PRIVATE EQUITY EXCHANGE - Face à face avec Meritxell Roca Ortega, Stefano Bianchi & Filippo Fioretti, PAVIA E ANSALDO - Vidéo Dailymotion

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Samedi 23 novembre 2024, PRIVATE EQUITY EXCHANGE reçoit Filippo Fioretti (Partner, Pavia e Ansaldo) , Meritxell Roca Ortega (Partner, Pavia e Ansaldo) et Stefano Bianchi (Managing Partner, PAVIA E ANSALDO STUDIO LEGALE)

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00:00Bonjour, nous sommes heureux de vous accueillir à la 25e édition du Private Equity Exchange à Paris,

00:12organisée par la Leaders League, les principaux événements européens dédiés au Private Equity.

00:16Cette année, l'événement voit une croissance des représentants internationaux,

00:20avec une attention particulière au panorama européen.

00:23Pour offrir un regard profond sur l'état du marché du Private Equity en Italie,

00:28nous sommes en compagnie des partenaires de l'étude légale Pavia & Saldo,

00:32avec nous aujourd'hui les avocats Ro Cortega, Fioretti et Bianchi.

00:38Bonjour, avocats, et merci d'être avec nous.

00:42Dans quels secteurs se registre le plus d'investissements en Italie ?

00:48Bonjour, je dirais sans doute que l'Italie est un terrain d'élection

00:54pour les biens et les services industriels et le consommateur.

00:59Récemment, il y a aussi une accentuation dans les secteurs technologiques et pharmaceutiques.

01:06Qu'est-ce qui rend l'Italie une destination si attirante pour les investisseurs étrangers ?

01:12Je dirais qu'il y a plusieurs raisons.

01:14La principale, je l'identifierais dans le tissu industriel italien,

01:21où il y a beaucoup d'entreprises d'excellence dans le secteur de l'investissement,

01:28en particulier dans des niches, de nombreuses niches.

01:33Une deuxième facture est représentée par la sous-capitalisation,

01:38à mon avis, de nombreux objectifs italiens.

01:41Beaucoup de PMI italiens sont assez intéressants comme possibles objets d'acquisition.

01:50Je dirais aussi qu'un élément à évaluer,

01:55c'est qu'au moins jusqu'à présent, l'Italie a été ouverte à l'investissement étranger,

02:01donc sans particulières barrières protectionnistes.

02:06Dernière observation, à mon avis, d'un citoyen italien,

02:11c'est qu'au point de vue des investisseurs américains,

02:14le coût du travail est plutôt élevé comparativement à l'international.

02:41La normative de contrôle sur les investissements étrangers directs,

02:46qui est déjà très étendue en tant qu'application,

02:50voit comme une tendance un augment très invasif de l'enforcement de l'autorité.

02:56Donc, beaucoup de deals, même dans le secteur de l'investissement privé,

03:00donc avec des investisseurs institutionnels et non industriels,

03:03sont sous-estimés ou sont prohibés au nom de cette normative.

03:08C'est un facteur à considérer.

03:10D'accord. Et quelles sont les principales différences

03:13entre le marché de l'investissement privé en Italie et les autres pays ?

03:18Bonjour.

03:19Donc, comparer l'Italie avec le reste du monde est assez facile.

03:25C'est un marché beaucoup plus petit,

03:28tant pour les fonds que pour les objectifs,

03:32concentrés sur les petites et moyennes entreprises,

03:35avec des structures fondamentalement liées à la croissance par succession ou par croissance,

03:45un marché complètement différent du marché américain ou anglo-saxon en général.

03:51Je vois très souvent, en travaillant entre l'Italie et l'Espagne,

03:57avec les sièges à Barcelone et Madrid,

03:59les différences entre l'Italie et l'Espagne, qui sont plutôt plus subtiles

04:03et peut-être plus intéressantes dans cette position.

04:06Les deux pays se focalisent sur les petites et moyennes entreprises.

04:10L'Italie est peut-être un peu plus grande,

04:12mais l'Espagne est plus en croissance en ce moment,

04:14donc plus intéressante en tant qu'opportunité.

04:17Et en Italie, comme en Espagne, le leverage est très peu utilisé.

04:21En Espagne, peut-être encore moins,

04:23donc les entreprises, les banques sont encore plus restées à donner des financements.

04:29Mais il y a beaucoup de focus sur la technologie en Espagne,

04:33comme secteur d'intérêt à évaluer.

04:37C'est aussi important de constater que la bureaucratie en Espagne

04:42et les limitations ne sont pas aussi fortes qu'en Italie.

04:47Sur ce point, Philippe, si tu veux ajouter quelque chose.

04:49C'est vrai.

04:50Et effectivement, une autre différence à souligner,

04:53au moins dans cette phase,

04:55c'est qu'en Espagne, le contrôle des investissements extérieurs est seulement à l'initio.

05:00Donc nous sommes dans une phase de lance, de lancement, je dirais.

05:03Les autorités sont moins attentes, si nous voulons,

05:08mais dans l'application tellement invasive

05:11qu'elle se passe dans le territoire italien.

05:14Donc, de ce point de vue,

05:16c'est un aspect qui peut être considéré comme un mineur obstacle

05:20dans la conclusion des deals.

05:24Ce n'est pas seulement cela,

05:26c'est la différence que je voudrais mentionner

05:29par rapport à d'autres juridictions,

05:31par rapport au marché italien.

05:33Un élément extrêmement intéressant et très important pour les deals,

05:38dans le private equity,

05:40sont les nouveaux pouvoirs de l'autorité sur les opérations sous-sol.

05:43Donc, opérations qui ne seraient normalement pas notifiées

05:46et pour lesquelles l'autorité a le pouvoir d'exercer le colis

05:50qui ajoute un peu d'incertitude dans la conclusion du deal.

05:53Il n'y a pas de doute sur cela.

05:55Et qui est né d'un facteur industriel,

05:58c'est-à-dire de tenter de confronter

06:00ce qu'on appelle les « killer acquisitions »

06:02dans les marchés d'haute technologie,

06:04mais qui, maintenant, a été élargi à tous les secteurs.

06:07Et donc, ceci comportera aussi,

06:09disons, un trend à tenir en considération dans les deals.

06:14Il n'y a pas de doute.

06:15Parlons un peu de l'ESG.

06:18Comment ont-ils changé, dans les dernières années,

06:20les critères ESG appliqués à l'investissement ?

06:48Transformatives pour créer des opportunités de business.

06:52Donc, en fait, pour pouvoir jouer un rôle

06:56comme investisseur dans un marché attirant

07:01comme celui évolué de l'Union Européenne,

07:05il est indispensable de conformer à toutes les nouvelles indications ESG

07:10qui viennent de la législation européenne.

07:12Il suffit de penser que l'Europe est l'unique pays

07:15qui, pour l'instant, a discipliné de manière adéquate

07:18les systèmes d'intelligence artificielle

07:20en respectant les droits fondamentaux de la personne

07:25afin qu'ils ne soient pas discriminatoires

07:28dans la valutation du crédit,

07:31dans le « social scoring » et ainsi de suite.

07:33Et donc, il est fondamental, aujourd'hui,

07:36de comprendre que les investissements dans l'ESG

07:41sont des opportunités fantastiques

07:45pour pouvoir investir dans les meilleurs marchés du monde.

07:49Et parmi ces critères ESG,

07:52quels sont les plus complexes à implémenter pour les fonds ?

07:56Je crois que, fondamentalement,

07:59il y en a deux ou trois qui auront un impact vraiment remarquable

08:07sur toute l'activité d'EMNE et des fonds.

08:10En particulier, je me réfère aux règlements sur la « supply chain »

08:15et sur la déforestation,

08:17qui imposeront des « due diligence » sur les chaînes productives,

08:21sur les « targets »,

08:23qui demanderont vraiment des compétences interdisciplinaires

08:28et donc l'exigence d'unir des « advisors »

08:31qui aient des équipes adéquates

08:36pour pouvoir affronter des défis de ce type.

08:39Bien sûr, il y aura d'autres tâches

08:42concernant l'exigence de conformer à tous les thèmes « tech ».

08:47Il suffit de penser que pour les « financial entities »,

08:50le « DORA », le « Digital Operational Resilience Regulation »

08:54sera en vigueur en janvier,

08:58qui aura un impact vraiment très significatif

09:02sur les thèmes de la sécurité cyber.

09:04Parfait.

09:05Je vous remercie pour cette agréable conversation

09:08aujourd'hui ici, dans le Private Tech Exchange à Paris.

09:11Et on se revoit à la prochaine.

09:13Merci.

09:14Merci à vous.

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