Stay Live - abrdn - Iotti - 04/12/24

Financialounge

04/12/2024

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00:00Ci stiamo avvicinando all'inizio del nuovo anno, sono ancora tanti gli interrogativi

00:07degli investitori e bisognerà vedere anche quale sarà l'effetto delle elezioni di Donald

00:13Trump sia sul mercato azionario ma anche su quello obbligazionario.

00:17Di tutti questi temi parleremo nel corso di questa puntata di Stay Live, rimanete con

00:21noi subito dopo la sigla.

00:30Ci stiamo avvicinando alla fine dell'anno, tempo di bilanci ma anche di pensare a che

00:47cosa ci aspetta nel futuro.

00:49Ne parliamo in questa puntata di Stay Live, ho il piacere di avere qui con noi oggi Stefano

00:54Riotti, Head of Retail Business Development Italy di Aberdeen, benvenuto a financiallounge.com.

01:00Abbiamo archiviato le elezioni americane che creavano volatilità e turbolenza sul mercato

01:09però rimangono diversi fronti di incertezza, che cosa dobbiamo aspettarci per il 2025 in

01:14particolar modo per il settore azionario?

01:16La view di Aberdeen sull'azionario è tendenzialmente positiva, sia da parte dei paesi sviluppati

01:22che da parte dei paesi emergenti, per tre motivi tendenzialmente, il primo, come dicevo

01:28già nell'intervista che ho fatto con voi qualche mese fa, portiamo l'accento sul soft

01:34lending americano e non sulla recessione, quindi questo sicuramente è un tema importante.

01:38L'altra questione è lo stimolo fiscale che la Cina dovrà mettere in campo, per forza,

01:44ne ha già fatto qualcuno, il mercato non ha proprio entusiasta, quindi è necessario

01:48mettere altro stimolo e i nostri analisti stanno guardando con un certo apprezzamento

01:53che questo possa avvenire e secondo loro arriveranno sorprese positive da parte della Cina.

01:59Terzo, se vado a vedere i bilanci, se vado a vedere effettivamente poi tutto il tema

02:04che riguarda la profittabilità, i bilanci, c'è un certo ottimismo anche come Outlook

02:10sugli utili, però diciamo anche che cosa guardare effettivamente, qual è il tema del

02:14rischio sul 2025, sicuramente l'inflazione.

02:17Nel senso che se vado a vedere nei prossimi due anni con Trump alla Casa Bianca e un congresso

02:23repubblicano, una maggioranza repubblicana, quindi fino al midterm diciamo che Trump avrà

02:27mano libera, porterà avanti tre questioni, deregulation, taglio delle tasse e dazi, tre

02:33misure che hanno effettivamente un tema inflazionistico implicito, quindi da guardare l'inflazione

02:39che potrebbe rialzare la testa e sicuramente il fatto che di un percorso più accidentato

02:44della Fed, che non sarà così lineare di taglio dei tassi, perché sta tagliando tassi

02:48quando l'America ha crescita del 3%, quindi in un contesto sicuramente favorevole per

02:52la crescita, queste tre misure di Trump potrebbero riportare l'inflazione, quindi una Fed che

02:57potrebbe effettivamente tagliare di meno del previsto.

02:59Ecco, l'azione ha corso tantissimo nel corso del 2024, c'è però un problema di concentrazione

03:06anche in portafoglio, soprattutto per quanto riguarda le big tech, ecco come vedete le

03:11small cap anche in ottica di diversificazione?

03:14Le small cap le vediamo sicuramente molto meglio rispetto appunto alle mega cap o alle

03:19big 7, nel senso che, di nuovo, tre motivi, il primo c'è il tema di valutazioni, valutazioni

03:26molto alte per quanto riguarda appunto le mega cap, le big 7, e invece valutazioni più

03:31basse delle small cap americane, soprattutto se parlo al mercato americano, e poi se vado

03:36a vedere di nuovo, mi ricollego alla prima domanda, cioè quello che farà Trump, non

03:40tra caso il giorno della vittoria di Trump, il Russell 2000, cioè l'indice delle small

03:47cap, ha fatto l'8%, quindi già ci dice in quale mercato guardare in prospettiva, perché

03:55i dazi sicuramente metteranno effettivamente protezionismo e quindi vuol dire che le small

03:59cap americane, che hanno il grosso del business in America, avranno più margine, avranno

04:03effettivamente meno competizione, quindi avranno modo di ampliare la loro fetta di mercato

04:08rispetto appunto agli esterni, a imprese estere che avranno sicuramente molta più

04:11difficoltà, e di nuovo l'abbassamento delle tasse per le aziende, soprattutto per le small

04:16cap, è un altro tema che porterà ad ampliare il margine aziendale, non a caso, ripeto,

04:20se io guardo a un mese dalle elezioni di Trump a questa parte, il mercato che è cresciuto

04:24di più è proprio quello delle small cap americane, del Russell 2000, quindi in ottica

04:28di diversificazione guardiamo sicuramente le small cap e in particolare le small cap

04:33americane.

04:34Allora tu parlavi giustamente delle elezioni di Donald Trump a presidente degli Stati

04:37Uniti, che è stato un evento molto importante degli ultimi mesi, ecco, questo evento come

04:42impatterà anche sul mercato obbligazionario, in particolar modo su quello emergente?

04:47Allora, parto dal dilemma, no, hard currency, local currency, perché quando parliamo di

04:53mercati emergenti è sempre un po' quello il tema, no? Sicuramente una maggiore fonte

04:58di protezione per gli investitori può arrivare in questo momento da detenere obbligazioni

05:02in hard currency, quindi in dollari, in valuta forte, rispetto a obbligazioni in local currency

05:07che potrebbero effettivamente avere delle oscillazioni maggiori dovuta a che cosa? A

05:11un dollaro più forte, quindi che potrebbe dare problemi appunto a obbligazioni in valuta

05:15locale. L'altro tema da guardare però è questo, nel senso che se io guardo al giorno

05:19delle elezioni di Trump e anche alle settimane successive non ho avuto un allargamento degli

05:23spread, cioè un po' perché i paesi emergenti, anche i realisti, gli investitori si erano

05:27già preparati a un Trump 2, diciamo, e l'altra cosa interessante da guardare è che le oscillazioni

05:34sono però, diciamo così, controbilanciate dal carry, cioè dai rendimenti che ci sono

05:39e sono molto alti, semi intorno all'8%, no? Addirittura 12% se guardo i mercati di frontiera,

05:44quindi c'è questo tema. E l'altra questione, chiudo, da guardare, riguarda il tema che

05:50per noi investitori euro, quindi che guardiamo l'ABCE, quindi tali che faranno l'ABCE,

05:57saranno maggiori, se avremo una sorta di split, di divergenza tra cosa farà la Fed e cosa farà

06:02l'ABCE, e l'ABCE probabilmente potrebbe per stimolare la crescita, che in America non c'è

06:06bisogno perché l'America, come dicevo prima, cresce già tanto, avremo bisogno di guardare a dove

06:11ci saranno obbligazioni che rendono di più, che hanno un carry maggiore. Di nuovo, se avremo dei

06:16tassi che scenderanno di più e quindi avremo effettivamente delle obbligazioni che renderanno

06:19di meno in Europa, dovremo per forza guardare ai paesi emergenti dove il carry sicuramente rimarrà

06:27sicuramente più alto. Ultimo tema sulla Cina, che è sicuramente l'altro il contraltare agli

06:34Stati Uniti, noi abbiamo già avuto un Trump 1, dove in realtà l'equity cinese, in generale la

06:39Cina è avanzata in quel tema. Il secondo punto, abbiamo alla Casa Bianca un Elon Musk che ha molti

06:46interessi in Cina e quindi anche questo, insomma, per cui non guarderei l'elezione di Trump come

06:51nefasta per la Cina. Sicuramente non sarà facile, ma la realtà è un pochettino più complessa di

06:58quello che si si tende a immaginare. Bene, grazie per questa analisi che ci aiuta a prepararci al

07:05meglio ad affrontare il 2025 per quanto riguarda gli investimenti. Io ringrazio Stefano Iotti e

07:11Dover Retail Business Development Italy di Aberdeen di essere stato qui con noi oggi. Grazie. Grazie

07:16a voi. Grazie a tutti voi di averci seguiti. Appuntamento, come sempre, al prossimo Stay Live

07:22su financiallounge.com

07:46Sottotitoli e revisione a cura di QTSS

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