Estímulos en la economía china ¿Cómo interpretarlo?

Name: Estímulos en la economía china ¿Cómo interpretarlo?
Uploaded: 2024-10-09T14:29:50+00:00
Duration: 12 min 35 s
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Description: Luis Fernando Quintero analiza cómo están los mercados de cotización con Emérito Quintana.

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9/10/2024

Luis Fernando Quintero analiza cómo están los mercados de cotización con Emérito Quintana.

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00:00Bueno, y hoy tenemos que saludar a nuestro experto de cabecera, que no es otro que el

00:10asesor del Fondo Numantia, Emérito Quintana. ¿Cómo estás?

00:13¿Qué tal? Buenos días.

00:16Oye, Emérito, te tengo que contar que en el IBEX 35, que ha estado por debajo de los

00:2111.700 puntos, los recuperó, pero está cotizando a lo largo de todo el día en negativo, 11.716

00:28puntos nos muestran las pantallas de Infobolsa, un indicador, el español, que llegó a sobrepasar

00:33los 12.000 puntos, pero, bueno, pues que parece que se está dejando llevar, aunque en este

00:39momento cotiza plano prácticamente, solo unas décimas en negativo, por ese foco que

00:45tiene el mercado puesto en las decisiones de la Reserva Federal y el dato que se espera

00:49de IPC en Estados Unidos. Pero mientras esperamos ver qué sucede en todo esto, resulta que

00:56seguimos a vueltas con los estímulos en China. Si la semana pasada estaban los mercados

01:02eufóricos porque China, el Banco Popular chino, había decidido poner en marcha estímulos,

01:09volvían a subir los mercados después de pensar que ayer se iban a anunciar nuevas

01:13subidas de estímulo, nueva puesta en marcha de estímulos en la economía china, cosa

01:19que no sucedió, y hoy el titular es el gobierno chino anunciará el sábado nuevas medidas

01:24fiscales para impulsar el crecimiento económico. Sin embargo, ya esto de las bolsas parece

01:29que no está cotizando. Sí, a ver, es peligroso entrar en este juego

01:36de expectativas, es decir, olvidarte de invertir y de las empresas y de la economía y empezar

01:45a decir, bueno, es que ha caído porque el estímulo del gobierno es menor al esperado,

01:51o llega el gobierno a salvarnos y venga, alcohol gratis para todos, vamos a fomentar el endeudamiento

01:59y como el gobierno estimula, pues hay que invertir en China. Eso de estímulo siempre

02:05es peligroso, porque lo del alcohol es un buen símil. Imagínate que estás saliendo

02:10de una borrachera, lo estás pasando mal porque estás en una resaca y de repente, alcohol

02:14gratis, venga, y te sientes genial, pero lo que tenías que haber hecho para estar bien

02:19a medio plazo es seguir por el camino. La gente se olvida de los problemas que hay

02:24en China. ¿Sigues fiándote de los datos macroeconómicos del PIB y de la inflación

02:29de China? Porque no son fiables, no son transparentes, no hay auditorías, no hay estándares internacionales.

02:35¿Te sigues fiando de los problemas jurídicos que hay con las empresas de las que eres accionista

02:41allí? Las restricciones que hay a los extranjeros, si lo van a dejar como está o lo van a cambiar,

02:50los conflictos que hay entre China y Estados Unidos y Rusia. Es decir, cosas importantes

02:58como la enorme competencia salvaje que hay en China, nos olvidamos de ello porque de

03:03repente viene el gobierno y dice, venga, borrachera de estímulos keynesianos para todo. Pues

03:09hombre, a corto plazo puede que sea fiesta, pero es que a largo plazo igual, casi seguro,

03:14reducirá la riqueza en general y aumenta el riesgo de japonización. Entonces, entrar

03:20en ese juego de a ver lo que estimula al gobierno, a ver si estimula más o menos de lo que el

03:24mercado espera, es peligroso. Desde luego que lo es. Aparte, estamos viendo cómo son

03:33muchos los inversores que están esperando el momentum para entrar o salir en función

03:39de lo que van diciendo estas noticias. Lamentablemente esto sucede. Digo lamentablemente porque hay

03:45muchos inversores retail que al seguir estas técnicas lo que está es condenado a perder

03:50definitivamente su dinero, pero evidentemente esto también favorece otro aspecto muy bueno

03:56en bolsa que es la volatilidad, que es lo que finalmente hace que obtengamos oportunidades.

04:03Uno de los aspectos que yo quería tratar contigo, me dejo el que más me apetece para

04:07el final, que es el golpe en la mesa que le ha dado el gobierno norteamericano a Google,

04:14del que vamos a hablar luego por las leyes antimonopolio. Pero estoy viendo que una de

04:18las consecuencias de la situación macro que estamos atravesando en este momento es cómo

04:25se han impuesto en Hong Kong las ventas en el día de ayer con la peor caída que sufría

04:32este indicador desde 2008. Y cómo se ha impuesto ese sell-off con una caída de casi

04:38el 10%.

04:39Sí, sí, por lo que hablamos. Porque se está jugando a ver si el estímulo va a ser más

04:47o menos intenso. Y no solo es la bolsa lo que el gobierno quiere que sumen los precios,

04:53sino también y especialmente el precio de los inmuebles en China.

04:57Este es otro dato importantísimo.

05:01La gente tenía una segunda vivienda, una tercera vivienda, había ciudades enteras

05:05fantasma, ciudades vacías. Parecía que eso empezaba a digerirse con quiebras de algunos

05:11promotores y hay poca transparencia sobre qué ha pasado y qué está pasando allí.

05:16Entonces, que ahora el gobierno diga quiero que suban el precio de los inmuebles y quiero

05:19que la gente se endeuden inmobiliarios y para comprar acciones otra vez, pues es mala señal.

05:25Claro, porque no pasan por esa. Es una crisis parecida, al menos por la forma en la que

05:33ha sucedido, de lo que sabemos. Porque yo creo que una de las claves de Bóveda que

05:37siempre se olvida en China es por dónde has empezado tú. Porque los datos que obtenemos

05:41de esta economía no son transparentes, no están auditados, ni responden a ningún tipo

05:46de estándar internacional. Con lo cual, sabemos lo que podemos intuir de las cosas que vemos.

05:52Es una crisis la inmobiliaria, la que ha sufrido China, que nos suena mucho en Occidente,

05:56a la que estalló en 2008 con esas cantidades de hipotecas impagadas en Estados Unidos y en el

06:04resto del mundo, incluido España, por mucho que en su día Zapatero dijera que no iba a

06:08impactar la crisis en nuestro país, seguida de la crisis financiera. Pero en China, ahora mismo,

06:16si en mitad de la purga de un exceso vuelves a regar con más estímulos, no es darle metadona

06:25al enfermo o al que sufre el mono, es directamente inyectarle heroína en este caso.

06:30Eso es. Si nunca pasas por la resaca, nunca llegas al crecimiento sano. Si todo es borrachera

06:39pues acabas como Japón, tras toda la lista de recetas de estímulo keynesiano, acabas con la

06:47economía como un zombi durante décadas. Así es. Bueno, nos quedan unos cinco minutos

06:55que quiero aprovechar como oro en paño contigo, Emerito, porque leo en prensa especializada el

07:00siguiente titular. La justicia de Estados Unidos propone a Google dividirse para evitar su monopolio

07:07en Internet. ¿En qué consistiría esta división? ¿En vender Chrome o Android o ambos? ¿Es posible

07:15que la justicia norteamericana obligue a Google a vender, pues no sé, una de sus joyas de la corona?

07:23Bueno, lleva ya tiempo esto. O sea, Google tiene casos antimonopolio desde hace muchos años.

07:29Recuerdo en Europa 2017 y 2018 pagaron dos multas cada año, 4.000 millones creo. Y en Estados

07:38Unidos pues desde 2020 parece un litigio continuo antimonopolio. Para que se pare,

07:44para que vendan Google Play o para que saquen YouTube o para que inviertan en que la gente

07:50sea más consciente de los buscadores que tiene como alternativa. Bueno, diferentes temas. Si

07:57alguien quiere estudiarlo desde un punto de vista más teórico, a mí me gusta mucho el libro de

08:03Contra el Sistema Antimonopolio de Armentano, de Dominique Armentano, que lo tradujeron al español

08:09hace unos años y está muy bien. Pero en la práctica, para alguien que quiera invertir, yo creo que es

08:15muy interesante leerlo. Los casos del Departamento de Justicia o de la FTC Antimonopolio, Antitrust,

08:22son muy interesantes de leer las investigaciones porque a veces son tesis de inversión, tesis de

08:28inversión completas sobre la ventaja competitiva de una empresa y sobre la duración de la ventaja

08:35competitiva de una empresa, incluso sobre ventajas emergentes. Es interesantísimo. De hecho, en estos

08:41papeles sobre Google, pues se habla incluso de la palabra moat, de foso defensivo, en inglés,

08:49se habla de moats emergentes, como el uso de datos para entrenar la inteligencia artificial, se habla

08:54de economías de escala, se habla de cosas que utilizamos en la parte más importante de una

09:00tesis de inversión. Y hay casos de investigación antimonopolio, pues de Meta, de Apple, en marzo,

09:08Apple le abrieron un caso porque tiene el 70% de cuota de mercado y ahora Google dice que tiene

09:15el 90% de cuota de mercado de búsqueda y entonces dicen que es un monopolio. No dicen que ha conseguido

09:21cuota de mercado porque la gente lo ha decidido. Ha ofrecido un mejor servicio a un mejor precio.

09:26Claro, dicen no, la cuota es muy alta, así que te investigamos por monopolio porque está rarísimo

09:32que lo tienes, aunque la competencia esté a un clic de distancia, ¿no? Pues como tú eres el mejor y

09:39tienes cuota de mercado, te investigamos. Se ha investigado Amazon, o en el caso más famoso es el

09:44de Microsoft en los 90, ¿no? A Qualcomm, a ARM, cuando Nvidia intentó comprar ARM también se

09:51investigó y era muy interesante ver por qué la compra de Nvidia, de ARM, por parte de Nvidia iba

09:57a crear un monstruo con una ventaja competitiva muy fuerte, que yo estaba muy interesado en eso.

10:02Incluso Coca-Cola y Pepsi han estado investigados por monopolio, por sus marcas, por sus canales de

10:10distribución, por sus economías de escala y empresas farmacéuticas. Así que para quien quiera

10:17aislarse un poco del ruido e investigar ventajas competitivas, casos antimonopolio son muy

10:23interesantes. Incluso casos antiguos, yo recuerdo, sobre ferrocarriles o sobre la industria de

10:29recogida de basuras en Estados Unidos, aprendes un montón. ¿Y por qué crees que se dan estas

10:37injerencias, en este caso, de leyes antimonopolio? Porque, claro, si tú generas un monopolio comprando

10:46a la competencia o utilizando técnicas en las que lo que estás haciendo es sometiendo al cliente

10:53a una falta de competencia porque estás acabando con ella de una manera, podemos decir, poco

11:04edificante, pues oye, yo entiendo que ahí haya una queja. Pero cuando lo que sucede es lo que

11:10estás diciendo tú, y es exactamente así, ¿no? Que el cliente libremente te elige a ti porque le estás

11:17ofreciendo un mejor servicio y libremente te está eligiendo a ti frente a otros, en unos casos en

11:22los que ni siquiera te tienes que desplazar a otro sitio para llegar a otra tienda, ni tienes que

11:29hacer nada que no sea navegar por tu dispositivo y darle clic a un sitio o darle clic a otro, es

11:34que no requiere mayor esfuerzo. ¿Por qué en estos casos es así? Bueno, yo creo que es un error de

11:44los legisladores de enfoque. No porque la cuota de mercado sea el 70% o el 90%, quiere decir que

11:50esté sirviendo peor al consumidor. Porque en el mundo real aparecen efectos de redes, aparecen

11:56economías de escala y se concentran los jugadores. Es algo natural. Pero lo importante es saber si

12:05hay libertad de entrada para los competidores. Y si la hay, pues en ese campo de juego, el que sea

12:10el mejor conseguirá tener más cuota de mercado. Pero eso no es nada garantizado. Así es. Porque si se duermen

12:15los laureles, enseguida aparecerán competidores a comerle la tostada. Pues nosotros vamos a

12:21intentar que nadie nos coma la tostada, Emérito. Muchísimas gracias, nos quedamos sin tiempo. Un

12:26abrazo muy fuerte. Un abrazo, gracias. Servicios informativos y volvemos.

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