WallStreetBets : comment les investisseurs individuels réécrivent les règles du jeu [Hervé Stolowy] - Vidéo Dailymotion

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09/05/2025

Xerfi Canal a reçu Hervé Stolowy, professeur, HEC Paris, pour parler des investisseurs individuels.
Une interview menée par Jean-Philippe Denis.

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00:00Bonjour Hervé Stolevy. Bonjour. Hervé Stolevy, professeur HEC Paris. Vous êtes spécialiste

00:13de comptabilité, auteur dans la revue E-Contin Organization & Society. Avec Luc Pogam, HEC,

00:21Yves Gendron, Université Laval, Alexandre Madeleine, Erasmus University of

00:25Interdam, d'un article consacré à GameStop. GameStop, c'est cette fameuse affaire où des

00:30investisseurs individuels se sont mobilisés pour défendre contre des vendeurs activistes à découvert

00:36via un forum, un réseau social, Reddit, et défendre en faisant monter le cours de bourse alors que

00:43l'activiste à découvert, lui, pariait sur la chute, évidemment. Ça a quand même emporté un acteur.

00:48Absolument. L'un de ces fonds, Melvin Capital, a disparu quelques temps plus tard.

00:54Du fait de l'action de ces actionnaires individuels, notamment avec un phénomène

01:02que connaissent les vendeurs à découvert, c'est si le cours de bourse ne diminue pas et qu'il monte,

01:08à ce moment-là ils sont coincés, on appelle ça en anglais un short squeeze, et donc c'est la faillite.

01:12Et donc c'est la faillite. Alors dans le papier, vous mobilisez le concept d'expertise populaire pour

01:18dire mais finalement qu'est-ce qui se joue dans cette expertise populaire ? Mais ce qui est très intéressant,

01:23c'est la manière dont vous montrez comment cette expertise, enfin comment elle permet la mobilisation

01:27finalement générale. Et là, vous mettez l'accent sur des langages, enfin des modalités de conversation,

01:37c'est presque tribal, etc. Expliquez-nous par quoi ça passe.

01:41Ce qui me paraît important de préciser dans cette expertise populaire, c'est qu'il y a un

01:45aspect qui est très familier, très amusant, et il y a en même temps, et c'est une force,

01:52un aspect qui est très sérieux, qui est fondé sur l'expertise classique. Donc l'aspect familier,

01:57c'est fondé sur des acronymes, des émojis, de l'humour, un style écrit qui est où ils écrivent

02:05comme ils parlent, une référence à la culture populaire, donc ce qui plaît beaucoup aux membres de ce forum qui sont

02:12plutôt des personnes plutôt jeunes et donc pour lesquelles la culture populaire signifie quelque chose.

02:17Des références, par exemple, à la guerre des étoiles, ils aiment beaucoup la planète des singes,

02:22et à un certain moment, dans leurs blogs, dans leurs textes, ils écrivent et ils parlent comme

02:28les singes parlent dans le film, la planète des singes, voilà. Ou alors ils font des détournements de

02:33films dans, par exemple, il y a une image très amusante sur Spider-Man avec le méchant Norman Osborn,

02:41qui est l'acteur Willem Dafoe, qui le titre en fait montre qu'il recommande d'acheter des actions

02:50pourries avec un très grand risque et en même temps, dans le film, il dit moi je suis une sorte

02:55de scientifique et là, dans le blog, ils disent moi je suis une sorte d'investisseur, voilà. Donc,

03:01des détournements de films, ça c'est la référence à la culture populaire. Bien. Ensuite, il y a aussi

03:06beaucoup le rôle de l'émotion. Ils écrivent, j'aime le titre, quelque chose qui est totalement impensable,

03:10pour un analyste financier, pour un acteur classique de ce milieu. Bien sûr, on est censé être rationnel et là,

03:17on est totalement dans l'émotion. Voilà. Mais le point qui est aussi très important, il ne faut pas

03:21s'arrêter qu'à ça, le point très important, c'est qu'ils mettent en oeuvre une expertise traditionnelle,

03:30avec des outils traditionnels, avec des modèles d'évaluation, une évaluation traditionnelle à valeur

03:35fondamentale, ils savent ce que c'est. Une évaluation sur les pairs, ils savent ce que c'est. Voilà. Et donc,

03:41ça, c'est frappant. Et le dernier point, c'est un grand sens de l'éducation. Donc, ils veulent,

03:46ils expliquent des concepts, y compris des concepts très complexes aux autres. Et surtout, ils donnent

03:51leurs sources, ils mettent en ligne des fichiers Excel qui vont permettre aux lecteurs, aux utilisateurs,

03:56d'aller vérifier ce qu'ils disent et d'aller faire des simulations. En fait, c'est une sorte de rigueur que

04:01je qualifierais de rigueur académique. Oui, c'est le paradoxe complet. C'est un paradoxe complet.

04:07Donc, c'est une expertise. Elle est populaire parce que les modalités, ils font des fautes de frappe,

04:14ils font exprès, ils font des fautes de frappe, ils s'en moquent. Voilà. Totalement. Et en même temps,

04:20il y a un aspect extrêmement sérieux. Et ça, ça nous a vraiment frappé quand on a lu, on a lu 150.

04:25150 posts, ça fait quelques centaines de pages. Voilà. Donc, j'avais 500 pages,

04:32en plus, 500 pages. Donc, quand même, c'est pas mal. Voilà. Et donc, quand on a lu tous ces posts,

04:37tous ces écrits, c'est ce qui nous a frappés. C'est absolument fascinant parce que ça veut dire

04:42que c'est l'authenticité aussi qui crée la confiance à l'heure où de plus en plus de choses,

04:45on pense à l'IA, deviennent très normalisées, des discours très normalisés. Là, c'est l'authenticité qui l'emporte,

04:50qui crée la confiance. C'est tout à fait passionnant. Absolument. Merci à vous, Hervé Stélovy. Merci.

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