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Los mercados, en vilo ante los aranceles de Trump
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4/2/2025
Con ayuda de Verónica Llera de Tresmares Capital, analizamos todos los efectos en los mercados de la diplomacia arancelaria de Trump
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Y cuando son las 12 y 49 minutos de la mañana, las 11 y 49 en Canarias,
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qué les parece si hacemos un alto en el camino y nos vamos a conocer cómo están los mercados.
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Y los mercados nos pintan un IBEX 35 que ha conseguido darse la vuelta. Estaba cotizando
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los primeros compases de la mañana en negativo, ahora mismo lo hace en positivo,
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un 0,77% arriba, suficiente para recuperar el nivel de los 12.200 y prácticamente rozar y
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coquetear con los 12.300. 12.299 puntos según nos muestran las pantallas de las aplicaciones en
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tiempo real. Tenemos que contarles que esta subida ha sido gracias a los comportamientos
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en bolsa de los bancos que han presentado resultados positivos. Unicaja encabeza ahora
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mismo las ganancias con un 2,75% Naturs y un 2,26% arriba y Solaria Energía un 2,10%. Entre
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las que más bajan destacan Indra, Pudge Brand y Repsol. Ahora mismo son los farolillos rojos
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en nuestro principal selectivo. Pero hay más asuntos. ¿Por qué? Pues ¿por qué estaban
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cayendo los mercados a primera hora? Nos decían los analistas que por la guerra arancelaria que
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ha iniciado Trump en esa diplomacia tan característica del presidente de los Estados
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Unidos. Así que vamos a buscar el pulso, vamos a buscar el análisis de nuestra experta de cabecera
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para el día de hoy. Desde Tres Mares Capital, Verónica Hiera. Verónica, ¿cómo estás? Muy bien,
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muy buenos días. Oye, un gusto tenerte de nuevo aquí en Conánimo de Lucro y lo que vemos, lo que
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nos dicen las crónicas en los medios especializados es que al parecer los inversores están ahora otra
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vez un poco nerviosos con estas, vamos a decir, en lugar de amenazas de aranceles,
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esta diplomacia arancelaria de Donald Trump con Canadá primero, México después. Parece que esto
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se enfría. Ahora viene China y responde con más aranceles a los productos norteamericanos. ¿Cómo
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se lee esto desde el mercado? A ver, es cierto que estamos viendo más nerviosismo estas últimas
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semanas, pero también es que desde principio de año, digamos, que los inversores han visto más
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bien el vaso medio lleno, centrándose un poco más en términos de las políticas que ha podido
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implementar el presidente estadounidense, pues más enfocado en los temas de desregulación,
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bajada de impuestos, digamos, en factores y aspectos positivos. Y, sin embargo, pues esta
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amenaza de las nuevas tarifas se ha hecho una lectura constantemente, como que iba a ser
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simplemente una herramienta de negociación. Y, bueno, pues este susto de estos últimos días ha
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sido que cuando se ha visto o se ha constatado que se vayan a implementar realmente estos aranceles,
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pues lógicamente se ha generado mucha volatilidad en los mercados. Dicho lo cual, pues estos
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titulares estamos viendo el recorrido que están teniendo. Vemos el ejemplo ayer con México y
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Canadá, donde por la mañana sí que se iban a implementar los aranceles y luego por la tarde,
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sin embargo, vimos que llegaron a un acuerdo para suprimirlos y tener una pausa de un mes,
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pues a cambio de concesiones en materias fronterizas, sobre todo en este caso.
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Entonces, bueno, es verdad que en el caso de China pues probablemente no sea tan fácil llegar a un
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acuerdo por las exigencias económicas y políticas que está exigiendo Estados Unidos en este caso,
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pero es probable que realmente no se lleguen a implementar tantas medidas o tantos impuestos
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aranceleros como a lo mejor estamos viendo ahora mismo. Eso sí, lo que probablemente se mantenga
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es que se utilice como herramienta recurrente de negociación y, bueno, pues que lógicamente esto
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sea una fuente clave de volatilidad en los mercados, pues probablemente en todo el ejercicio.
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Y, bueno, pues un varapal adicional a la situación que pueda estar viviendo China,
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que ya hemos visto de desaceleración, incertidumbre, medidas de estímulo por parte del Gobierno,
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los problemas que puede haber en el consumo interno. Es verdad que estas noticias pues
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desestabilizan entonces este movimiento en los mercados.
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Verónica, precisamente estos movimientos arancelarios se miran con mucha atención
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también desde Europa, que, como todos sabemos, no atraviesa el mejor momento de su historia,
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precisamente está atravesando problemas de crecimiento, de estancamiento, precisamente por
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eso el Banco Central Europeo trata de mirar hacia otro lado respecto a la posibilidad de que las
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tensiones inflacionarias vuelvan a subir y sigue hablando de rebajas de tipos de interés. Claro,
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si lo que tenemos encima de la mesa es una posible guerra arancelaria con Estados Unidos,
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esto implicaría automáticamente subida de precios, tanto de los de importación como de
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los de exportación, y esto serviría de catalizador para una inflación que podría
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recuperarse, que podría asustar en el viejo continente. ¿Cómo está digiriendo esto el mercado?
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Sí, totalmente de acuerdo en que la principal amenaza actualmente en la eurozona pues es que
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sean efectivamente los siguientes afectados en esta guerra arancelaria por lo que estás
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comentando. Tanto el impacto, lógicamente, que va a tener en el crecimiento, que ya per se viene
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estando debilitado, sobre todo en las principales economías, por la dependencia que tienen de la
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demanda externa, especialmente Alemania y, en concreto, con Estados Unidos. Y luego,
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lógicamente, la segunda derivada y la lectura también muy importante es, en términos de
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inflación, las repercusiones que podría tener implementar aranceles a los principales productos
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de exportación europeos. Ya vimos ayer, de hecho, que el IPC ha empezado el año manteniendo una
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senda alcista y, entonces, si a esto le sumamos llegada de aranceles, digamos, represivos,
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pues, lógicamente, son un catalizador a que los precios sigan subiendo y sumado también al
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debilitamiento que estamos viendo en la divisa, ¿no?, que esto es un factor que también incrementa
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las presiones inflacionistas, porque lo que, al final, lo que hace es encarecer las importaciones
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para todos los países de la zona euro. Entonces, sí que, bueno, este escenario constata que los
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riesgos inflacionistas están lejos de haberse acabado y que, probablemente, bueno, pues uno
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de los principales, bueno, principales incertidumbres, digamos, es hasta qué punto,
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efectivamente, el Banco Central va a poder seguir bajando los tipos, pues de cara a tratar de dar
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margen de maniobra a las economías, ¿no?, que, bueno, pues el mercado ya hemos hablado muchas
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veces que ha estado ciertamente complaciente en este sentido y, bueno, pues puede ser un riesgo,
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lógicamente. Aranceles, volatilidad, incertidumbre en el mercado asiático. ¿Qué valores se pueden
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ver beneficiados de esta situación? Se está empezando a escribir, y muchos, sobre 2, oro y
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bitcóin. Bueno, digamos que el oro, efectivamente, siempre ha ejercido de valor refugio o se ha
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entendido así, aunque hemos visto en otras ocasiones que no lo ha hecho de esta manera
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tampoco, ¿no? Leía esta mañana sobre 2018, que es una situación ciertamente parecida, ni el oro fue
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activo o refugio cuando los midos a la recesión prevalecieron y dominaron toda la, digamos,
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la dinámica de los mercados. ¿El bitcóin qué es lo que puede hacer? Pues es más impredecible en
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ese sentido, ¿no? Simplemente es cierto que la volatilidad, pues probablemente vaya a ser una
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dominante durante todo este ejercicio. Pero, bueno, como siempre, saber discernir bien esas
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oportunidades que nos presenten, porque sin ir más lejos a la referencia que hacía 2018,
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realmente con toda la guerra comercial y los midos a la recesión a nivel global,
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la actividad económica se mantuvo, los beneficios empresariales se aumentaron,
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el comercio siguió creciendo, con lo cual, bueno, pues, digamos, el no evadirse de ese ruido que
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puede dominar tantas veces y aprovechar siempre las oportunidades que ofrecen los episodios de
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volatilidad. Verónica, por último y en un minuto, en todo este marasmo de cosas que hemos ido
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contando que van a alimentar esa volatilidad, ¿qué papel crees que van a jugar las tecnológicas? ¿Van
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a aportar su granito de arena a esa volatilidad o crees que van a servir de asidero, de ancla a las
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rentabilidades dentro del S&P 500? Habrá que ver, pero es cierto, y lo hemos visto las últimas
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semanas de enero, que las tecnológicas, bueno, pues, las reglas del juego, bueno, no son las
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reglas del juego que estén cambiando, sino que al final, pues, es… la tecnología avanza muy rápido,
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entonces muchas veces se deja entrever la… si esas ventajas competitivas que tanto se han
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descontado en los fundamentales de esas empresas son realmente tan duraderas en el tiempo y el
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problema es que la concentración que muchas de esas compañías tecnológicas tienen en los índices,
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pues, cuando tienen esas correcciones, aunque sean unos sustos que duren poco, pero el mercado sufre
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mucho, entonces, pues, probablemente también aporten volatilidad al mercado más que alegrías.
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Bueno, pues, estaremos muy pendientes y aquí lo contaremos. Verónica, como siempre, muchísimas
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gracias. Gracias a vosotros.
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