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Financialounge
  • 16/09/2024

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Novità
Trascrizione
00:00Dopo il crollo delle borse a inizio agosto il mercato si è ripreso, lo
00:08sappiamo bene, ma come si sono comportati gli investitori? Da qui partiamo tra poco
00:12per la nuova puntata di Stay Live, analizzeremo quello che è successo ma
00:15anche quello che accadrà dopo gli interventi delle banche centrali, in
00:18alcuni casi già effettuati con il taglio dei tassi, in altri attesi proprio
00:22questa settimana da parte della Fed e quali saranno anche gli asset sui quali
00:26puntare. Vi aspetto tra poco dopo la sigla.
00:48Benvenuti, nuova puntata di Stay Live, settembre inoltrato, l'estate un ricordo
00:55per molti, ma da qui partiamo per capire quello che è successo e che succederà
00:59sui mercati. Lo facciamo oggi con Stefano Iotti, Head of Retail Business
01:02Development Italy di Aberdeen. Ben ritrovato Stefano. Grazie dell'invito.
01:06Dicevo, agosto è stato un mese piuttosto complesso per i mercati, si è aperto con
01:11notizie preoccupanti, la situazione poi è rientrata e anzi abbiamo visto anche
01:16un allentamento dell'inflazione, è tornata sui livelli che ci si era prefissi da
01:22parte soprattutto delle banche centrali, è tornata fiducia. Come è andata dal
01:26vostro punto di vista l'estate Stefano? Allora agosto secondo noi di Aberdeen è
01:30stato il mese perfetto della finanza comportamentale, nel senso che, e mi
01:35spiego meglio, a fine luglio un cliente col suo consulente guardava il
01:38portafoglio, faceva poniamo più 7%, a fine agosto lo stesso cliente torna dal
01:43mare, torna dalle vacanze, riapre la app, riguarda il portafoglio, fa più 7%
01:47e pensa non è successo niente ad agosto. In realtà magari poi il consulente
01:51prende il caffè e dice cavolo non glielo dice ma pensa che invece è successo di
01:54tutto. Analizziamo velocemente, il Nikkei ha
01:57fatto meno 12%, non succedeva dall'87 cioè quasi 40 anni indietro dobbiamo
02:01andare e uno è lecito da mandarsi, c'è una nuova Enron, Mitsubishi ha
02:06falsificato i bilanci, nulla di tutto ciò. Sul mercato americano è bastato un
02:11dato negativo sui posti di lavoro per dire l'America è già in recessione
02:16addirittura, non è in procinto di, è già in recessione.
02:19Stavo per la settimana dopo, mi è fatto un altro dato che dice no le cose
02:23vanno tutto bene e questo ha portato ovviamente una volatilità
02:27impressionante, la volatilità che abbiamo toccato a marzo 2020, solo che
02:31lì era lecito pensarlo perché c'era il covid, il mondo stava letteralmente
02:34chiudendosi e quindi è chiaro che si diceva cosa sta succedendo e se a questo
02:38aggiungiamo tutto il contesto geopolitico è ovvio che c'è molta
02:42confusione, c'è molta incertezza. Allora ecco che la risposta, e chiudo, è
02:46agosto, è rimanere investiti. Come tanti banchieri a Wall Street nel commentare
02:51tutto quello che sta succedendo negli ultimi mesi, tra cui agosto, e qua faccio
02:54una citazione pop, loro stessi hanno citato Taylor Swift che secondo me in
02:58America è insomma, è qualcosa. Una sua canzone è All you have to do is stay e
03:04loro dicevano caro investitore tutto quello che devi fare è stay invested, cioè
03:09rimanere investito e di fronte a questo contesto estremamente incerto l'unica
03:13cosa da fare obiettivamente in questo unico antidoto è rimanere investiti.
03:17Anche se adesso qualcosa sta succedendo perché comunque abbiamo già visto
03:20alcuni interventi delle banche centrali, allora in questo contesto che cosa vi
03:24aspettate da qui ai prossimi mesi? Il vostro outlook qual è? Allora l'outlook,
03:28come si dice, il baseline scenario di Aberdeen rimane quello di un soft landing
03:34americano, quindi noi non credevamo ovviamente neanche ad agosto che
03:37sarebbe stata la recessione, hard landing, ed iniziano circa che siamo con lo
03:41scenario di un'idea di appunto di soft landing e questo è un primo punto, questo
03:47non vuol dire che vada comprato tutto il mercato ovviamente perché già se
03:50guardiamo sull'accato americano l'S&P 500 e l'S&P 500 equally weighted, quest'ultimo
03:57che ha delle valutazioni molto più basse, 18 contro 23 come Prestonig a 12
04:01mesi, vediamo come obiettivamente sta
04:02sovra performando, perché ovviamente il mercato inizia già a riposizionarsi,
04:06visto che il mercato è già abbastanza caro, su qualcosa che ha qualche
04:09possibilità di rendimento in più, e poi l'altro punto dicevi giustamente
04:13l'inflazione, l'inflazione sta rallentando, è diciamo così, in quello che le banche
04:18centrali si aspettavano e quindi questa settimana la Fed ovviamente inizierà a
04:21fare il primo storico taglio dei tassi, probabilmente un altro ne farà andare a
04:25fine anno, la BC è già iniziato, l'ha fatto settimana scorsa e ne farà
04:28probabilmente un altro, quindi siamo in questa fase di taglio dei tassi.
04:32I due punti però di attenzione, il primo ovviamente rimane comunque la Cina,
04:36rimane la Cina perché ovviamente l'immobiliare sta creando ovviamente
04:39qualche tema di preoccupazione, non da ultimo con tutto quello che succede in
04:43Medio Oriente uno si aspetterebbe il prezzo del petrolio che sale, in realtà
04:45il prezzo del petrolio scende proprio perché succede che la Cina ne compra, ne
04:49compra meno. Anche qua siamo calmi, non c'è una
04:52giapponizzazione della crescita cinese, secondo noi i timori sono eccessivi,
04:57certo c'è da stare ovviamente a guardare questo fatto, e l'altro tema è
05:01sicuramente l'inflazione, cioè non aspettiamoci un'inflazione come nel
05:04decennio scorso, perché a differenza del decennio scorso abbiamo due elementi,
05:07il primo è il reshoring e il secondo è il tema della transizione energetica, che
05:12sono entrambi i temi, entrambe dinamiche inflattive non deflattive, ecco perché
05:16nei medio termine non possiamo aspettarci un'inflazione che torna a
05:19zero e quindi tassi che tornano a zero, ecco quindi il carry dell'obbligazionario
05:23ci farà compagnia fortunatamente ancora per tanto tempo. Ma allora visto questo
05:27scenario, questa situazione, analizziamo adesso Stefano i portafogli e su che
05:31cosa puntare nei mesi autunnali tra equity e bond secondo voi? Allora
05:35azionario andiamo su quella se classiche secondo noi avrà rendimenti migliori
05:41proprio in un contesto di ribasso di tassi e a valutazioni inferiori, small cap,
05:47non ci sono molte alternative, secondo noi nel creare un portafoglio o nel
05:50riposizionare un portafoglio nei prossimi mesi non ci può non essere
05:54spazio per le small cap in portafoglio, noi di Aberdeen lavoriamo da oltre 30 anni
05:57sulle small cap dal punto di vista geografico, siamo negli emergenti in Asia,
06:01in America, Europa, UK e anche strategie globali, qualora si vuole andare su
06:05strategie più globali, la cosa importante è partire da questo cioè le
06:09small cap durante le fasi di taglio dei tassi, su questo abbiamo serie storiche
06:13molto ampie, hanno sempre sovra performato le large cap e secondo punto
06:18rispetto alle large cap hanno dei pressioni molto più bassi quindi ecco
06:20perché questi due motivi ci fanno dire dobbiamo entrare in questo momento sulle
06:24small cap dal punto di vista azionario. Sull'obbligazionario abbiamo già fatto
06:27uno stay live apposta parlando di mercati emergenti,
06:30rimane la nostra chiamata sui mercati emergenti
06:34in particolar modo due, i bond indiani governativi appunto perché da giugno è
06:39iniziato l'inclusione degli indici da parte di JP Morgan e questa inclusione
06:42continuerà fino a giugno prossimo e altri indici potrebbero iniziare tra il
06:472025 e il 2026 includere l'obbligazionario indiano e l'altro punto sono i mercati di
06:51frontiera, un po' un unicum che abbiamo all'interno appunto di Aberdeen
06:54Investments, la cosa interessante è che se noi guardiamo i mercati di frontiera
06:58sono velocemente, sono gli emergenti di domani di fatto, su tutti gli orizzonti
07:03temporali rispetto a un emergente tradizionale tende a battere come
07:07rendimento a uno tra 5-10 anni, avendo meno duration e più rendimento a scadenza
07:11rende secondo me una buona diversificazione e questa classic
07:14frontier market particolarmente interessante. Mi sembra di capire che ci
07:17sia comunque ottimismo da qui alla fine dell'anno perlomeno. Esatto. Grazie
07:21Stefano Iotti, Head of Retail Business Development di Italy di Aberdeen,
07:25buon lavoro. Grazie. Grazie come sempre a voi per averci seguiti, rimanete su
07:30financiallounge.com per tutti gli aggiornamenti in tempo reale di economia
07:34e finanza.
08:00Grazie

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