Análisis semanal de economía y mercados (2-7-2025)

Expansión

Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.

Transcript

00:00Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.

00:08Macro y bancos centrales como preludio a la fase final de la negociación comercial.

00:12Es que el próximo miércoles 9 expira la moratoria comercial concedida por Donald Trump a nada menos que 83 países.

00:19Y si no se alcanzan acuerdos significativos, pues Estados Unidos pasaría a imponer de manera automática

00:24los mal llamados avanceles recíprocos.

00:26Y por tanto subiría de manera sustancial las tasas a las importaciones.

00:31Desde comienzos de abril está cobrando una tasa promedio del 14%, que es 5 veces y media superior a la que había comienzos de año.

00:37Y si no hay pactos, pues la situación se agravaría sustancialmente.

00:41Desde el Banca Mar tenemos claro que para Estados Unidos esto sería nefasto.

00:45Y que Trump es el primer interesado en salir de un problema que ha generado el mismo.

00:49Y el tono más cómodo de sus declaraciones de las últimas semanas, pues así lo demuestran.

00:53No obstante, dado que el tiempo se va acabando, la gran pregunta a hacerse es

00:58si Estados Unidos en los últimos 3 meses no ha sido capaz de alcanzar acuerdos, salvo el del Reino Unido,

01:04¿podrá realmente arreglar todas sus diferencias en menos de 7 días?

01:08Esta situación abre 3 posibilidades de cara al día 9.

01:11Que ocurra el milagro, porque de manera prodigiosa, pues pase a entenderse con una buena parte del resto del mundo.

01:16O por lo menos sea capaz de alcanzar acuerdos con los importadores más significativos,

01:21como la Unión Europea, Canadá o México, o acuerdos más concretos con China.

01:26Pensamos que es complicado, que se pueda alcanzar de manera simultánea.

01:30La segunda opción es que al intentar limitar las asperezas finales,

01:34Trump vuelva a jugar duro y cumpla sus amenazas.

01:36Y por tanto los aranceles recíprocos entren en vigor y algunos socios comerciales,

01:41como la Unión Europea, pasará incluso a asumir aranceles del 50%.

01:44No es descartable, porque cuando Trump se pone amenazante, pues es capaz de todo,

01:49pero lo que ya nos ha enseñado es que si llega a atreverse,

01:53se tardará de una técnica negociadora.

01:55Porque en la experiencia, lo que nos ha enseñado es que al final se echa atrás.

01:59Es la famosa estrategia del taco.

02:01Trump always chickens out.

02:03Y la tercera opción, seguramente, es ese escenario más plausible y razonable.

02:07Trump, consciente de la dificultad de alcanzar esos acuerdos tan excepcionales que prometió,

02:13prolonga la moratoria a nivel general, o por lo menos para algunos países.

02:17Esta tercera opción no es la mejor, pero es el escenario más probable.

02:21En la práctica, supondría un arancel general del 10% para todo el mundo, menos para China.

02:27No es el mejor de los mundos, porque es 5 veces y medio superior que a comienzos de año,

02:32pero razonable y en la práctica, pues no se aleja mucho de lo que ha negociado con el Reino Unido

02:36y que al final terminará pasando.

02:39Veremos.

02:40Por el lado de la macro, sin duda, lo más importante de la semana van a ser los datos de empleo de junio

02:45que se van a publicar mañana, que confirmarán la paulatina desaceleración que atraviesa la economía americana.

02:50La generación de empleo se reducirá un 30% frente a la media año pasado

02:54y se espera que salga alrededor de 110.000,

02:57mientras la tasa de paro aumenta una décima hasta el 4,3% y los salarios deberían caer una décima hasta el 3,8%.

03:04En cualquier caso, si las cifras salen dentro de lo esperado,

03:07desde nuestro punto de vista, pues no será una razón suficiente para que la Reserva Federal baje tipos en julio.

03:12Seguimos pensando que los riesgos inflacionistas, pues continúan justificando que como muy pronto,

03:18pues no recorte tipos hasta septiembre.

03:20Bien, con todo esto, ¿qué hacer de cara a los próximos días?

03:24Pues seguimos pensando que, aunque pueda venir un poco de volatilidad en el corto plazo,

03:28ante la incertidumbre del miércoles hay que continuar expuestos a renta variable,

03:32convencidos de que solo hay una solución para este entuerto comercial,

03:37que es negociar y que los acuerdos deberían estar dentro del orden comentado,

03:41que es 10% arancel general, con excepciones para los sectores específicos,

03:44que es donde está ahora mismo el escollo,

03:48y a China, pues niveles superiores, pero en los entornos del 30%.

03:51En definitiva, una situación que, como no se aleja mucho a la que ahora mismo se está tarificando,

03:56no debería ser extremadamente mala para la bolsa.

03:59Además, lo que permitiría es dejar fijo ya un marco establecido

04:03para que las empresas se pudieran centrar más en la inversión

04:06y embordar un futuro con menos incertidumbre

04:08que la que nos ha tocado soportar en el primer semestre.

04:12Además, si todo esto se aclara,

04:14pues se podrá abordar con más decisión la reforma fiscal

04:16que debería aprobarse antes de agosto

04:19para sortear el límite del techo de la deuda.

04:22Por tanto, calma y seguimos para adelante.

04:25Muchas gracias.

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