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Expansión
  • 15/10/2024
Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.

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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestro análisis de estrategia. A la espera del recorte del
00:08BCE. Si estamos en lo cierto, mañana Cristín Lagarra bajará los tipos de interés de la
00:13Eurozona y los situará en el 3,25, lo que supondrá la tercera bajada de tipos de este
00:18ciclo y 75 puntos básicos por debajo de ese 4% que tuvimos desde septiembre del año pasado
00:23a mayo. Son varias las razones que nos hacen pensar que habrá recorte mañana más otro
00:28recorte adicional en la reunión de diciembre. Por un lado, aunque la inflación no ha alcanzado
00:33todavía los objetivos estrictos del BCE, sí se puede afirmar que estamos en zona de
00:38confort. Y digo esto porque no vale con mirar la tasa general de inflación de la Eurozona,
00:43que está en el 1,8, mínimo de 3 años, sino que lo que importa es la subyacente, que todavía
00:48está casi un punto por encima en el 2,7. Algo muy parecido a lo que veíamos ayer en
00:54España, una inflación armonizada en el 1,7 pero una tasa subyacente más alta en
00:58el 2,4. La segunda idea es que a pesar de la grave amenaza de la guerra en Oriente Medio,
01:05los precios de la energía continúan estando relativamente contenidos. Con un Bren a 75
01:10dólares por barril estamos todavía casi 20 dólares por debajo de los niveles de hace
01:14casi un año, una situación que según nuestros números todavía ofrece margen para que la
01:19energía contribuya negativamente a la inflación. Finalmente, cada vez parece que la recuperación
01:26económica europea se está posponiendo y que el Banco Central Europeo tiene que intentar
01:30dar algo de soporte. Más allá de la reunión del BCE y de la
01:34inestabilidad en Oriente Medio, existen dos focos de atención. China y las diferentes
01:39medias de flexibilización anunciadas por sus autoridades, que seguimos valorando como
01:43un cúmulo de buenas intenciones pero de falta de concreción y de contundencia para poder
01:49impulsar verdaderamente la inversión y el consumo. Hasta el momento han bajado tipos
01:54y el coeficiente de reservas para liberar balance, pero todavía todo es muy poco a
01:59poco con poca definición, incluso dentro de las medidas fiscales que anunciaban a lo
02:02largo del fin de semana que se implementarán a lo largo de varios años. Se supone que
02:07a finales de mes van a anunciar un presupuesto suplementario para respaldar el consumo y
02:12la financiación a los gobiernos locales y seguramente para finales de año una nueva
02:15bajada de tipos y un recorte del ratio de reservas de 25-50 puntos básicos más. Veremos.
02:22Y por otro lado resultados empresariales. En las dos últimas semanas de octubre van
02:27a publicar 300 compañías del SP500, es el equivalente a un 60% de su capitalización.
02:33Ya hemos visto las primeras cifras de los bancos que han salido bien, mañana tendremos
02:36Netflix y Taiwan Semiconductors. El consenso está esperando un crecimiento de beneficio
02:41por acción para este trimestre del 3% y un crecimiento en metas del 4%, pero la clave
02:46va a estar en las guías, porque aunque las estimaciones para este año y el que viene
02:49se han revisado a la baja, las expectativas de consenso siguen siendo bastante altas,
02:54del 9% para este año y del 15% para el próximo. Con todo esto, ¿qué esperar para los próximos
03:00días y ya de cara a las elecciones norteamericanas del 5 de noviembre? Pues pienso que se va
03:04a ver una fase de transición en la que a los mercados les va a costar irse mucho más
03:09arriba ante esa incertidumbre política. Pero por otra parte, con una economía sólida
03:14como la americana, que se mantiene resiliente, que continúa mostrando unas dinámicas positivas
03:18de empleo, veo muy complicado que pueda cambiar mucho el posicionamiento del mercado en el
03:23corto plazo y que se puedan producir grandes caídas. En cualquier caso, sigo pensando
03:29que hay que continuar participando del mercado y estar preparados para, si se produjeran
03:34tomas de beneficios, poder seguir añadiendo posiciones de cara al aterrizaje suave de
03:38la economía que pensamos que se va a producir. Muchas gracias.

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