Stay Live - Candriam - Remartini 19/07/24

Financialounge

19/07/2024

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00:00Aspettarci nella seconda parte del 2024 in termini di politica monetaria da

00:07parte delle banche centrali europea e americana con i tagli dei tassi ma anche

00:12sui mercati finanziari e per il settore della HILD che ha subito una contrazione.

00:17Qual è lo scenario dei prossimi sei mesi? Dove devono orientarsi gli investitori?

00:22Ne parliamo tra poco qua su financiallounge.com, nuova puntata di Stay Live.

00:30Siamo nella seconda parte del 2024 con un primo semestre che sul fronte della

00:51politica monetaria è stato contraddistinto soltanto da un taglio da parte della bc e

00:56dei tassi di interesse, nessun taglio da parte della Fed. Alcune dichiarazioni sia di Christine

01:01Lagarde che di Jerome Powell fanno pensare però che da qui alla fine dell'anno qualcosa

01:05cambierà ulteriormente. Ne parliamo in questa puntata di Stay Live con Andrea Remartini,

01:09Head of Distribution Relations Italy di Candria. Grazie Davide, ben ritrovati a tutti quanti.

01:14Ben arrivato Andrea. Dicevo allora, politica monetaria, che cosa dobbiamo aspettarci da

01:18qui alla fine dell'anno anche in realtà sui mercati finanziari? Perfetto allora,

01:22sicuramente due parole, avete visto tutti quanti, la bc e non ha tagliato i tassi,

01:28ha un attimino un atteggiamento un po' più cauto ancora. Perché questo? C'è stato anche poi subito

01:34dopo il comunicato del nostro direttore investimenti Nicola Forest. Sì, insomma,

01:38è una bc e che vuole essere cauta perché abbiamo dei dati incoraggianti come l'inflazione che

01:43continua a scendere, siamo al 2,5%, il nostro target lo sappiamo è il 2%, quindi non siamo

01:49lontanissimi, però sta soffrendo un po' di pressioni per quanto riguarda le dinamiche e

01:53le metriche del mercato del lavoro, soprattutto del costo lavoro. Quindi ancora un approccio cauto

01:58e ha pensato magari di rinviare la politica accomodante e quindi il tiro dei tagli dopo

02:03l'estate. Per quanto riguarda Candria, ma noi quindi per i prossimi sei mesi prevediamo comunque

02:08un paio di tagli di tassi perché ci sono dei dati incoraggianti, il PIL comunque cresce all'1,3%,

02:14l'indice PMA continua a crescere, il potere di acquisto delle famiglie è in netto miglioramento,

02:19sarà sicuramente un sopporto per i consumi nel 2025, l'inflazione scende non solo perché

02:25diminuisce il prezzo delle materie prime, ma soprattutto perché anche la catena di

02:29approvvigionamento è migliorata dopo, diciamo, il periodo pandemico. Quindi sicuramente una bc è un

02:35po' più accomodante, una visione abbastanza chiara per noi e quindi sicuramente anche qua ci

02:41permetterà di implementare strategie di portafoglio un po' più chiare. Per quanto riguarda invece

02:45l'altra che è la Fed, la Fed ci tenevo a dire che lì siamo un po' più cauti, anche lì prevediamo un

02:51paio di tagli di tassi, ma in modo un po' più cauto abbiamo sicuramente una dinamica di inflazione

02:56che sta migliorando ma sono lontani dal target. Forti dati sul mercato di lavoro, ma abbiamo un

03:02grande punto di domanda invece sulle elezioni del 5 novembre, quindi siamo lì in attesa. A

03:08livello globale temiamo qualche picco magari di volatilità per questioni geopolitiche o comunque

03:14durante il momento delle elezioni di novembre. È sicuramente un appuntamento al quale bisogna

03:19guardare con molta attenzione. Parliamo di tassi di interesse appunto legati al mercato

03:23obbligazionario. Abbiamo visto una contrazione del mercato degli ILD, come bisogna orientarsi

03:29in questo settore? Sì, è una dinamica straordinaria, non è mai accaduto. Noi siamo un gestore importante

03:35sull'asse classa ILD, abbiamo svariate soluzioni di grande successo. Allora, perché il mercato ILD

03:41si sta contraendo? Vediamo tre cause. Il primo è il comportamento delle aziende. Allora, le aziende

03:48si sono finanziate, oggi gli scadono le obbligazioni, si devono finanziare, il tasso è troppo alto, non lo

03:54fanno, quindi è un mercato che si contrae. Poi abbiamo l'altra dinamica che è quello delle Rising

03:59Star, cioè aziende ILD BB, quindi il notch più alto di qualità, che fanno di tutto per diventare

04:07un investment grade, un AAAB. Perché lo fanno? Lo fanno perché quando sei investment grade,

04:12finanziarti ti costa meno e quindi anche qua il numero di emettenti diminuisce. E l'ultimo è il

04:18tasso di default rates. Abbiamo avuto dieci anni dove ci si finanziava a costo a zero, forse qualcuno

04:24si è finanziato un po' troppo, si è debitato un po' troppo, non ce la farà, andrà in default. Allora,

04:29non ci dobbiamo preoccupare, perché oggi attualmente il mercato globale stima un tasso

04:35di default intorno al 5%, la media dal 2011 a oggi è il 4%, quindi siamo leggermente sopra.

04:41Sappiate comunque a titolo informativo che il mercato globale, i volumi degli ILD, siamo passati

04:48da marzo, da dicembre 2021, che erano 2,4 trilioni, a oggi che siamo 1,9 trilioni, quindi il 20%

04:57meno, un quinto delle emissioni meno, quindi sicuramente una contrazione importante. Cosa

05:01bisogna fare in questo caso qua? Gli investitori che investono su questa S-class è importante oggi

05:07che scelgano un gestore attivo che faccia analisi fondamentale. Perché? Perché c'è stata una forte

05:15e c'è una forte domanda di società corporate, quindi ILD, investment grade, e il mercato,

05:22i prezzi sono trascinati da questa cosa, quindi stiamo comprando beta, cioè vuol dire che se

05:27compriamo la società A, B, C o D è indifferente, ma con la view macro che ho dato prima, quindi di

05:33momento è un po' di crisi, di volatilità c'è poca carta, probabilmente questi multipli si apriranno,

05:39quindi ci vorrà una gestione un po' più focalizzata sulla ricerca di alfa, quindi sulla ricerca di

05:45società che sappiano sopportare le nuove dinamiche di mercato, le nuove tensioni. Non per ultimo,

05:51consigliamo sicuramente un portafoglio più diversificato e quindi con un approccio un

05:57po' più globale. Ma allora proprio per questo, in questo contesto Andrea, per trovare le migliori

06:00opportunità a quali mercati e asset classi bisogna guardare. Ok, grazie, questa è una domanda

06:05importantissima, vorrei avere un approccio pratico. Soddividiamo il mondo dell'asset allocation

06:11obbligazioni e inerzioni. Allora, per quanto riguarda la componente obbligazionaria, noi

06:16preferiamo essere sulla parte un po' più societaria e come generalità suggeriamo di essere investiti

06:23su società o fondi o approcci che mirano società comunque di alta qualità, che abbiano dei business

06:30con altissime barriere all'ingresso, che abbiano la capacità di trasferire il peso dell'inflazione

06:35sulla catena distributiva e con delle ottime metriche di credito. In termini di settori

06:41preferiamo chiaramente quelli un po' più difensivi per i motivi che dicevo prima, quindi sanità,

06:46telecomunicazioni, packaging e magari settori pubblici. Un po' meno di sottopeso sui settori

06:54come quelle dell'auto che stanno subendo un po' di pressione a riguardo e anche real estate,

07:00lì ci sono tante società, ma oggi come analisi delle strategie del top management oggi non ci

07:05piacciono troppo, quindi siamo sottopesati. Per la parte invece azionaria preferiamo un po' più

07:10l'Europa dell'America perché l'America stiamo attendendo le elezioni per capire che trend

07:14prenderà. Sulla parte invece Europa abbiamo una forte chiamata sulle società small mid cap, perché?

07:21Perché in un momento in cui i tassi saranno un po' più bassi ci sarà un momento fiorente perché

07:26sono società che fanno tanta ricerca, anche diciamo le attività di M&A, quindi diffusione

07:31acquisizione, sarà fiorente e quando si parla di ricerca crediamo che i settori più impattati e

07:36più interessanti saranno l'innovazione, la tecnologia, la robotica e anche la sanità,

07:41soprattutto in ambito magari di ricerca sulla parte biotecnologia, oncologia,

07:45sono settori che mi invito a guardare nell'ultimo periodo, hanno fatto performance strabilianti.

07:50Allora riepilogando l'asset allocation, tra obbligazioni e azioni preferiamo un peso sulle

07:56obbligazioni, obbligazioni di tipo di qualità alta, di settori difensivi come la sanità,

08:02i servizi pubblici, telecomunicazioni. Sulla parte azionaria preferiamo un po' più l'Europa

08:10all'America, all'America siamo un po' più intendisti, sulla parte Europa sicuramente

08:14ci focalizziamo sulle small cap, quelli un po' più di settore come posso dire,

08:19dove c'è ricerca e sviluppo come la tecnologia, la robotica e settore sanità.

08:24Tutto chiaro, grazie mille.

08:27Grazie a te Andrea De Remartini, Head of Distribution Relations Italy di Candiam,

08:31grazie per essere stato con noi.

08:32Grazie a tutti voi.

08:33Ci vediamo alla prossima puntata di Stay Live, ma voi rimanete sul nostro sito

08:37financiallounge.com per tutti gli aggiornamenti in tempo reale delle notizie di economia e finanza.

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