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Análisis semanal de economía y mercados (9-7-2025)
Expansión
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Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal. Mucho ruido y pocas nueces. Llegados
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al límite de la moratoria concedida por Estados Unidos, Tram entra en erupción y vuelve a
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la carga con nuevas amenazas comerciales. Aranceles generales del 25% a Japón y Corea
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al Sur, que juntos suponen un 8,5% de las importaciones estadounidenses, 25% a Malasia,
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30% a Sudáfrica, son algunos de los 12 países amenazados si no son capaces de alcanzar acuerdos
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antes del 1 de agosto. Por tanto, escenificación o realidad. En el fondo, todo esto no es más que un
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simple aplazamiento de la moratoria. Por más amenazador que suene, realmente Tram lo que está
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diciendo es prácticamente lo mismo que el 2 de abril, que en el Liberation Day. Repite los mismos aranceles
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que entonces incluso los rebaja en el caso de algunos países, como son Camboya, Laos,
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Birmania o Bosnia. Y es que no es nada fácil llegar a acuerdos. Las soluciones simples que defiende
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Estados Unidos son muy difíciles de aplicar. La mejor prueba de ello es que durante la primera
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moratoria, que se ha extendido durante tres meses, solo se han conseguido dos tratados comerciales con
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el Reino Unido y Vietnam, más un importante acuerdo marco con China. Para entender cómo puede acabar
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todo esto, me parece interesante hacer las siguientes observaciones. Y es que en muchos casos, las
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negociaciones en esta fase se tendrán necesariamente que transformar de los aranceles recíprocos generales
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a todo el país, a propuestas sectoriales concretas y exenciones para productos clave. Como por ejemplo,
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lo está ocurriendo con la Unión Europea y su sector aeronáutico y el del vino y licores, mientras
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se está presionando para reducir los aranceles del 25% sobre automóviles y del 50% sobre acero y
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aluminio. El segundo punto es que, como este proceso es complicado, es muy probable que algunos de los
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futuros acuerdos se terminen materializando, pero en grandes líneas marco, más que en acuerdos
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totalmente detallados, que en el fondo es como ha pasado con China. El tercer punto es que todo esto nos
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lleva a una reflexión final. ¿Puede extenderse mucho más esta situación actual de moratoria
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tras moratoria? Nuestra impresión es que sí, mientras se cumpla lo fundamental, que es que
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los países continúen como ahora pagando el mismo arancel del 10%. Una situación que no es
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extraordinaria, porque la incertidumbre persistirá y esto, pues poco a poco, va a ir perjudicando a la
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inversión y desgastando a la economía, pero es pronto para pensar que el ciclo, pues va a acabar
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descarrilando. Con todo esto, ¿qué hacer de cara a los próximos días? Pues seguimos pensando que hay
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que permanecer invertidos en renta variable. De los posibles escenarios que podían haber surgido
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tras el final de la moratoria y también posibles fuentes de volatilidad, consideramos que quedan
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descartadas las peores opciones. Esta vez, Trump, a diferencia de lo que hacía en el día de la liberación,
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no ha esperado a que subieran los aranceles recíprocos de manera automática para después
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hacer un quiebro y relajar las tensiones con posterioridad y hacer el famoso taco. Se ha anticipado.
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Lo de las cartas consideramos que no es más que una excusa para poder mantener unas tasas en el 10%
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y eso, dentro de las opciones, pues es bastante favorable porque es la que menos daño le hará la
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economía. Por tanto, tranquilidad y vamos a centrarnos para el resto del mes en los resultados
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empresariales que, si bien no serán espectaculares, a poco que reflejen lo que estamos viendo
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en la macro, consideramos será suficiente para el posicionamiento que venimos manteniendo
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desde hace meses. Muchas gracias.
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