Análisis semanal de economía y mercados (25-3-2025)

Expansión

Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.

Transcript

00:00Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.

00:08Si algo ha determinado los dos meses de mandato de Trump es el uno contra todos y todos contra

00:13uno.

00:14Como si se tratara de la perfecta antítesis del espíritu de honor, de lealtad y camaradería

00:19de los tres mosqueteros, es que se ha conseguido enfadar con casi todo el mundo.

00:24En materia comercial ha repartido aranceles a diestro y siniestro, generando un auténtico

00:29caos tarifario.

00:31Primero fue China, a la que en apenas dos semanas impuso tarifas del 20%, después un

00:37ahora sí, ahora no contra Canadá y México y ha dejado para el final, para el 2 de abril,

00:43para el miércoles de la próxima semana, lo más gordo.

00:46Por dimensionar el impacto de lo que estamos hablando, hasta el momento se han metido tarifas

00:53sobre un billón de dólares sobre China y algunos productos canadienses y mexicanos

00:58y a partir de la próxima semana, si se atreve a ejecutar sus amenazas, lo que va a hacer

01:03es ampliar las tarifas sobre casi 2,5 billones de dólares de productos importados, atacando

01:08ya de pleno a México y Canadá, pero también a la Unión Europea, a los autos, a los fármacos

01:15y a los semiconductores.

01:17Por ello, el verdadero foco del mercado no está en la macro, sino en las declaraciones

01:20que Trump puede hacer antes del 2 de abril y en si introducirá algún tipo de tregua

01:26o de matización que impida que un 70% de los productos importados a Estados Unidos

01:31se vean grabados y de aplicarse como se implementarían las tarifas recíprocas, el tratamiento del

01:37impacto del IVA y los factores correctores.

01:41La experiencia del pasado apunta a que esta vez ya ha ido demasiado rápido y con una

01:46retórica demasiado agresiva y no sería la primera vez que termina matizando sus medidas

01:51en pro de una negociación.

01:53Veremos.

01:55En otro orden de cosas, en la macro, el viernes vamos a conocer el defractor del consumo personal,

02:01el PC, esperamos que se mantenga en niveles del 2,5 interanual repitiendo los números

02:07de enero, mientras que para la tasa subyacente, que al final es la métrica que más utiliza

02:13la Reserva Federal, el Consejo está estimando un repunte de una décima hasta el 2,7.

02:18Todo esto además llega después de que la propia Reserva Federal señalara la semana

02:23pasada un ligero repunte para las estimaciones de inflación y una comedida revisión a la

02:28baja en las estimaciones de crecimiento.

02:30Aquí lo importante es que al fin y al cabo los recortes de tipos se van a poder implementar

02:37y que la FED podrá seguir recortando tipos a partir del mes de junio.

02:41Nosotros esperamos un total de dos recortes para todo el año hasta dejar los tipos en

02:45el 3,75 o 4%.

02:48El viernes también se publicarán los datos del PIB norteamericano del cuarto trimestre

02:51que se debería situar en el 2,3.

02:54No va a ser un dato muy relevante dado que el futuro de la economía sin duda por lo

02:58que va a venir marcado es por lo que está aconteciendo hoy, la política arancelera.

03:03Y mucho más relevante pues son por ejemplo los PMI, los indicadores de confianza manufacturera

03:08que poco a poco se van debilitando con tanta amenaza y con tanto arancel.

03:13El lunes de hecho veíamos como cedía el PMI manufacturero hasta 49,8 entrando en contracción

03:19por primera vez en el año.

03:21Si bien los servicios hay que decir que estuvieron muy fuertes e incluso aumentaron de 51 a

03:2654,3.

03:27Todo ello mientras las lecturas en Francia y sobre todo en Alemania aumentaban pero desde

03:32niveles muy bajos.

03:34Los números hay que decir que todavía no reflejan el cañonazo de inversión que se

03:38avecina para Alemania durante los próximos meses.

03:41Con todo esto, ¿qué esperas de los mercados para los próximos días?

03:45Pues igual que la semana pasada seguimos apostando por un rebote a corto plazo de la renta variable

03:49norteamericana.

03:50Una cesión para el S&P 500 de más de un 10% en apenas 4 semanas nos parece desproporcionado.

03:58Dentro del horizonte incierto que se avecina, nos parece que hay un riesgo de que la semana

04:03que viene pues al final no se vayan a aplicar la totalidad de amenazas arancelarias que

04:07ha venido prometiendo Donald Trump, lo que de alguna manera pues favorecerá el cierre

04:13de posiciones vendidas en la bolsa norteamericana, por lo menos de cara a lo que es el 2 de abril.

04:20Más allá del corto plazo, pues hay que seguir constructivos con el riesgo en caídas y con

04:24un ojo puesto en Alemania, donde estamos asistiendo a un cambio histórico y pensamos que el gobierno

04:31disponga de 500.000 millones de euros que es un 11,6% del PIB a gastar en 12 años junto

04:36a un 1% adicional en gasto defensa, pues ofrece mucho soporte a una economía que a diferencia

04:42de la de otros países europeos, sí que tiene capacidad para aumentar su déficit y su deuda.

04:48Si la próxima semana llegaran a llover aranceles sobre la Unión Europea, tal vez tengamos

04:54una oportunidad para poder aumentar más peso en esta economía frente a las del resto de

04:59la Eurozona que pensamos que va a permanecer más débil.

05:03Muchas gracias.

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