Stay Live - Natixis - Avonto - 20/12/23

Financialounge

09/02/2024

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00:00 Che anno sarà il 2024 sui mercati? Dopo le politiche restrittive delle banche centrali

00:07 che hanno caratterizzato il 2023 hanno peraltro di grande volatilità. Che cosa ci dobbiamo

00:13 aspettare dai prossimi mesi e quali saranno i temi e i driver che contraddistingueranno

00:17 proprio la situazione? Ne parliamo tra poco con il nostro ospite, nuova puntata di Stay Live,

00:23 vi aspetto dopo la sigla.

00:24 Un 2023 un po' complicato sui mercati e non soltanto, quello che stiamo per lasciarci

00:50 alle spalle. Che anno è stato? Comunque riservato anche un po' di opportunità e non poche. Che cosa

00:56 possiamo portare del 2023 nel 2024 e che cosa dobbiamo aspettarci dal nuovo anno? Cerchiamo

01:02 di capirlo oggi in questa nuova puntata di Stay Live su financiallounge.com con Marco Avonto,

01:07 Head of Institutional Clients di Italia Grecia Cipro, Dynatx ICM. Ben ritrovato Marco. Grazie

01:13 mille per l'invito Davide, è sempre un piacere. E allora, 2023 dicevamo sui mercati è stato un

01:18 anno di grande volatilità, abbiamo visto però importanti decisioni prese anche dalle banche

01:23 centrali soprattutto in termini di politica restrittiva. Politica restrittiva che sta

01:27 dando i suoi frutti. Che anno è stato? È stato un anno sicuramente molto particolare che segue un

01:34 2022 molto complicato in cui gli investitori, sia privati che istituzionali, hanno visto delle

01:41 performance fortemente negative delle principali asset class, con gli indici sia azionari che

01:45 obbligazionari, con performance negative a due cifre. Per una serie di sciocche esogeni che

01:51 abbiamo visto susseguirsi e che poi hanno visto anche l'avvio appunto di una politica monetaria

01:58 fortemente restrittiva da parte delle banche centrali che hanno deciso di interpretare in

02:02 modo piuttosto aggressivo e tempestivo il loro mandato di lotta all'inflazione che è tornato a

02:09 riaffacciarsi dopo molti anni. Sembrerebbe come dicevi tu che la politica monetaria restrittiva

02:16 che è stata posta in essere abbia dato i suoi frutti o abbia cominciato a dare i suoi frutti.

02:20 Abbiamo visto un generale rallentamento delle dinamiche inflattive. In tutta onestà, e questo

02:26 poi insomma fa parte un po' del nostro scenario, c'è stato un maggiore impatto sulla componente

02:34 diciamo cosiddetta headline, mentre invece la componente core tende a scendere in modo un po'

02:41 più lento come è lecito aspettarsi visto che è depurata, quella depurata dalle componenti più

02:46 volatili. Però è innegabile che l'azione delle banche centrali abbia dato i suoi frutti, tant'è

02:53 che insomma si comincia a parlare anche per bocca degli stessi banchieri di un 2024 che vedrà un

03:00 tagli dei tassi e poi insomma vedremo anche in termini di tempistica. Proprio sul 2024 cerchiamo

03:05 di concentrarci. Quali saranno i temi driver su cui dovremo concentrarci? Che cosa ci dobbiamo

03:10 aspettare? Beh allora io credo che stiamo tornando in un mondo un po' meno sincronizzato come dinamiche

03:18 cicliche. Sicuramente c'è un tema di rallentamento della crescita generalizzato, in particolare negli

03:28 Stati Uniti vedremo un rallentamento ma quella crescita si mantiene comunque sostenuta, si

03:33 rallenta da livelli interessanti e riteniamo che invece in Europa la situazione sia un po' più

03:41 complicata. Ci sono segnali di stabilizzazione sicuramente, anche l'Italia e la Germania che

03:46 comunque hanno rappresentato un po' i malati di questa fase ciclica all'interno del contesto

03:51 europeo, stanno dimostrando qualche segno di stabilizzazione però è innegabile che il quadro

03:56 della crescita sia ancora polarizzato in modo piuttosto diverso sui due lati dell'oceano,

04:03 per questo diciamo che anche l'azione delle banche centrali deve essere in qualche modo molto attenta,

04:11 molto cauta. Probabilmente una banca centrale europea che è più attenta, lo sappiamo, alle

04:17 tematiche inflattive che non meramente a quelle della crescita, in qualche modo si espone anche

04:25 a rischio di un'azione preventiva che potrebbe andare a minare questa crescita, quindi cautela,

04:32 ma un'auto tutto sommato abbastanza costruttivo sulle azioni che come noi sappiamo sono un play

04:38 sulla crescita, quindi in particolare mercati come il mercato americano, il mercato giapponese

04:43 rappresentano delle buone opportunità di investimento anche su alcuni temi specifici

04:48 che poi magari andremo a discutere. L'altro grosso tema del 2024 sarà quando andare ad

04:56 allungare la duration, quindi aumentare la sensitività dei portafogli obbligazionari

05:00 alle dinamiche dei tassi. In questo contesto di mercati ancora non così chiaro e netto,

05:06 come costruire un portafoglio nei prossimi mesi? Non è semplice? Non è sicuramente semplice anche

05:11 perché, ripeto, se noi sposiamo uno scenario centrale di crescita, magari contenuta, ma tutto

05:18 sommato positiva, ancora una volta le azioni sono da preferire alle obbligazioni. È chiaro che,

05:24 come dicevo prima, ci sono dei fattori di rischio di cui dobbiamo tenere conto nella

05:30 fase di costruzione del portafoglio, quindi al di là della scelta della singola set class, è

05:35 opportuno comporre un portafoglio opportunamente diversificato che tenga conto, ad esempio,

05:40 del fatto che, come dicevo prima, ci sarà un momento per allungare la duration e beneficiare

05:46 dei tagli dei tassi di interesse da parte delle banche centrali. Per quanto riguarda il credito,

05:50 il comparto ad alto rendimento, la Yield, quest'anno ha fatto molto, anche legato a fattori

05:55 di offerta, quindi molto specifici, tendiamo a privilegiare il mondo del credito investment grade.

06:04 Per quanto riguarda il mercato azionario, preferiamo alcuni temi secolari, la pervasività

06:10 della tecnologia sempre più diffusa all'interno del nostro mondo, della nostra società, e per

06:16 quanto riguarda le capitalizzazioni, riteniamo che, anche qui, con il movimento sui tassi delle

06:23 banche centrali, ci sarà una spinta, un sostegno sulle azioni a minore capitalizzazione. Questo è

06:29 un po' il quadro da cui ai prossimi mesi. Grazie per queste indicazioni, Marco Avonto,

06:34 Head of Institutional Clients di Italia, Grecia Cipro, Natixis IN. Grazie a te Davide, grazie a

06:41 tutti. Buone feste anche a voi ascoltatori, telespettatori, ci rivediamo alla prossima

06:46 puntata di Stay Live.

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