Los resultados empresariales en máximos

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22/10/2024

Con Antón Díez Tubet analizamos la apertura de los mercados.

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00:00Y casi nos metíamos ya con Domingo Soriano en tiempo de mercados, tenemos siempre tiempo

00:06de mercados con ánimo de lucro, tenemos que repasar qué es lo que está haciendo el principal

00:12indicador de nuestra bolsa. Ahora mismo se está dejando atención un 1,30% que cae con

00:17mucha fuerza al IBEX 35 que amenazaba con algunas dudas, pero desde luego no de este

00:23volumen, en este momento ha perdido los 11.800 y también los 11.700, cotiza en 11.687 puntos

00:31arrastrado entre otras cosas por el efecto que está teniendo en el mercado precisamente

00:36ese anuncio de que quieren hacer permanente el impuesto, no en vano, acciona y el resto

00:42de energéticas están cayendo con fuerza en el mercado lastrando al IBEX 35 siendo

00:48precisamente la plaza europea que más cae en este momento. Bueno, de esto y de otros

00:53asuntos de actualidad en los mercados vamos a hablar ya con nuestro experto de cabecera

00:58desde Trade Republic, nos atiende ya su country manager en España, Antón Dietubet, ¿cómo

01:03estás Antón? Hola Luis, muy bien, ¿qué tal vosotros? Bueno, pues mira, aquí estamos

01:07viendo cómo el IBEX 35 se está cayendo pasada la media sesión, arrastrado por las energéticas,

01:13pero tenemos más actualidad relacionada con los mercados y es que casi el 80% del

01:18S&P 500 está abatiendo las estimaciones en beneficio por acción, ¿cómo podemos leer

01:27esta situación? Bueno, efectivamente es una lectura muy positiva, veníamos de cierta

01:34incertidumbre en el pasado sobre la capacidad de la economía americana de mantenerse fuerte

01:41con los tipos de interés tan elevados, si eran capaces de que el mercado laboral pudiese

01:49mantener los resultados que estaba manteniendo y la capacidad del consumidor y tanto de las

01:55empresas de seguir consumiendo o creciendo a un ritmo sostenido, sea los tipos de interés.

02:02Esta fase de optimismo con los buenos datos macros y acompañada de la presentación de

02:08los resultados mejor de lo esperado, pues es muy alentadora. Yo lo que siempre digo

02:12cuando vengo aquí, a mí la manera más interesante de beneficiarme de estas nuevas perspectivas

02:19tan positivas de la bolsa americana es invertir de manera diversificada y aprovecharse siempre

02:26del conjunto de las empresas y las más exitosas que van teniendo un mayor peso en el índice,

02:31pues van a seguir soportando esas rentabilidades a largo plazo que siempre mencionamos, ¿no?,

02:36que es lo que hay que buscar. En este sentido, cuando vemos qué posibilidades hay de invertir

02:45un poco más allá del S&P 500, pues yo siempre menciono los índices globales y los que más

02:50me gustan son el MCI World y el ACUI. El MCI World, ¿por qué? Porque te da exposición

02:57a los mercados bursátiles de los países desarrollados. Entonces, en este sentido,

03:02en un único índice accedes a 1.600 empresas de las 24 economías más desarrolladas del mundo.

03:08¿Qué pasa aquí? Oye, sigues teniendo un peso muy importante en el S&P 500. Entonces, te aprovechas

03:14de ese tirón que está teniendo la bolsa americana en los últimos años, pero no dejas de tener

03:18exposición a otras economías desarrolladas que pueden dar la sorpresa en los próximos años.

03:23Y, por otro lado, el ACUI te ayuda a diversificar un poquito más porque te da exposición a mercados

03:29desarrollados y a países emergentes. Y aquí ya pasas a tener acceso a 3.000 acciones de 23

03:36países desarrollados y de 27 países emergentes. Y todos aquellos que confían en que China sea

03:42capaz de sacar adelante los estímulos que mencionábamos el otro día o economías tan

03:47interesantes como puede ser la India, pues tienes esa exposición diversificada.

03:51En cualquier caso, Antoni, déjame que haga de abogado del diablo los múltiplos a los que están

03:57cotizando índices como el S&P 500, cómo siguen tirando de él las compañías que en él están

04:08listadas, los años que llevan con esos beneficios, estando en máximos y, al mismo tiempo, la situación

04:19delicada de la macro norteamericana. No faltan inversores o analistas, Antón, que digan que

04:26parece que hay señales de agotamiento en el S&P 500 y sabes que la ponderación que tienen algunos

04:33de los índices globales, como el que citabas MSCI World, frente a Estados Unidos es, de momento,

04:40bastante alta. ¿Tú consideras que hay cierto riesgo de que esto pueda suceder? ¿Crees que

04:46existe el riesgo? Yo creo que esta es la clave, porque nadie tiene una bola de cristal. ¿Son

04:50riesgos que se superan en poco tiempo? Bueno, lo que hemos visto con anterioridad es cuando

04:57ha habido malos datos macro, ha habido algo de incertidumbre, ha habido correcciones importantes

05:03en el mercado y yo creo que esto no deja de ser lo normal y lo esperado y que es sano que los

05:10mercados tengan correcciones. Lo que no quiere decir es que por detrás no haya unos fundamentales

05:16sólidos de las empresas y creo que el 80% de las empresas del S&P 500 superen las expectativas. Es

05:25una señal de la solidez de estas empresas que no solo se centran en el mercado americano,

05:31sino que son empresas internacionales. Si tú sigues teniendo buenos resultados empresariales

05:37y tienes un aumento del beneficio por acción, independientemente de que la confianza del

05:41inversor o las perspectivas económicas caigan y el múltiplo se reduzca, pues no quiere decir

05:48que esto se traduzca en una caída a largo plazo de las empresas. Al final, la valoración de las

05:55empresas es una combinación del múltiplo que estás dispuesto a pagar respecto al beneficio por

05:59acción de las mismas. Entonces, hay que jugar un poquito con esto. Y otro aspecto que yo creo que

06:04es interesante ahora mismo es que estamos entrando en una fase de bajada de tipos de interés que

06:09suele apoyar el pago de un múltiplo ligeramente superior a la media, porque como la rentabilidad

06:16de la renta fija se va reduciendo, el múltiplo que está dispuesto a pagar el inversor para tener

06:22exposición a un activo más rentable, como son las acciones, aumenta ligeramente. Vamos a hablar

06:28precisamente de los tipos de interés. Resulta que en Estados Unidos estamos viendo un fenómeno

06:33llamativo y es que, por un lado, los tipos de interés han bajado y lo han hecho con mucha

06:38fuerza en la última reunión de la Reserva Federal con una caída de 50 puntos básicos,

06:43medio punto de un tirón hacia abajo, pero lo que estamos viendo, por ejemplo, en el bono norteamericano

06:49de 10 años, es que sigue ganando rentabilidad y se encuentra en máximos desde julio. Bueno,

06:55esto tiene sentido, si lo piensas, porque si tú tienes resultados empresariales muy sólidos,

07:02que tienes datos macroeconómicos todavía sólidos, con buenos resultados de los informes laborales,

07:09como se vio la semana pasada, pues es normal que el inversor considere que las bajadas de tipos

07:19de interés de la Reserva Federal no sean tan pronunciadas como se podía esperar inicialmente,

07:25lo que conlleva que el inversor no tenga esa necesidad de añadir tanta duración a largo

07:32plazo. Es decir, oye, probablemente igual no bajan a corto plazo tanto los tipos de interés,

07:37la bolsa está fuerte y no tengo necesidad de irme a una rentabilidad, buscar una rentabilidad a

07:43diez años vista a través del bono de diez años. Eso hace que inmediatamente haya una venta de ese

07:50activo y que aumente la rentabilidad, ¿no? O sea, al final la rentabilidad del bono sube por

07:55la caída del precio. Y la segunda parte de esta lectura viene del lado de las elecciones. Las

08:04propuestas fiscales de los dos candidatos muestran una tendencia a incrementar el déficit público

08:12del país y de una manera un poco desorganizada, y eso al inversor de bonos a largo plazo no es

08:19una lectura positiva y la tendencia es a infraponderar este activo por el momento, ¿no?

08:26Bueno, pues vamos a seguir muy pendientes de ese activo y de otros, porque es verdad que en España

08:33sí que estamos viendo cómo la rentabilidad de los bonos se modera, pero efectivamente en Estados

08:37Unidos se está produciendo ese fenómeno, ¿no?, de que vaya incrementando la rentabilidad, en este

08:43caso del famoso activo libre de riesgo, pues como se considera al bono a diez años. Vamos a

08:48monitorizarlo, Antón, si te parece, aquí la próxima vez que contemos contigo vamos a ver cómo

08:53va evolucionando. Muy bueno el apunte de que las elecciones se acercan aquí todas las semanas con

08:58Daniel Rodríguez Herrera. Analizamos esta oportunidad, es decir, todo lo que está sucediendo

09:03en Estados Unidos. Y bueno, seguiremos contando contigo para hablar de los mercados. Muchas

09:07gracias como siempre, Antón, 10 to bet. Muchas gracias a vosotros.

09:14Y a todos ustedes, señores oyentes, no se vayan, quédense con nosotros, que después de los servicios

09:18informativos de radio seguimos con pizarras de domingo y libros.

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