Giacomini contra Milei por la suba del dólar: "Condenado a..."

El Cronista

hace 4 días

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00:00El programa económico es totalmente inconsistente, está mal hecho,

00:07y se retroalimenta negativamente con el accionar en la definición más amplia

00:14del presidente, que con su accionar negativo retroalimenta, potencia

00:21la dinámica inconsistente negativa del plan económico.

00:24Te pongo un ejemplo que lo va a entender cualquier persona.

00:28La teoría económica dice que para bajar la inflación hay tres mecanismos, básicamente.

00:33O controlo la cantidad de dinero, o controlo la tasa de interés, o controlo el tipo de cambio.

00:41Y esto, uno puede tener su opción que le gusta más, su opción que le gusta menos,

00:47pero son tres opciones que da la teoría, y que la evidencia empírica del otro lado

00:52ha mostrado ciertos resultados diferentes para cada uno, pero resultados al fin.

00:57¿Cuál es el problema?

01:00Es un grave error intelectual, es una gran inconsistencia en Argentina

01:06elegir el tipo de cambio como el instrumento de ancla antiinflacionaria.

01:12¿Por qué? Porque en Argentina, como no pasa en ningún país del mundo, el dólar está condenado

01:20a ser escaso. ¿Por qué? Porque es el único país del mundo en el cual el Banco Central

01:25no emite dólares, pero todos ahorramos en dólares.

01:29¿Listo? O sea, los privados demandamos dólares como loco y como en ningún lugar.

01:33Está el gobierno nacional, que demanda más dólares que los privados, ¿ok?

01:40Por las obligaciones en dólares que tiene.

01:42Con lo cual, demanda de dólares de los privados, demanda de dólares del gobierno récord,

01:47es infernal la demanda de dólares.

01:49Del otro lado, la industria.

01:52La industria es un país tercermundista dependiente de insumos, bienes intervinarios

01:57y bienes de capital importados.

02:00Demanda de dólares, tercer componente de la demanda de dólares.

02:04Un país que, como no es muy productivo, tendría que tener, si crece, déficit comercial.

02:13Y está condenado a tener déficit de cuenta corriente porque paga intereses, royalties como loco.

02:18Entonces, ¿qué sucede?

02:20Si el dólar es escaso, yo les pregunto a todos, y es recontra escaso como todos acabamos de entender.

02:26Con el precio de un bien escaso, ¿qué pasa?

02:30Sube.

02:31Acaban de decir detrás de la cámara.

02:32El precio del bien escaso sube.

02:35Y el dólar es un bien muy escaso.

02:37Entonces, el precio del dólar en la Argentina, si es muy escaso, está condenado a subir.

02:41Entonces no puede ser ancla.

02:42Diego, dejame hacer una repregunta.

02:44¿Se entendió?

02:44Sí.

02:45Sí, es muy claro.

02:46A ver, básicamente, es un esquema económico que consume dólares todo el tiempo,

02:52que consume todo el tiempo los dólares que necesita para otras cosas.

02:54Entonces, esa inconsistencia, tarde o temprano, termina en un problema serio.

02:58Lo habíamos visto 100.000 veces.

03:00Ahora, puede ocurrir que, en algún momento, el gobierno suelte el dólar.

03:05Ponerle después de las elecciones.

03:07El gobierno diga, bueno, el dólar en lugar de 1.200,

03:10por distintas razones puede ubicarlo en 1.500, 1.600.

03:12Espera, espera, espera, espera.

03:14Habitualmente, nosotros tenemos el problema de que eso genera un pass-through,

03:17un traslado a precios que es demoledor para un gobierno.

03:21Pero en estas condiciones puede pasar que vos generes una bruta recesión,

03:26más fuerte que la actual, y que además cualquier intento de movimiento de precios

03:32hacia arriba lo frenes con importación de bienes de China.

03:35Y entonces, en un comienzo, vos generes una suba del dólar que no se traslada a precios

03:41y con eso ganes competitividad y ganes tiempo en la resolución de ese problema.

03:46Yo, a ver, tengo, para decirlo más claramente,

03:50tengo muy claro que el gobierno ata la suerte suya en las elecciones

03:54al nivel bajo del dólar porque hoy ese nivel le garantiza una estabilidad de precio

03:59relativa, pero estabilidad al fin.

04:01Pero me doy cuenta que después de las elecciones algo van a tener que pensar

04:05porque este problema que vos marcas es clave.

04:08Y ayer hablaba con alguien que no los quiere y me dice,

04:09mira, hay una solución costosa que son seis meses de recesión brutal

04:13con importación de bienes para bajar la inflación mucho más,

04:17entonces vos devaluás un 30, 40% y no pasa lo de siempre.

04:21El dólar se mueve poco.

04:22Ganás competitividad y seis meses después empezás a rebotar.

04:26¿No puede pasar que haya espacio para esa corrección?

04:29Mira, primero, ante todo, el dólar va a abandonar al gobierno.

04:36El dólar va a soltar al gobierno.

04:38No, el gobierno va a soltar al dólar.

04:41¿Ok?

04:41Porque, a ver, la artificialidad del dólar hoy en día está sostenida,

04:47primero, con una oferta artificial transitoria de dólares que no son de mercado,

04:54no son de mercado, porque mayoritariamente provienen de organismos multilaterales

05:00y en menor medida de repo de bancos.

05:03Eso no es mercado.

05:06¿Ok?

05:06Eso es un organismo prestamista de última instancia y algunos pocos amigos

05:09del sistema banquero internacional.

05:12Después tiene la demanda pisada porque las empresas están tan encepadas

05:16hasta el año que viene.

05:18Como siempre, eso es lo que dicen, hay que ver si después se cumple o no.

05:23Bueno, la resolución dice que a partir del año que viene ya no.

05:25Sí, la resolución puede ser cambiada o pospuesta por otra.

05:31Eso por un lado.

05:33Por el otro, vos acá tenés todos los indicadores económicos, estructurales,

05:40balanza comercial, que es el proveedor genuino de dólares,

05:46el superávit tiende a desaparecer, tiende a cero.

05:51Tenés déficit de cuenta corriente porque pagás interés de deuda, pagás royalties,

05:56no te dejan pagar dividendos a las empresas.

05:59Después...

05:59Porque viajamos afuera, los que podemos.

06:02Exactamente.

06:03Bueno, Javier Milei es el único de los últimos seis presidentes

06:06que tiene inversión extranjera directa negativa en sus primeros 18 meses.

06:11A ver, hasta los 12 meses tenía la misma que Alberto Fernández,

06:17tenía un cuarto de la de Macri, y en promedio entre 8 y 10 veces menos que Cristina.

06:25Se desploma y tiene inversión extranjera directa negativa.

06:31Macri tenía cuatro veces más.

06:33Al mismo tiempo, cuando vos mirás, Macri tenía inversión de porfolio.

06:40¿Esto qué quiere decir?

06:41La gente de afuera traía dólares para comprar equity de empresas argentinas.

06:47No estoy diciendo si es bueno o malo, un dato nada más.

06:51O sea, le creían un poquito por un ratito aunque sea.

06:54Milei tiene cero de entrada de dólares.

06:58¿Pero por qué dice el gobierno...?

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