Stay Live - Vontobel - Ungari - 17/07/24

Financialounge

17/07/2024

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Sport

Trascrizione

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00:00Questo secondo semestre 2024 si apre con diverse incognite legate soprattutto agli eventi politici.

00:10Abbiamo avuto le elezioni francesi e anche nel Regno Unito con tutti gli scenari che si aprono in questo momento.

00:17Avremo le elezioni presidenziali negli Stati Uniti in autunno.

00:21Quali sono gli impatti sui mercati finanziari e poi ancora la politica monetaria che continua a mantenere alta l'attenzione degli investitori.

00:29Di tutto questo parleremo in questa puntata di Stay Live, rimanete con noi.

00:52E beh ritrovate questa nuova puntata di Stay Live.

00:55Abbiamo iniziato da poco il secondo semestre dell'anno che si appresta ad essere molto denso di eventi soprattutto da un punto di vista politico.

01:03Avremo le elezioni presidenziali negli Stati Uniti e vedremo anche l'Italia come supererà il test post elezioni europee.

01:12Di tutto questo parliamo in questa puntata di Stay Live, quindi vado subito a presentare il nostro ospite di oggi.

01:19Gianluca Ungheri, Head of Portfolio Management Italy di Vontobel. Benvenuto a financiallounge.com.

01:25Grazie.

01:26Gianluca, come dicevo nell'introduzione ci saranno diversi eventi politici.

01:31Abbiamo appena visto le elezioni francesi con tutto quello che ne è conseguito e hanno aperto diversi scenari,

01:39non solo per quanto riguarda la Francia ma anche per l'intera Europa con nuovi possibili alleanze.

01:44Quali saranno poi gli impatti effettivi sui mercati?

01:48Come giustamente sottolineavi, eventi politici abbastanza inaspettati.

01:53Elezioni anticipate in Inghilterra, elezioni anticipate in Francia.

01:58Il risultato come al solito è stato l'opposto di quello che ci si aspettava.

02:03Le conseguenze sono e le vediamo un po' sui mercati sia azionari che obbligazionari.

02:10Inizialmente enorme preoccupazione perché si iniziava a parlare di una possibile soluzione

02:17in cui la Francia potesse addirittura uscire dalla zona euro piuttosto che creare instabilità nell'intera Unione Europea.

02:25I risultati sinceramente dalla parte opposta comunque creano volatilità

02:31perché abbiamo visto sullo spread dell'obbligazionario francese allargarsi in modo significativo prima delle elezioni,

02:37restringersi ma rimanere abbastanza allargato.

02:41Una volta si parlava dello spread BTP Bund, adesso si inizia a parlare dello spread OAT,

02:47quindi dello spread legato all'obbligazionario francese.

02:51Perché è questo? Perché chiaramente si inizia a parlare di una politica fiscale ancora estremamente espansiva,

02:57di un debito pubblico che non è solo una questione dell'Italia, della Grecia o della Spagna,

03:04ma potrebbe diventare anche una questione della Francia.

03:07Chiaramente in questo momento la narrativa è ancora positiva in termini di crescita del GDP,

03:14di inflazione che sta ritornando sotto controllo per cui la questione del debito passa ancora sotto traccia.

03:20È vero che quando, e ci aspettiamo che l'economia europea rallenterà sulla seconda metà dell'anno,

03:27questi elementi di preoccupazione ritorneranno.

03:29Quindi è rimasta una cicatrice di fondo rispetto alla questione francese che non era mai esistita fino adesso.

03:36Ecco, poi ovviamente ci saranno tanti altri eventi, le elezioni americane,

03:41però uno dei driver principali per i mercati sarà sempre e comunque la politica monetaria.

03:46Ci si attende un primo taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve a settembre,

03:50anche se poi proprio in questi giorni Jerome Powell ha lasciato intendere

03:54che ancora le tempistiche non sono ben definite.

03:57Che cosa ne pensi? Quando ci sarà questo primo taglio dei tassi?

04:00E la BCE come si comporterà nel processo di normalizzazione?

04:04Allora, anche da questo punto di vista abbiamo visto una volatilità impressionante quest'anno.

04:09Se ci ricordiamo a fine dell'anno scorso il mercato scontava sette tagli di tassi.

04:14Sorpresa al rialzo dell'inflazione a gennaio, febbraio, marzo.

04:17Quindi il mercato ha praticamente riprezzato completamente il taglio dei tassi

04:22fino a cancellarlo quasi completamente verso aprile.

04:25Gli ultimi dati sull'inflazione, quelli di maggio e giugno,

04:29sono dei dati che rassicurano in un certo qual modo la banca centrale americana

04:37e inoltre ci sono stati un po' di dati debole sul lato occupazione.

04:40Questo ha fatto sì che il mercato proprio nelle ultime settimane iniziasse a scontare

04:45due tagli dei tassi, 2,5 tagli dei tassi.

04:48Un taglio dei tassi a settembre e poi si vedrà anche dalle elezioni americane

04:53un altro taglio a novembre.

04:55Per cui il mercato si sta attestando a meno di sorprese

04:59che non dovrebbero esserci sul lato inflazione.

05:02E poi ci sono i titoli azionari che un po' hanno guidato anche il rally di Wall Street.

05:09Abbiamo visto negli ultimi giorni anche nuovi record.

05:12Secondo te le big tech continueranno a traghettare un po' il mercato?

05:17Quali saranno i prossimi trend e soprattutto quali gli asset sui quali puntate?

05:22Sicuramente il trend dell'artificial intelligence e quindi della tecnologia

05:27legata all'intelligenza artificiale è ancora estremamente forte

05:31e sarà ancora molto forte per gli anni a venire.

05:35Il rischio in questo momento è la concentrazione del mercato,

05:39in particolare del mercato americano.

05:41Considera che i primi 10 titoli dell'S&P 500 rappresentano circa il 37% dell'intera capitalizzazione.

05:50Un livello tale di concentrazione è simile al 2000 e a situazioni precedenti

05:57che sono normalmente indicazioni di potenziale stress o potenziale volatilità.

06:02Quindi il problema legato alla tecnologia e alle poche società che stanno guidando il mercato

06:09è legato non tanto agli utili che disattenderanno le aspettative

06:13perché ci aspettiamo che Nvidia riporterà bene, che Microsoft riporterà bene.

06:18Il problema è che le aspettative sono molto alte

06:21e semplicemente riportare dei numeri che sono leggermente sotto le aspettative

06:26potrebbe creare un po' di tensione sull'S&P 500.

06:31Per quanto riguarda che cosa stiamo guardando,

06:34chiaramente proprio per cercare di diversificare un mercato azionario che è molto concentrato

06:40ci sono altri settori, altri stili che sono molto interessanti.

06:43Abbiamo visto nell'ultimo periodo le small cap ritornare estremamente in auge

06:48grazie al fatto che sono ai minimi degli ultimi 26 anni relative alle large cap.

06:55I settori un po' più ciclici come gli industriali e gli stessi finanziari

07:00rimangono molto interessanti.

07:03Da un punto di vista geografico diciamo che con gli ultimi accadimenti negli Stati Uniti

07:10l'eventuale, molto probabile elezione di Trump

07:14e la politica dei dati e delle tariffe creerebbe dei problemi all'Europa

07:20e a quello che sono gli asset non americani.

07:23Per cui da un punto di vista geografico rimaniamo ancora sugli Stati Uniti.

07:28Bene, ci hai dato degli elementi molto utili per aiutarci a comprendere i mercati in questo momento.

07:33Grazie Gianluca Ungheri, Head of Portfolio Management Italy di Vonto.

07:38Grazie a te e grazie a voi.

07:40Grazie a tutti voi di averci seguiti. Appuntamento al prossimo Stay Live

07:43sempre su financialange.com

08:07Sottotitoli creati dalla comunità Amara.org

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