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Análisis semanal de economía y mercados (30-10-2024)
Expansión
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29/10/2024
Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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Noticias
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Muchas gracias por conectarse a nuestro análisis de estrategia, semana intensísima y cargada
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de referencias económicas, al menos ya de siete días para las elecciones norteamericanas.
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En la micro, aunque publica un 13% de las compañías que componen el SP500, son compañías
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muy importantes porque suponen un 46% de su capitalización.
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Tras los números de Alphabet de ayer, conoceremos esta noche nada menos que los de Microsoft
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y Meta y mañana Apple y Amazon.
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Y esto es muy importante porque es precisamente de las siete magníficas de donde se espera
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que provenga prácticamente la totalidad del crecimiento de los beneficios de este trimestre,
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en concreto un 90% de ese crecimiento.
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Además, por si fuera poco, en la macro hoy tendremos cifras de crecimiento del PIB del
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tercer trimestre tanto en Europa como en Estados Unidos e inflación.
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Esta misma tarde, el defractor del consumo privado norteamericano, que es el indicador
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de precios que más vigila la Reserva Federal para marcar su política monetaria, y mañana
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la inflación de la Eurozona.
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Y por encima de todo esto, vamos a ir viendo varios datos del mercado laboral en Estados
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Unidos a lo largo de la semana, que sobre todo van a culminar con la publicación de
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la generación de empleo, que sin duda va a ser el dato este viernes más importante
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de seguir y que hasta el momento ha actuado como auténtico bálsamo para sostener la
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subida que han estado experimentando los activos de riesgo.
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Pero vayamos por partes.
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En la micro, a la espera del grueso de las siete magníficas, los números están un
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pelín por debajo de ese 5% de crecimiento que esperamos para el trimestre, mientras
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en Europa, donde las revisiones de estimaciones a la baja han sido más fuertes en las semanas
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precedentes, lo que estamos viendo es que los resultados están saliendo bastante mixtos,
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con un ritmo de batida al 11% y unos beneficios que en media ponderada han sido un 2,5% mejores
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de lo esperado, liderados sobre todo por bancos.
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Por lo tanto, nos enfrentamos a una semana muy determinante, porque es cuando tenemos
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que ver si las compañías que de verdad van a impulsar el crecimiento, pues lo van a terminar
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haciendo.
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Importante tener en cuenta que más allá del segmento de las siete magníficas, en
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las 493 compañías restantes que componen la S&P 500, el crecimiento es muy bajo, pero
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principalmente debido a la contribución negativa que está teniendo el sector energético.
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Solo este sector detrae lo que aporta de manera conjunta todos los otros sectores, exceptuando
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tecnología y salud.
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Y en la macro, esperamos sólidas cifras de crecimiento en Estados Unidos, por encima
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ese 3% para el tercer trimestre que está esperando el consenso, los modelos en tiempo
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real de la reserva federal están apuntando incluso a que en el cuarto trimestre vamos
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a tener un crecimiento superior, que sería del 3,3 el más alto del año, mientras que
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Alemania pues continúa estancada, sin crecimiento, para eso espera un 0,1 interanual, y mañana
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en la Eurozona pues veríamos un más 0,8 impulsada por las economías, que como España
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están más vinculadas a los servicios, y crecerán cerca del 3%.
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En inflación, pues mañana no debería haber muchas sorpresas, la tendencia a disminución
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va a continuar, cayendo una décima hasta el 2,6, tanto en Europa como en Estados Unidos
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a nivel de lo que son los precios subyacentes del defractor de consumo privado, que están
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menos afectados por los alquileres, y realmente dan una medida comparable de la inflación,
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pero sin duda alguna el dato de la semana va a ser la creación de empleo que vamos
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a ver el viernes, por tres razones, porque venimos de un dato que ha sido muy bueno en
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el mes precedente, que pasó de estar un 30% debajo de la media del año a un 20% por encima,
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porque esta vez va a estar muy desorsionado por el efecto que hemos ido viendo de los
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hulacanes, tanto Helen como Milton, y porque ha sido realmente el básamo que ha impulsado
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el crecimiento, se espera una caída de 254.000 empleos hasta 110.000, importante poder superar
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esos 110.000, que no haya revisiones a la baja, y sobre todo que los sectores cíclicos,
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como son ocio y construcción, continúen haciéndolo bien.
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Con todo esto, qué esperar para los mercados en un entorno en el que confluye la publicación
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de todos estos datos, la complacencia de un mercado que a nivel del SP500 por lo menos
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acumula el mayor retorno anual de los últimos 24 años, con las elecciones más reñidas
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de la historia?
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Bueno, pues seguramente vamos a asistir a un entorno volátil, desde luego más volátil
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que la inexistencia de volatilidad que hemos visto durante las últimas semanas, pero en
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cualquier caso lo que nos parece es que tiene que prevalecer esa filosofía de oportunidad
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y de compra ante caídas que se pudieran generar de cara al aterrizaje suave de la economía
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que pensamos que va a haber, a un ciclo que no se detiene, y para que en el fondo no vemos
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grandes amenazas.
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Muchas gracias.
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