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B SMART
  • 04/04/2025
Jeudi 3 avril 2025, retrouvez Paul Bougnoux (Président et fondateur, Largillière Finance) dans SOMMET DES ENTREPRISES & CROISSANCE, une émission présentée par Mathieu Meffre.

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Transcription
00:00Nous poursuivons cette série d'interviews sur le sommet entreprise et croissance 2025
00:10pour cette douzième édition.
00:11Alors, on a parlé d'IA, on a parlé de CSRD, on a parlé de génération familiale
00:17de reprise.
00:18Dans la famille de la croissance, je demande maintenant l'acquisition, la croissance,
00:22l'expansion, la croissance externe.
00:24On en parle avec Paul Bougnoux.
00:25Bonjour Paul.
00:26Bonjour Mathieu.
00:27Merci infiniment d'être avec nous, président fondateur de l'Argélia Finance.
00:31L'Argélia Finance, c'est une banque d'AFF qui accompagne entrepreneurs fonds d'investissement
00:35sur un segment small to mid.
00:37Vous êtes une quarantaine, une trentaine de banquiers, ascension vraiment visible sur
00:43la place.
00:44Vous devenez une des banques de référence sur ce segment.
00:46Merci d'être avec nous Paul.
00:48Merci Mathieu.
00:49Je suis ravi de parler aujourd'hui de la croissance au sommet des entreprises et croissance
00:54qu'on affectionne tout particulièrement.
00:56On a vu qu'il y avait eu un léger flottement, pas tant dans le small, tu nous en parleras,
01:01mais sur le MNL transactionnel sur les deux dernières années, un léger flottement, attentisme
01:06presque.
01:07On est en 2025.
01:08Est-ce que tu peux nous parler peut-être pendant les quelques minutes qu'on a ensemble
01:11quand je suis acheteur, quand je suis vendeur ? On entend dire qu'on est dans un marché
01:13très acheteur en ce moment, donc l'acheteur a le pouvoir.
01:16Est-ce que c'est vrai ? Qu'est-ce que tu peux dire aux dirigeants qui nous regardent
01:20qu'ils soient soit en acquise, soit en train de se demander s'ils vont céder ?
01:26Beaucoup de questions en même temps, peut-être un retour un petit peu macro.
01:33Il y a beaucoup d'argent dans les fonds d'investissement, dans le private equity, sur les opérations
01:38small, lower mid et mid cap, c'est-à-dire les opérations entre 10 millions d'euros
01:43et 500 millions d'euros, il y a encore beaucoup d'argent.
01:46Les banquiers prêtent encore beaucoup.
01:49L'argent est plus cher, mais ce qui est très important et ce qu'il faut garder à l'esprit,
01:53c'est qu'il y a une polarisation.
01:55Polarisation, ça veut dire que les beaux dossiers vont être très bien payés, très
01:58bien financés, vont partir assez rapidement.
02:01Mais en revanche, les dossiers qui ne sont pas très bons, les current trading qui souffrent,
02:06les dépendances d'entreprises à des technologies, à des clients, à des fournisseurs vont souffrir
02:14et très souvent, le deal ne se fera pas.
02:15Nous, au sein de l'Argidaire Finance, on est très attentif à la qualité des dossiers.
02:21On se pose très endamment ces questions de manière à être certain qu'on va pouvoir
02:25accompagner un process jusqu'au bout et qu'on va mettre en place un process concurrentiel
02:30qui va permettre à nos clients, lorsqu'on est côté vendeur, lorsqu'on est côté sell
02:36side, qu'on va pouvoir accompagner un process et permettre à nos clients de réaliser une
02:39très belle opération.
02:40La compétition pour maximiser le prix ?
02:41La compétition, la qualité du process.
02:44Alors attention, compétition, ça ne veut pas dire qu'on va mettre le dossier sur la
02:47place publique.
02:48On ne part pas en open bid.
02:50On s'aperçoit que la moitié des opérations qu'on réussit dans de très, très bonnes
02:55conditions sont des opérations promptives, c'est-à-dire qu'on appelle, pas nécessairement
03:01les usual suspects, mais on va appeler quelques groupes, quelques investisseurs dans le cadre
03:06de dual track qui ont une appétence, qui ont de l'argent, qui ont une vraie capacité
03:12à analyser, à valoriser l'entreprise qu'on va leur présenter avec son projet, sa trajectoire
03:17de croissance.
03:18Et là, on va réaliser une très belle opération en ayant finalement parlé à quelques acteurs
03:22à qui on dit, on te garde un strapontin, on arrive avec une documentation financière
03:27complète, on arrive avec une présentation complète de l'entreprise, il va falloir
03:32se positionner rapidement de manière à ce qu'on n'aille pas sur le marché et c'est
03:37là qu'on fait des très belles opérations, à la fois pour les acquéreurs qui sont très
03:40contents, mais également pour nos clients lorsqu'on est côté vendeur.
03:45Côté sédant, il y a cette polarisation, les dossiers peuvent sortir dès lors qu'on
03:50organise un bon process, évidemment.
03:53Côté acquéreur, est-ce qu'aujourd'hui c'est un eldorado, c'est une énorme source
03:59d'opportunité en in-bunny, donc les boîtes qui vont bien, en distress, les boîtes qui
04:04peuvent avoir un coup d'arrêt, qu'il soit ponctuel ou structurel.
04:07Est-ce que pour les acheteurs, ceux qui ont du cash, qui veulent grandir par acquisition,
04:11c'est un moment très intéressant ou finalement, pas tant ?
04:15On est très contents d'être au sommet des entreprises et croissances parce que nous
04:20n'accompagnons que des groupes de croissance, que des groupes en croissance.
04:23Donc, le sujet du distress, on n'est pas les meilleurs observateurs pour en parler.
04:26En revanche, côté acquéreur, on accompagne des grands corporate, on accompagne des fonds
04:33d'investissement dans le private equity, on accompagne des ETI qui, dans leur chemin
04:38de croissance, ont une brique croissance externe.
04:41L'argent est disponible et aujourd'hui, on s'aperçoit qu'il y a une vraie volonté
04:46et des vraies stratégies qui sont mises en œuvre pour consolider les secteurs ou au
04:50contraire, pour apporter des complémentarités.
04:53Et c'est très intéressant parce qu'on voit qu'il y a des vrais chemins de création
04:56de valeur autour de la recherche de synergie sur la top line, de synergie sur les économies,
05:02d'abord de nouveaux marchés.
05:03Il y a plein de stratégies.
05:05Il y a vraiment moins de compètes pour attraper un actif.
05:09Ça simplifie le process.
05:10On paye un peu moins cher en ce moment ou du fait de la polarisation que tu évoquais,
05:15en réalité, la compète est aussi vive qu'en 2021-2022.
05:21Alors, je crois que chaque cas est particulier.
05:23D'une manière générale, un bel actif vaut plus cher aujourd'hui qu'il y a deux ans
05:27alors qu'on ne lit pas nécessairement ça.
05:29C'est vrai.
05:30En revanche, un actif qui est moins beau, je le disais tout à l'heure, va cristalliser
05:33des inquiétudes.
05:34Et souvent, on va même être nous les premiers à dire à nos clients, attention, ayons beaucoup
05:39de discernement.
05:40Éventuellement, si on fait une offre, il faut être très dur ou n'y allons pas parce
05:45qu'il vaut mieux garder son cash pour des belles opérations qui ont du sens.
05:48Donc, les valorisations sont très fortes et parfois, on a même des clients qui vont
05:53payer plus cher que le marché parce que derrière, il y a des vraies synergies qui vont se mettre
05:57en jeu.
05:58Ça nous est arrivé récemment sur une opération et on voit toute la valeur que l'acquisition
06:03a pu créer pour notre client.
06:05Il nous reste quelques secondes.
06:08Juste une question.
06:09Est-ce que ça existe encore les ventes, notamment éditeurs et tech, les ventes sur la base
06:15d'un multiple du chiffre d'affaires ou comme on dit dans les SAAS, dans l'ARR qui sont
06:21donc beaucoup plus intéressantes pour les sédants qu'une valorisation EBITDA ? Est-ce
06:26que ça existe encore ou est-ce que du fait d'un peu de la crise de la tech, la profitabilité
06:32laisse la place aux curseurs EBITDA plutôt qu'ARR ?
06:35Alors, quand on parle de tech, nous, on ne parle pas de start-up, on parle d'entreprises
06:39déjà établies qui ont traditionnellement un EBITDA de plusieurs millions d'euros.
06:43Les valorisations restent très bonnes et effectivement, sur certains actifs de très
06:48grande qualité, on est bien au-delà des multiples de l'EBITDA, mais on est sur des
06:52très beaux multiples de chiffre d'affaires.
06:54Ça existe en 2025, c'est possible.
06:55On a fait une très belle opération fin 2024 en vendant Infineo, éditeur indépendant
07:02nantais, à Sedge, groupe international, coté à la Bourse de Londres et on a fait une opération
07:07qui nous a tous réjouis, à la fois notre client et nous-mêmes, on était largement
07:11au-delà de ce qu'on avait coté.
07:12Donc oui, ça existe, on peut l'approuver.
07:15Et ça marche.
07:16Merci Paul Beauniau, merci infiniment pour ces échanges.
07:18Vous en savez maintenant un peu plus sur le marché du M&A en 2025, l'Argillière Finance
07:23était avec nous.
07:24Allez contacter.
07:25Pour ma part, je vous donne rendez-vous dans quelques instants pour la suite de ces émissions
07:28au Sommet Entreprises et Croissance.
07:29Merci.

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