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Análisis semanal de economía y mercados (7-5-2025)
Expansión
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7/5/2025
Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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Noticias
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Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal. La paciencia es una gran virtud y una vez
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más ha sido recompensada. Haberse mantenido invertido en renta variable tras el Liberation
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Day, ese día en el que Trump sorprendía al mundo anunciando aranceles a diestro y siniestro,
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pues ha merecido la pena porque ha permitido capturar un rebote desde mínimo superior al 13%
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en el caso del SP500 y al 10% para la bolsa europea. El combustible para este rally pues ha sido la
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moderación en las drásticas declaraciones arancelarias de Trump, la constatación de que
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la macroamericana pues más allá de los flujos comerciales e inventarios continuó relativamente
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fuerte gracias al consumo e inversión fija en el primer trimestre, además con un mercado laboral
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que en abril tan sólo generó un 5% menos de empleo que el promedio del último año y por último unos
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buenos resultados empresariales que en el primer trimestre en Estados Unidos crecen al 9,6% en
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términos de beneficio por acción y casi un 5% en ingresos. La bolsa americana ya cotiza por encima
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del Liberation Day, demostrando una vez más que precipitar decisiones y dejarse llevar por el miedo
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pues suele contribuir poco a generar retornos. Llegados otra vez al momento en el que estábamos
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antes, antes de iniciarse toda esta tormenta, a ese punto en el que estábamos hace prácticamente un
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mes ya con más calma y con la tranquilidad que nos da pensar pues que no estamos forzados a tener
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que asumir ese enorme descuento que supone vender renta variable en momentos de pánico con volatilidades
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del 60%, pues cabe destacar que la economía americana no es inmune a los aranceles. Por más que hay una
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moratoria de 90 días, desde abril ya se están aplicando aranceles generalizados del 10% más del 145%
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sobre China. En definitiva un arancel promedio del 24% que es 10 veces superior al que había antes de
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que Trump llegara a la Casa Blanca. Por tanto, aunque estemos convencidos de que Trump va a terminar
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desesclando parte de los aranceles, esta situación pues va a terminar afectando a la economía si no lo
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hace con mucha rapidez. Porque la incertidumbre no es un buen marco para la inversión y de una manera
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u otra este entorno terminará detrayendo crecimiento. Y además está la inflación que se verá presionada al alza
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como esta misma tarde nos va a decir la Reserva Federal en su reunión, lo que por el momento pues
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no le va a ofrecer mucho margen para poder recortar tipos y pensamos que por tanto no lo hará ni en
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esta reunión ni en la de junio y ya será en la de julio. En definitiva consideramos que a partir de
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ahora entramos en una fase en la que mientras Trump se va a haber forzado a alcanzar acuerdos comerciales
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los datos se van a comenzar a deteriorar y las bolsas pues les va a costar seguir con este ritmo tan
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positivo de las dos últimas semanas. A los precios actuales si se asume un PER
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para el S&P 500 de 20 veces y media, que es el promedio de los últimos cinco años, los beneficios
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para 2025 tienen que acelerarse y subir casi al 20%, unos niveles que desde nuestro punto de vista
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son bastante exigentes. Por tanto nos encontramos en un buen punto para reflexionar, para discernir
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qué parte de nuestras inversiones son a medio y largo plazo, que debería ser la mayoría, y para los que son
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más cortoplacistas pues aprovechar para descargar un poco y poder volver a cargar un poco más abajo.
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En cualquier caso reducir el componente cíclico de las carteras ante un ciclo que sí que parece
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que se va a ir deteriorando aunque va a ser de una manera muy lenta y paulatina. Muchas gracias.
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Gracias.
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Gracias.
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Gracias.
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