Análisis semanal de economía y mercados (21-1-2025)

Expansión

Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.

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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestro análisis de estrategia. Bueno, pues Donald Trump ya

00:08está en la Casa Blanca. Regresa con mucha vitalidad, con su peculiar forma de trabajar,

00:14de decidir y sobre todo de negociar. Los anuncios de las últimas horas además son una buena

00:19prueba de ello. A pesar de este ímpetu, ¿qué podemos esperar de esta nueva era? ¿Hasta

00:25qué punto se podrán aplicar esas promesas, esas declaraciones e intenciones y en definitiva

00:30sus recetas mágicas? Bueno, pues es fundamental tener en cuenta que aunque la economía está

00:36traccionando ciertamente bien, el momento de ciclo en el que nos encontramos ahora es

00:40muy diferente al del año 2017. Y esto, sin duda, va a ser una barrera muy difícil de

00:46superar y desde nuestro punto de vista lo que va a hacer es terminar descafeinando una

00:51buena parte de sus promesas. Por ejemplo, las cuentas públicas actuales ofrecen poco

00:56margen de actuación con un déficit público cercano al 7% frente al 2,9% en el anterior

01:01mandato y eso ha hecho que la deuda pública sobre PIB ahora esté en el 123% frente al

01:06105% de entonces. El otro punto es la inflación. Si bien está mucho más controlada que hace

01:10unos meses, está casi al doble que en 2017. Y es que la semana pasada además salían

01:15buenas cifras y la tasa subyacente remitía hasta el 3,2% frente a que la otra vez que

01:20llegó Trump en su anterior mandato encontró con inflaciones del 1,3%. Y la otra gran diferencia

01:26es el momento de la política monetaria. En 2017 los tipos estaban por debajo del 1% y

01:31comenzaban a subir y ahora estamos en una senda de bajadas de la FED. Unas reducciones

01:37que pensamos que a partir de ahora van a ser más lentas y de hecho consideramos que la

01:42FED no va a recortar tipos en la reunión de dentro de dos semanas, en la del día 29

01:47y seguramente va a esperar a marzo para proseguir en función de las políticas monetarias de

01:51Trump y de una economía que ciertamente está carburando bien al 3%. Pero el momento en

01:57cualquier caso es claramente muy diferente. Y es que aunque los presidentes siempre llegan

02:01con fuerza, con promesas, cargados de buenas intenciones, la historia demuestra que en

02:06Estados Unidos tampoco terminan cumpliendo siempre con todos sus compromisos. El Trump

02:111.0 reforzó el dominio de Estados Unidos frente al resto del mundo, eso es evidente.

02:15Sus aranceles se convirtieron en una poderosa arma de negociación con esa estrategia yo

02:20diría prácticamente de extorsión pública. La apuesta por la deregulación fue una auténtica

02:25realidad, casi la más reducida desde la época de Reagan. Sin embargo, el margen fiscal ahora

02:31es mucho más limitado, la extensión de los recortes fiscales de ese Tax Cut and Jobs

02:36Act tiene límites y el nuevo presidente va a tener que asumir que al final no va a poder

02:40hacer exactamente lo mismo que la última vez. Lo que hizo fue rebajar los ingresos para el

02:46Estado pero no los gastos. Y sobre todo al final el ritmo de implementación de sus políticas va

02:51a ser absolutamente determinante. Con todo esto, ¿qué esperar para los próximos días? Pues espíritus

02:57animales. Ese optimismo espontáneo que también definía Keynes a finales de los años 30. Que

03:03viene a decir que más allá de lo que Trump ejecute finalmente, si los agentes económicos creen que lo

03:08que va a hacer es dinamizador y positivo, pues por el momento va a ser un buen impulsor para que

03:13la economía continúe evolucionando bien en esos niveles de crecimiento del PIB del 3% que están

03:18marcando los indicadores en tiempo real de la Reserva Federal. Por tanto, en la medida que los

03:23precios largos de los bonos continúen en los niveles actuales y con el permiso de la inflación

03:28mejor no se vayan por encima del 4,75, los activos de riesgo deberían continuar haciéndolo bastante

03:36bien con el permiso de los resultados empresariales. Estamos ante un trimestre exigente pero ya

03:41veíamos la semana pasada como los bancos americanos superaban ampliamente estimaciones.

03:45Citi con un beneficio un 11% mejor o JPMorgan un 18% mejor dentro de muchísimos otros. Por tanto,

03:52para los próximos días espíritus animales y seguir participando del riesgo. Muchas gracias.

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