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Análisis de mercados: La desconfianza de los inversores en la economía de EEUU y su impacto en la renta fija
esRadio
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4/6/2025
Verónica Llera, de Tresmares Capital, comenta la situación de los mercados con especial interés en la evolución de la deuda pública de EEUU.
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Página de mercados que nos lleva a ver lo que está haciendo en este caso el IBEX 35,
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un IBEX 35 que ha pasado de unas décimas en positivo, unas décimas en negativo,
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en este momento se deja un 0,35%, 14.078 puntos, sin embargo, entre las compañías que más suben
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tenemos alguna que brilla con especial intensidad a esta hora, en este momento,
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y que es solar y energía con un 11,7% arriba, Grifols un 3,11% arriba y Laboratorios Roby un 2,32% en verde,
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entre las que más bajan Indra un 4,58%, Bank Inter un 1,58% y CaixaBank un 1,46%.
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Esta es la fotografía fija que tenemos a esta hora, pero tenemos que seguir mirando a Estados Unidos
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y lo vamos a hacer con nuestra analista de cabecera en el día de hoy, que es Verónica Ayera.
01:00
Verónica, ¿cómo estás?
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Muy bien, Luis.
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Un gusto tenerte de nuevo con nosotros y te estaba pidiendo, antes cuando estábamos preparando el programa,
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oye Verónica, necesito que hablemos de Estados Unidos, sigue preocupando mucho.
01:13
Hoy le hemos dedicado el programa completo y en uno de los momentos estábamos comentando
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cómo esa deuda pesa y mucho en Estados Unidos y corre el riesgo de encarecerse de una manera notable
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y lo estamos viendo en la tensión que están teniendo los bonos americanos.
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¿Cómo está afectando esto a las cotizaciones o dónde ves tú el riesgo?
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Sí, a ver, el problema de deuda no es exclusivo de Estados Unidos, yo creo que es un problema...
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Es otro de los problemas añadidos, claro.
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Sí, especialmente del G7. Japón, por ejemplo, es uno de los países que también tiene una deuda,
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en términos de PIB, muy por encima de lo que debería, pero efectivamente el foco estas últimas semanas,
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ya meses, digamos, que está en torno a Estados Unidos y por esa potencial crisis de deuda
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o crisis de confianza, digamos, que está poniendo el foco en efectivamente el déficit público.
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Porque, a ver, ¿qué es lo que estamos viendo? ¿Cómo está afectando a los activos en Estados Unidos?
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Por una parte estamos viendo una depreciación muy fuerte del dólar,
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un repunte de los tipos de interés, perdiendo estos dos tipos de activos,
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una correlación que normalmente suelen mantener.
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También hemos visto subidas de los CDS, es que, bueno, es el coste de asegurar la exposición
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a la deuda pública estadounidense y está aumentado notablemente en todo lo que llevamos de ejercicio,
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situándose en entornos parecidos al de Italia o Grecia, ¿no?
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Cuando, bueno, pues son umbrales muy altos en términos relativos y en términos históricos
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comparando solo en Estados Unidos.
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Entonces, bueno, pues son variables que, en definitiva, tenemos que monitorizar
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porque al final son un termómetro, digamos, que mide muy bien pues las expectativas
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y la sensibilidad del mercado en este sentido.
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¿Qué es lo que ha provocado esta situación?
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Bueno, resumiendo, es efectivamente pues la propuesta de política monetaria,
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o sea, perdón, fiscal por parte de la Administración estadounidense,
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que lo que va a hacer es incrementar más el gasto público
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y luego, pues en cierta medida, pues también lógicamente la rebaja de calificación
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que hubo por parte de Moody's, pues sí que resta, ¿no?, a esta confianza
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o, bueno, o aumenta la desconfianza por parte de los inversores.
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Entonces, al final tenemos un gobierno estadounidense muy endeudado,
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con niveles de deuda por encima de los 34 billones de dólares y sigue creciendo.
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Y, como he dicho, esta propuesta de reforma fiscal, que parece que se va a aprobar,
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pues no ayuda, lo único que hace es incrementar el gasto.
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La rebaja de calificación crediticia, aunque vimos que no tuvo mucho impacto inmediato ese día en mercados,
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también pues un poco por la condición de dólar como, digamos, divisa, primera divisa mundial,
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pero sí que estamos viendo una progresiva, como he comentado, pérdida de confianza institucional,
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que, bueno, pues está descontando que este activo sin riesgo por definición, pues ya no lo es tanto
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y que, desde luego, las probabilidades de impago han aumentado.
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Y, bueno, pues ahí es donde está el reflejo de las curvas y el nerviosismo en general
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que está habiendo en todo el mercado de renta fija y las preocupaciones cada vez más
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sobre los niveles insostenibles de déficit y, bueno, pues la no capacidad de ahorro, digamos,
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que habría a día de hoy en la economía estadounidense para absorber estos incrementos constantes de gasto público.
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Entonces, que vaya a haber una crisis no lo sabemos, pero sí que parece que los inversores,
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bueno, pues están viendo que es un problema encima de la mesa, un problema real,
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que es mejor resolverlo antes que después y, bueno, pues habrá que estar atentos y afrontar esos movimientos.
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¿Esto va a suponer que se fijen los inversores más en Europa, como está sucediendo?
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¿Crees que este es el motivo principal?
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Sí, es una de las razones, desde luego, de esta rotación que hemos hablado en varias ocasiones
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que está habiendo en Europa, al final, bueno, pues toda la salida que está habiendo de flujos
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simplemente analizando el dólar, pues lógicamente está siendo en el par que tiene con el euro,
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pues que se aprecie el euro y que está habiendo una entrada, bueno, masiva,
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está habiendo una fuerte entrada de capitales a nivel europeo.
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Pero ojo, porque aquí, dependiendo de los niveles que podamos llegar a ver de apreciación del euro,
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no es tan positivo para las compañías europeas, especialmente para las exportadoras,
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que, bueno, pues lo que está haciendo es encarecer sus productos a nivel internacional.
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Entonces, bueno, en una primera instancia, desde luego, sí que Europa, en ese sentido, se ve beneficiado.
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Pero, bueno, habrá que, que no es todo color de rosa,
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porque también tiene implicaciones que pueden dañar las economías europeas.
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Si la economía norteamericana se constipa, todos nos constipamos.
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Querida Verónica, muchísimas gracias, como siempre, por querer prestar tu análisis con ánimo de lucro.
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Gracias a vosotros.
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Un abrazo.
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Y nosotros, señores oyentes, hasta aquí esta primera hora de programa
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en la que hemos querido analizar todo lo que está pasando en Estados Unidos
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con esa última hora que conocíamos ayer en España, hora española, pues casi al filo de la medianoche,
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ese tuit de Elon Musk, que, como nos aclaraba, en este caso,
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Daniel Rodríguez Herrera estaba más dirigido al Congreso que al propio Donald Trump.
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Nos vamos a ir ahora a escuchar las noticias de la UNA,
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a los servicios informativos de radio,
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y regresamos, que tenemos una agenda muy importante para todos ustedes a partir de la UNA.
07:04
¡Gracias!
07:05
¡Gracias!
07:06
¡Gracias!
07:07
¡Gracias!
07:08
¡Gracias!
07:09
¡Gracias!
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