Las claves bursátiles de la próxima semana (15-02-2025)

Expansión

Ramón Forcada, director de análisis financiero y de mercados de Bankinter, detalla las claves de inversión para los próximos días.

Transcript

00:00¿Cuáles son los riesgos percibidos por el mercado?

00:06Yo diría que los riesgos percibidos por el mercado,

00:09percibidos que tal vez no reales,

00:11pero percibidos, siguen moviéndose a la baja.

00:14Esto es sobre todo así desde el frente geoestratégico,

00:17desde el frente de Ucrania.

00:19Las supuestas conversaciones, que son más bien especulaciones,

00:22y sobre todo declaraciones sueltas sobre un posible alto del fuego,

00:28unas negociaciones para,

00:30y esto sí es cierto que a Europa le está beneficiando,

00:34porque esa prima de riesgo está disminuyendo,

00:36insisto, la percibida,

00:38porque cualquier cambio con respecto a Ucrania,

00:41llevaría unas conversaciones muy complejas

00:45y que se extenderían mucho en el tiempo,

00:47y a mí me parece que se está precipitando un poco el mercado,

00:51descontando que esto va a tener éxito

00:53y que está más cerca que lejos.

00:55Pero es verdad que, por eso en parte,

00:58las bolsas europeas están subiendo más que la americana,

01:02y esto no es habitual,

01:04Europa lleva en grandes números en torno a más 13% este año,

01:09y Estados Unidos lleva en torno a más 4%, si cogemos el S&P.

01:14Y esto es porque poco a poco este riesgo percibido,

01:17insisto, percibido, que ya veremos si es real,

01:20desde la guerra de Ucrania se va disminuyendo,

01:23pero también, porque se da por descontado,

01:25que ya veremos también qué sucede,

01:27que el BCE va a bajar tipos mucho, y mucho más que la FED,

01:31es cierto que los va a bajar más que la FED,

01:34pero se está descontando 1,50, 1,75,

01:36desde 2,75 actual para depósito, y eso es mucho,

01:40eso es bajar mucho los tipos.

01:42Si el BCE baja mucho los tipos

01:43es porque antepone criterios políticos, creo yo, a los técnicos,

01:47porque la inflación en la eurozona está en el 2,5,

01:52y todavía está un poquito alta,

01:54y eso significa que la subyacente además está cerca del 3%,

02:00si baja mucho los tipos, depreciará el euro,

02:02importaremos inflación,

02:03y si importamos inflación, la inflación repuntará en el futuro,

02:06puede que en la segunda mitad del año o hacia el final,

02:10y eso lleve a que el BCE tenga que volver a subir tipos,

02:14hipotéticamente,

02:15eso le dejaría una posición muy comprometida

02:17en términos, sobre todo, reputacionales.

02:19Pero el mercado hoy, insisto,

02:21des cuenta que la prima de riesgo geostratégica es inferior,

02:25que los tipos en Europa van a ser mucho más bajos que en Estados Unidos,

02:30y para rematarlo, que el día 23 de febrero,

02:32las elecciones alemanas van a dar como resultado,

02:35un gobierno que estaría capitaneado por la CDU,

02:39que es el centro-derecha,

02:40ya veremos qué tipo de relación con AFD,

02:44y que va, seguramente, a levantar, de alguna manera,

02:49las restricciones a la deuda que están recogidas en la Constitución,

02:53y eso llevaría a más estímulos fiscales,

02:56y, por tanto, Alemania volvería a crecer

02:58después de seis trimestres consecutivos, contrayéndose.

03:02De manera que, descontar que todo esto va a salir bien,

03:05Alemania, tipos de interés, BCE y Ucrania,

03:09simultáneamente es muy difícil, y a corto plazo, sobre todo,

03:13pero el mercado lo está descontando,

03:15y eso permite que Europa avance el triple que Estados Unidos por ahora.

03:19Esta semana tenemos un buen test,

03:21sobre todo para el lado de los tipos por la inflación,

03:24porque va a salir inflación en Reino Unido, repuntando,

03:29probablemente hasta 2,8, desde 2,5,

03:32va a salir inflación en Japón, probablemente repuntando,

03:37sobre todo la subyacente, que se pondría en el 4%,

03:40la subyacente británica se pondría en el 3,6%,

03:43o sea, niveles francamente altos,

03:45y recordemos que en Estados Unidos la subyacente,

03:48no solamente no retrocedió como se esperaba,

03:50se publicó hace unos días,

03:53estaba en 3,2, se esperaba que retrocediera, e hizo 3,3,

03:57y lo mismo ha pasado con la inflación europea,

04:00que la inflación europea, en lugar de retroceder,

04:03ha subido un poquito,

04:04de manera que las inflaciones están repuntando,

04:06eso lleva a pensar que los bancos centrales

04:08tienen que pensárselo mucho

04:09antes de bajar tipos agresivamente o alegremente,

04:13y esto afecta al punto que he dicho del BCE con tipos bajos.

04:17Esta semana es muy importante ver la inflación japonesa el viernes,

04:21la británica el miércoles,

04:24vamos a tener PMI's en todo el mundo el viernes,

04:26arrancamos el lunes con Nueva York cerrado porque es festivo,

04:30y hay un par de bajadas de tipos, eso sí,

04:32pero pillan en Australia y Nueva Zelanda,

04:34de manera que afectarán poco,

04:35aunque siempre es positivo que los tipos bajen algo.

04:38En definitiva, con todo este cóctel,

04:40¿qué hacer?, pues tener mucho cuidado,

04:42porque se está descontando que todo va a salir bien,

04:44tipos de interés, Ucrania, elecciones alemanas, inflación,

04:49y eso permite que Europa corra, y que corra más que Estados Unidos.

04:52Yo creo que es un momento para ser prudentes

04:55y estar preparados por si algo empieza a salir regular,

04:59aunque, insisto, los riesgos, es verdad,

05:01los riesgos percibidos se estén moviendo a la baja.

05:04Muchas gracias.

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