Stay Live - Groupama - Di Sario - 09/07/24

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09/07/2024

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00:00In attesa delle decisioni delle banche centrali sul taglio dei tassi, più lento del previsto,

00:09sia negli Stati Uniti con la Fed che in Europa con l'ABC, quali possono essere i fattori

00:14che influenzeranno i mercati da qui ai prossimi mesi nella seconda parte di questo 2024, tra

00:21anche le tensioni geopolitiche e le incertezze legate alle elezioni in Francia, abbiamo visto,

00:27anche in America a novembre. Facciamo il punto tra poco, vi aspetto dopo la sigla, nuova puntata di

00:32Stay Live. Bentornati, nuova puntata di Stay Live e gli investitori continuano a guardare alla

00:57politica monetaria delle banche centrali, il taglio dei tassi, atteso soprattutto negli

01:02Stati Uniti, in Europa già ce n'è stato uno, l'inflazione però che si mantiene ancora a

01:06livelli piuttosto alti o comunque da tenere sotto controllo. Ne parliamo oggi in questa

01:10nostra puntata con Fabio Di Sario, Investment Specialist di Groupama Asset Management, ben

01:15arrivato Fabio. Grazie Davide dell'invito. Allora, dicevo, situazione taglio dei tassi, da tenere

01:22sotto controllo, con tanta attesa. Qual è la vostra view sullo scenario globale, quali sono

01:27anche i fattori che secondo voi influenzeranno i mercati nei prossimi mesi? Allora, possiamo

01:32racchiudere quella che è la nostra view sullo scenario globale in tre punti principali. Il

01:38primo riguarda la crescita. Noi ci aspettiamo una crescita positiva e superiore a quelle che

01:45sono le estime degli analisti. Questa crescita è trainata da quello che possiamo definire un

01:49vero e proprio boom degli investimenti. Infatti, facendo un po' un confronto con i livelli di

01:56investimento pre-pandemici, stiamo constatando un sensibile aumento. Questo grazie anche a tutti i

02:03piani di rilancio emanati da parte dei governi, con l'obiettivo appunto di cercare di risanare un

02:12po' i danni economici e sociali che si sono verificati con l'emergenza sanitaria da coronavirus.

02:19Inoltre, al di là di questa componente degli investimenti, abbiamo un altro fattore che è la

02:26resilienza dei consumi. Questa resilienza ha un impatto positivo sia sulla crescita e sia sugli

02:32investimenti per quello motivo, perché rappresenta appunto il metodo migliore per incentivare le

02:39imprese a produrre e quindi a investire. L'altro punto riguarda un po' l'inflazione. Noi ci

02:46aspettiamo un'inflazione superiore ai target di riferimento imposti dalle banche centrali,

02:50sia per via di fattori di breve periodo, come le recenti evoluzioni del prezzo del petrolio,

02:58ma anche l'aumento dei costi di trasporto marittimo aereo e anche per via di fattori

03:04più strutturali, quindi di medio e lungo periodo, come ad esempio il finanziamento

03:09delle transizioni, che è per definizione inflazionistico. Ultimo punto, ma non per

03:15meno importanza, riguarda un po' la politica monetaria e soprattutto la tanto attesa discesa

03:21dei tassi. Noi in gruppo Amasset Management ci aspettavamo già da inizio anno una discesa dei

03:26tassi più lenta del previsto. Questo è uno scenario che prima risultava molto contrarian,

03:34attualmente vediamo un allineamento di quello che è il consensus di mercato al nostro scenario.

03:42Possiamo fare ad esempio, possiamo analizzare il caso della Fed, il mercato si aspettava circa

03:48sei tagli dei tassi a inizio anno, adesso il consensus di mercato ci dice che siamo sui due

03:54tagli dei tassi da qui a fine anno, quindi questo conferma quello che è il nostro scenario di una

03:58discesa dei tassi più lenta del previsto. Andando un po' rapidamente sui fattori che

04:04potrebbero influenzare i mercati azionari, abbiamo innanzitutto le tensioni sulle supply chain per

04:11alimentare un po' del contesto geopolitico in mar rosso e l'incertezza politica. Abbiamo le

04:17elezioni presidenziali negli Stati Uniti, ci sono state le elezioni in Francia e penso sarà

04:21molto difficile attualmente cercare di creare un governo in Francia. Ma allora Fabio, guardando

04:27proprio al mercato azionario, quali sono gli ambiti, i settori su cui puntate maggiormente?

04:32Allora, innanzitutto quello che stiamo constatando è che si è passati da un

04:37mondo liquidity driven a un mondo growth driven, ovvero i mercati azionari possono

04:43continuare a salire anche in un contesto di tassi stabili e con una crescita positiva,

04:49quindi non c'è più la necessità di avere per forza una discesa dei tassi. Fatta questa premessa

04:55e considerando quello che è il nostro scenario, noi attualmente stiamo sottopesando quei settori

05:00che riteniamo possono essere influenzati negativamente dagli alti livelli di inflazione,

05:07come può essere il settore del consumer discretionary. Dall'altro lato andiamo a

05:12preferire settori come quello health care, più nel dettaglio segmenti legati alle biotecnologie,

05:20a quello che riguarda tutta la parte di cura delle malattie croniche. Infatti riteniamo che

05:27in questi due segmenti ci saranno delle continue innovazioni tecnologiche e alla fine ci sarà

05:36anche un'immissione di nuovi trattamenti per quanto riguarda le malattie croniche,

05:43come ad esempio il trattamento per il diabeto o l'obesità. Infine, ragionando un po' in senso più

05:50ampio, noi quello che adesso stiamo valutando con molto interesse sono quelle società che

05:55possiamo definire disruptive in senso ampio, quindi sono società non solo legate al settore

06:02tecnologico o intelligenza artificiale, ma sono società che stanno affrontando, quindi stanno

06:09vivendo una forte accelerazione in grado di apportare dei profondi cambiamenti sia interni

06:15che esterni al loro settore. Approfondiamolo allora questo concetto di disruption e soprattutto

06:21come lo declinate nelle vostre scelte di investimento? Allora, in Gruppa Masset Management

06:26la disruption è il tema che crea le nuove opportunità di investimento. Noi la decliniamo

06:32in due livelli. In un primo livello andiamo a definire i profili per classificare e considerare

06:39una società disruptive, quindi abbiamo ad esempio un'azienda che potrebbe rispondere ad una sfida

06:46sociale, quindi crea addirittura un nuovo settore o società che innovano all'interno del loro segmento

06:52o addirittura fanno evolvere il proprio modello di business. Successivamente si passa al secondo

06:59livello, quindi quello che cerchiamo di fare è capire se queste società possono accompagnare

07:04e beneficiare di questi cambiamenti strutturali, quindi mi riferisco ad esempio ai megatrend.

07:11Noi attualmente ci stiamo focalizzando su digitale, biotecnologie, evoluzione dei modelli di consumo,

07:18scarsità delle risorse naturali e appunto tutta la parte legata pure all'intelligenza artificiale

07:25ovviamente. Magari un esempio può chiarire ancora di più, ancora meglio quello che è il nostro

07:30concetto di società disruptive. Penso a Motorola. Motorola tutti la conosceranno come la società

07:37che ci ha permesso per la prima volta al mondo di effettuare la prima chiamata vocale con un

07:42telefono senza fili, erano gli anni 70. Successivamente con l'affermarsi di due

07:49grossi player in quel segmento, la società ha fatto evolvere il proprio modello di business.

07:54Attualmente Motorola offre soluzioni per quanto riguarda la sicurezza pubblica, quindi i sistemi

08:01di video sorveglianza, ma anche la gestione di chiamate di emergenza. Quindi questo dimostra che

08:08Motorola è stata in grado di far evolvere il proprio business e diventare un player,

08:14quindi un elemento, una società chiave in quella che è la transizione digitale.

08:20Grazie Fabio per questa analisi e buon lavoro. Fabio Disario, investment specialist di Groupama

08:27Asset Management. Grazie mille Davide. Grazie a voi per averci seguiti in questa

08:31puntata di Stay Live e vi aspetto alla prossima. Rimanete con noi su financiallaunch.com

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