Tacho Arrimadas, de Santalucía AM, comenta la situación de mercados con especial interés en la evolución de la renta fija.
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00:00Abrimos página de mercados y lo hacemos como cada día, viendo la foto fija que nos muestran las pantallas de las aplicaciones en tiempo real de nuestro principal indicador.
00:13El IBEX 35 en este momento se ha despedido de los 14.300 puntos de los que podía presumir todavía esta mañana, primera hora, en los primeros compases de cotización.
00:22Ahora mismo cotiza plano unas décimas en negativo, un 0,07% abajo, 14.260 puntos para, insisto, el IBEX 35.
00:31Dentro de nuestro indicador, ¿qué compañías son las que más suben, las que más brillan hasta ahora?
00:36IAG con una subida del 1,86%, Grifols con un 1,61% y Enagas con un 1,45%.
00:44Entre las que más bajan, Inditex un 1,37% abajo, Mafre un 0,63% y Aena un 0,75%.
00:53Y después de echar un vistazo a la foto fija de los mercados hasta ahora, del mercado español, vamos a analizar cosas que están pasando en los mercados y que cada día preocupan más.
01:02Lo hemos hecho estos días atrás, pero quiero buscar la opinión de uno de nuestros analistas de cabecera para esta sección, que es Tacho Arrimadas de Santa Lucía AM.
01:11¿Cómo estás, Tacho?
01:12Buenos días, Luis Fernando, muy bien, ¿tú qué tal?
01:16Muy bien, encantado de poder saludarte y ya busco rápidamente tu opinión, tu análisis sobre esa realidad que cada día preocupa más en el mercado.
01:26Vemos el bono a 30 años de Estados Unidos por encima del 5%, el bono a 10 años por encima del 4,5%.
01:33Empieza a preocupar y mucho, Tacho, en el mercado de renta fija lo que está pasando con los bonos, ¿no?
01:39Esa desconfianza del mercado ante la deuda americana.
01:43Efectivamente, pues lo que está pasando con la deuda norteamericana no deja de ser un reflejo del deterioro que en la última década está sufriendo el déficit público en Estados Unidos, ¿no?
01:53Que en estos días ha alcanzado el 7% sobre el PIB, y además también de la cada vez mayor acumulación de deuda pública en Estados Unidos,
02:03que en la próxima década podría llegar a alcanzar niveles del 160% sobre el PIB, los cuales consideramos difícilmente gestionables.
02:12Y especialmente, además, en un entorno en el que los datos macro no acompañan en Norteamérica, ¿no?
02:20Y por poner algunos ejemplos menciono que estamos viviendo con expectativas de crecimiento de la economía norteamericana a la baja,
02:27o al menos por debajo de las medias históricas, que las encuestas de sentimiento del consumidor muestran una clara tendencia a la baja,
02:34y que los datos de CAPEX en Estados Unidos, es decir, los datos de intención de inversión empresarial,
02:42nos hacen intuir que los empresarios están cada día más pesimistas debido a la elevada incertidumbre regulatoria y comercial que nos ha traído Trump, ¿no?
02:50Si a todo esto le sumamos que Moody's acaba de rebajar la calificación crediticia del bono americano,
02:57que, bueno, en general a los inversores les preocupan las fuertes necesidades de refinanciación del Tesoro americano en próximos meses,
03:06y que la Reserva Federal no está por colaborar, quiero decir que tiene su propia hoja de ruta,
03:12no está bajando los tipos y, por lo tanto, el precio de, o digamos, el coste del servicio de la deuda,
03:17o los intereses de la deuda que tiene que pagar Estados Unidos, pues siguen siendo muy altos,
03:22y la Reserva Federal no baja tipos, pues nos encontramos con inversores que cada vez miran con mayor recelo a la renta fija pública americana,
03:30y esto, lógicamente, se refleja en su cotización, como bien decías tú, el 10 años por encima del 4,5 y el 30 años también en niveles muy altos.
03:39Para todos aquellos inversores, Tacho, que tengan preferencia por invertir en renta fija,
03:50¿cómo deben afrontar la situación que estamos viviendo? Porque desde luego va a ser de incertidumbre.
03:55Pensemos que si las rentabilidades de los bonos siguen la estela de Estados Unidos y empiezan a subir,
04:01aquellos que tengan invertido renta fija en cartera corporativa a estos países, van a ver que sus posiciones caen, ¿no?
04:11Bueno, yo creo que son momentos para hacer una gestión muy activa de la renta fija,
04:17y fíjate que no es que, me beco siempre, no me quiero venir al terreno de lo que son los fondos, ¿no?
04:24Pero creo que en estos momentos en los que puede haber duda en Estados Unidos,
04:27yo creo que por la errática política fiscal que está manteniendo Trump, ¿no?,
04:32y por la poca visibilidad en política monetaria que tiene la Reserva Federal,
04:36yo creo que es momento de que los inversores se pongan en manos de gestores expertos.
04:41¿Por qué? Porque es verdad que uno puede ver la foto del mercado así tal cual, ¿no?,
04:45con las tires, las rentabilidades de los bonos subiendo y, por lo tanto, los precios bajando,
04:49y puede decir, no es buen momento. Pero es bastante relativo.
04:53Yo creo que en Estados Unidos y en Europa, que ahora comentaremos y tenemos el tiempo, ¿no?,
05:00el ser capaz de hacer una gestión activa, el saber en qué activos tienes que estar,
05:05en saber en qué partes de la curva tienes que estar, pues puede hacer que ganes dinero,
05:10como de hecho está ocurriendo con algunos fondos de renta fija norteamericana,
05:14o como de hecho también está ocurriendo con fondos de renta fija con foco en la zona euro.
05:19Zona euro, otro de los, digamos en este caso, geografías que hay que mirar,
05:27y hay que mirar porque sigue cobrando interés, ¿no?
05:30Totalmente. Y es que a pesar de que, fíjate, no voy a decir que la zona euro haya sido un oasis de calma,
05:38porque desde luego no lo ha sido, pero la situación en la renta fija zona euro ha sido muchísimo más tranquila
05:45que la situación en Estados Unidos, por dos motivos. En primer lugar, y lo mencionaba antes,
05:50porque no estamos teniendo las políticas fiscales tan sumamente erráticas que están teniendo los americanos, ¿no?
05:56Y por otra parte, porque el BCE, gracias a que la política fiscal, digamos, en la zona euro es mucho más predecible,
06:05y a que la situación macro es mucho menos volátil, está teniendo una hoja de ruta mucho más clara
06:10en lo que se refiere a política monetaria. De nuevo te digo, ¿quiere decir esto que estamos tranquilos en la eurozona
06:16o que está siendo un año tranquilo en renta fija? No, desde luego mucho más tranquilos que lo que están teniendo en Estados Unidos.
06:23Pero creemos que el mercado de renta fija europeo está teniendo un tono más constructivo
06:28y está permitiendo a los gestores hacer dinero. Yo, de hecho, sin ir más lejos,
06:33nuestros fondos de renta fija europeos, con foco en la zona euro, pues están ganando prácticamente un 6%
06:40en los últimos 12 meses. Y esto ha sido gracias a que, bueno, el mercado ha tenido una volatilidad controlada,
06:48pero la ha tenido. Y cosas como las políticas arancelarias, cosas como los planes de estímulo alemanes,
06:54han provocado esa volatilidad que ha beneficiado mucho a los gestores de gestión activa en renta fija
07:01y les ha permitido ganar dinero. Me parece que haber estado en renta fija en la zona euro
07:05en los últimos 12 meses, sin lugar a dudas, ha pagado en fondos de gestión activa.
07:10Y entendemos que, como la volatilidad va a seguir, porque esto de los aranceles va para largo,
07:15no se va a resolver pronto, y como probablemente también los planes de estímulo alemanes,
07:21el tema Ucrania, que también mete volatilidad, seguirán generando distorsión, va a seguir habiendo
07:27oportunidades, yo creo, que para comprar barato y para vender también con importantes beneficios.
07:37Así que, sin duda, la renta fija en la zona euro, desde luego, va a seguir dándonos,
07:42nos ha dado alegrías y nos va a seguir dando alegrías en los próximos meses.
07:46Tacho, no me resisto, aunque sea un breve comentario, sobre las previsiones que están
07:52dando los analistas por el oro.
07:54Sí.
07:57Hablan de 4.000 dólares la onza, ¿eh?
08:00Sí, en fin, yo creo que el oro, la verdad es que el oro que está teniendo un comportamiento,
08:06pues está teniendo un comportamiento…
08:08Brillante.
08:10Efectivamente, brillante, fíjate, qué buen juego de palabras, ¿no?
08:13Lo cierto es que se está comportando mucho más allá de como un activo refugio, ¿no?
08:18Y lo cierto es que en momentos con altísima incertidumbre, y ya sabemos, hemos comentado
08:23antes, pero yo creo que solamente el efecto Trump, no solamente por los aranceles, sino
08:27por otras muchas cosas, por la incertidumbre que está aportando Trump a los mercados, pues
08:33está haciendo que el oro, pues esté viviendo efectivamente totalmente disparado, ¿no?
08:37Y totalmente por fuera esté ofreciendo rentabilidades totalmente alejadas de lo que han sido sus
08:41medias históricas.
08:43Lo que no vamos a hacer es sacar la bola de cristal.
08:44No sé si tocará los 4.000, pero tampoco lo descarto.
08:48Tacho Arrimadas, de Santa Lucía M., como siempre, muchísimas gracias por querer estar
08:52con ánimo de lucro analizando los mercados.
08:55Un placer estar con vosotros.
08:56Y a todos ustedes, señores oyentes, les digo que son las 12.59, las 11.59 en Canarias,
09:07solo un minuto para la una.
09:08Nosotros vamos a hacer un alto en el camino, vamos a escuchar todas las noticias de los
09:11servicios informativos de radio y volvemos aquí a Con Ánimo de Lucro con dos asuntos
09:17que les va a interesar mucho a todos ustedes.
09:19Con Ánimo de Lucro con dos asuntos.