Las claves bursátiles de la próxima semana (30-05-2025)

Expansión

Ramón Forcada, director de análisis financiero y de mercados de Bankinter, detalla las claves de inversión para los próximos días.

Transcript

00:00¿Cómo se hace el vaivén arancelario?

00:06Bueno, pues seguimos sufriendo el vaivén arancelario.

00:09Primero, los aranceles se aplican y se aplican mediante, digamos,

00:14que un método que no es polémico por parte del presidente americano,

00:18por parte de Trump, afectan y ya están en vigor sobre acero, aluminio,

00:22autos, partes de autos, etcétera, y esos ya están en vigor

00:25y están produciendo algo de inflación.

00:27Y luego, lo que hemos tenido ha sido nuevos aranceles, que son polémicos,

00:33porque parece que el presidente americano estaría utilizando medidas de emergencia

00:37que no siempre se pueden utilizar, total, que esto lo paraliza un tribunal

00:42y a continuación el tribunal de apelaciones dice que tienen que seguir en vigor

00:47hasta que haya una sentencia definitiva.

00:49Esto es lo que tuvimos la semana pasada, un vaivén de aranceles sí, aranceles no.

00:54Al final, el mercado está dando relativamente poca importancia a este asunto

00:58porque hasta que no haya desenlaces fiables, que serán en julio, en agosto,

01:02con la Unión Europea, con India, etcétera, con respecto a cómo van a ser

01:06las negociaciones comerciales y cuáles son los aranceles más o menos homogéneos

01:10que se van a aplicar a cada área geográfica y cuáles van a ser las represalias,

01:14pues nada de esto se va a saber en firme.

01:16De manera que el mercado sigue lo que hace un tribunal, lo que dice el siguiente,

01:20pero al final le dio poca importancia a la semana pasada hasta saber, como digo,

01:24qué es lo que va a suceder y esto no va a ser inmediato.

01:27Es cierto que hay aranceles que ya están en vigor y eso ya está produciendo inflación,

01:31pero el mercado ya lo tiene más o menos descontado y actúa con cierta complacencia, por cierto,

01:35porque Europa lleva en el año más o menos más 10%,

01:37mientras que Estados Unidos está más o menos plana.

01:40Y esta incoherencia es difícil de compatibilizar.

01:44Más cosas que tuvimos la semana pasada, y esta sí fue en positivo,

01:48Envidia. Envidia publicó resultados, no decepcionó, las cifras fueron buenas,

01:52como se esperaban, pero buenas.

01:54Y después las guías que dio fue confirmar las que ya había dado.

01:58En circunstancias normales, a Envidia se le hubiera exigido más

02:01y probablemente el valor habría sufrido, como en otras ocasiones,

02:04pero en estas circunstancias en las que todo está sujeto a escrutinio,

02:09a duda y a inestabilidad, pues el simple hecho de que haya confirmado,

02:14por ejemplo, que en China puede seguir vendiendo el chip H20

02:19con ciertas modificaciones, etc., pues esto al mercado le dio cierto respiro,

02:23sobre todo por la parte de semiconductores.

02:25Y al final la semana fue un poquito positiva,

02:28en parte por la complacencia que tenemos,

02:30y esa complacencia deriva del flujo de fondos que viene de Estados Unidos

02:34hacia Europa, huyendo un poco de Estados Unidos, de un dólar débil, etc.,

02:38y en parte también porque Envidia animó bastante el contexto.

02:41Esta semana tenemos cuatro referencias,

02:43dos de las cuales todas son importantes en teoría,

02:46pero dos de ellas hay poca incertidumbre sobre lo que puede pasar

02:50y por tanto influirán poco,

02:51y otras dos sí pueden influir porque vamos a ver cómo salen.

02:55Las que no van a influir mucho va a ser la inflación europea,

02:59que sigue evolucionando bien,

03:00hemos tenido la semana pasada las inflaciones de Estados miembros

03:03como Alemania, España, Francia, Italia, Portugal,

03:07casi todas ellas bien, por lo tanto la inflación europea

03:09va a reducirse un poquito, desde 2,2 hasta 2,1, 2,0.

03:13Probablemente tenemos empleo americano,

03:16el empleo americano se concentra sobre todo al final de la semana,

03:20bueno, vamos a ver qué tal sale la creación de empleo no agrícola,

03:24pero este es un cambio lento,

03:28el empleo americano se va a ir deteriorando poquito a poco,

03:31se espera 170.000, que es poco,

03:33pueden ser 130.000, que también es poco,

03:35y en esas cifras nos movemos,

03:37una cifra buena sería 250.000, vamos a ver cómo sale,

03:40pero seguramente tendrá relativamente poca influencia.

03:43Y después tenemos la publicación de Broadcom,

03:47Broadcom es un poco algo parecido a NVIDIA,

03:51Broadcom es semiconductores, americanos,

03:53se espera un beneficio por acción de 1.567,

03:57que es más 43%,

03:58yo creo que después de haber cumplido NVIDIA,

04:02pues Broadcom estará muy presionada para cumplir también,

04:05seguramente lo conseguirá,

04:06y podemos tener una réplica a lo que pasó con NVIDIA la semana pasada,

04:09que influyó un poco positivamente cumpliendo con cifras y expectativas,

04:13creo yo.

04:15Y sobre todo tenemos, y esto es lo más importante,

04:18el BCE,

04:18el jueves, seguramente, casi seguro,

04:23va a bajar 25 puntos básicos,

04:26y tal vez sea la última bajada,

04:29en julio se descuenta que no bajará,

04:32pero se descuenta que no bajará con un 65% o 60% de probabilidad,

04:36que no es el 90%,

04:37para esta reunión de esta semana,

04:39si es en torno al 90% o 90% que sí va a bajar.

04:43Lo más importante del BCE,

04:45por lo tanto, esta semana no va a ser el movimiento,

04:46sino lo que nos diga con respecto a la reunión de julio,

04:49si va a seguir bajando o no,

04:51y la revisión de sus estimaciones macro,

04:54que ahora son francamente benignas,

04:56con crecimientos entre el 0,9% y el 1,3%,

04:57para el año 25, 26, 27,

05:00y inflación, pues en el torno de 2,3%, 2,1%, 2,2%,

05:04una cosa así.

05:05Son estimaciones, yo creo que demasiado complacientes,

05:09pero no se va a atrever a empeorarlas,

05:10de manera que seguramente tengamos un cuadro macro del BCE

05:15que no va a hacer daño,

05:16ninguna indicación con respecto a qué va a hacer en julio,

05:19porque se reservará,

05:20teniendo en cuenta el grado de incertidumbre que tenemos,

05:22y bajará tipos,

05:25y esto es lo que probablemente mueva el mercado

05:27si se sale algo del guión que he comentado.

05:30Si dejara la puerta abierta,

05:32volver a bajar en julio,

05:33seguramente eso apoyaría también un poco el mercado,

05:36que no sé si lo hará,

05:37pero si hiciera algo probablemente distinto del patrón,

05:40seguramente sería no decir nada,

05:42y el mercado pensaría que queda la puerta abierta

05:44para otra bajada en julio,

05:45eso sería más bien bueno,

05:46igual que Broadcom,

05:48y por lo tanto la semana nos podemos encontrar

05:50con que vuelve a ser complaciente,

05:51con ligero repunte modesto,

05:54y esta complacencia da cierto respeto ya,

05:57pero es lo que tenemos,

05:58y de momento el flujo de fondos que viene de Estados Unidos

06:02lo está apoyando en Europa.

06:03Muchas gracias.

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