Los efectos de Trump en la economía

LibreMercado

31/1/2025

Carlos Cuesta charla con Joan Bonet sobre lo que supondrá para economía el ascenso de Donald Trump a la Casa Blanca.

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00:00Bancamar. Nuestra solvencia, su tranquilidad. Patrocina este espacio.

00:07Bueno, pues vamos a coger un poquito de oxígeno con Bancamar, el banco más

00:11solvente de España. Esto, recuerdenlo, que es muy importante. Bueno, esta semana

00:14Bancamar ha presentado su informe macroeconómico de arranque de año y se

00:18ha convertido ya en una de las mejores guías para saber dónde es mejor colocar

00:22nuestro dinero. Bueno, Joan Bonet, director de la unidad de estrategia y

00:25asesoramiento de Bancamar. La primera pregunta, Joan, ¿qué podemos esperar de

00:30la economía en este año recién estrenado, 2025, y si va a influir mucho

00:34la llegada de Trámpaga a la Casa Blanca? Hola, Carlos. Pues desde Bancamar

00:39consideramos que 2025 va a ser un año de crecimiento sostenido y que el ciclo

00:43económico se va a prolongar. Estamos estimando un crecimiento global del 3,2.

00:47Es decir, apenas una décima menos que el promedio histórico. Y sobre todo pensamos

00:51que esto va a ser posible debido a la fortaleza del mercado laboral y al

00:55aumento de los salarios, que al final lo que va a permitir es que las familias

00:59aumenten sus ingresos, ya que la inflación va a estar más reducida y con

01:03ello pues pueda continuar estimulando el consumo. Y este aterrizaje pensamos que

01:09va a ser un aterrizaje suave y que va a venir sobre todo liderado por Estados

01:13Unidos y Europa creciendo un poquito más, pero también a la vez partiendo una

01:18base de crecimiento menor y una China que continúa rezagada. En cuanto a Trump,

01:24pues mantenemos la tesis de que al final va a terminar influyendo menos de lo que

01:28pueda parecer. Y la razón no va a ser su falta de ímpetu, sino una economía que

01:32está en una situación muy diferente a la de su primer mandato. El déficit público

01:36en Estados Unidos ahora es del 7, que es más del doble de ese 2,9 que había antes

01:40en su primer mandato y también los niveles de deuda son bastante más altos,

01:44casi 20 puntos por encima en términos de pito. Por tanto lo que pensamos es que

01:49al final no va a poder recortar impuestos con tanta ligereza como lo

01:52hizo en el pasado y además pues lo que sabemos es que al final modificar el

01:56gasto público pues no es tan fácil como como parece, sobre todo si no tienes el

02:0160% de los votos del Senado. Y bueno pues sobre todo lo que lo que nos

02:08parece es que no va a ser fácil pues actuar sobre sobre esos recortes del

02:13déficit. El otro gran temor de TRAM es si va a desatar una guerra comercial, una

02:17guerra de aranceles y a pesar de su importante capacidad de negociación,

02:21porque Estados Unidos es un gran comprador en el exterior, pues lo que

02:24sabemos es que no es inmune y si se impusieran aranceles generalizados pues

02:29lo que habría seguramente serían represalias de otros países. Por tanto

02:33nuestra impresión es que vamos hacia un proceso de negociación que va a ser

02:37ciertamente muy duro, con todas las redes sociales por en medio, pero que al

02:42final los aranceles no van a ser como como dijo en campaña que sería pues una

02:46subida muy grande, casi los aranceles más altos vistos en los últimos 10 años.

02:53Segunda pregunta Joan, ¿cómo piensan, en Banca Mar, cómo pensáis que va a afectar

02:58la irrupción de la nueva plataforma digital china DeepSeek?

03:01Pues las noticias son muy confusas y es muy importante discernir entre lo que

03:05sabemos y lo que nos han dicho, pero que no tenemos pruebas que lo corroboren de

03:10verdad. Lo que es un hecho es que DeepSeek con su R1 ha conseguido desarrollar

03:14una inteligencia artificial con un rendimiento que es bastante similar al

03:18de los productos americanos como Chachipiti y también sabemos que es una

03:21tecnología de código abierto y que es accesible a todo el mundo, pero al final

03:26es cierto que el desarrollo se ha hecho con un coste inferior a 6 millones como

03:29están diciendo. ¿Qué chips han utilizado? Realmente se ha conseguido el desarrollo

03:33sin chips avanzados y además ¿cómo se ha entrenado la inteligencia artificial?

03:37¿No se han apalancado en otras compañías? Pues si todo esto se llegara a confirmar,

03:41pues desde luego estaríamos ante una irrupción de la irrupción y el modelo

03:46actual de desarrollo pues tendría que cambiar bastante, porque no sólo se

03:50necesitarían menos semiconductores y de menor calidad, sino menos capacidad de

03:54procesamiento, menos energía y menos centros de datos. Y aquí pues los

03:59principales perdedores al final serían aquellos fabricantes de semiconductores

04:03que tienen los mejores productos como NVIDIA y que cuentan con los márgenes

04:07más altos de la industria. Por ejemplo NVIDIA tiene márgenes del 50 frente a

04:12otras compañías también muy importantes como Brodco que son del 10%.

04:17Entonces en términos globales lo que pensamos es que estas compañías se

04:20verían afectadas, pero sobre todo lo que hay que pensar es que en el medio plazo

04:24serían buenas noticias, porque se confirmaría una irrupción de la

04:27irrupción y por tanto eso es bueno para la economía, es bueno para la

04:31productividad y para las compañías que en general se terminarían beneficiando

04:35de esa universalización más rápida de la inteligencia artificial.

04:39Y última pregunta, de cara al ahorrador, ¿qué aconseja Bancamar para 2025? ¿Renta

04:45fija? ¿Renta variable? Pues en Bancamar creemos que 2025 va a ser un año

04:50positivo en general para los activos financieros, tanto para la renta fija

04:53como para la variable. En la renta fija este año pues ha corregido una gran

04:58anomalía que nos ha acompañado durante los dos últimos años, que es que se

05:01pagaba más por los depósitos de corto plazo que por las inversiones a largo

05:06plazo. Esto ya no va a ocurrir y lo que va a suponer es que habrá que alargar

05:11las duraciones de renta fija, pero ahí se va a poder extraer retornos.

05:16Y además dentro de la renta fija lo que hay que tener en cuenta es que no

05:19aterriza el gestor de la economía, como hemos comentado antes, pues el crédito,

05:24la renta fija privada de compañías lo puede hacer todavía bien. Y en el caso de

05:29la renta variable pues pensamos que vamos a ver volatilidad, sobre todo con

05:33todo esto de los aranceles, seguro, pero lo más determinante son al final los

05:37resultados empresariales, que pensamos que junto a unos tipos más bajos van a

05:42actuar como una buena palanca para la bolsa y sobre todo lo que va a producir

05:46es que la renta variable pues pueda seguir haciéndolo bien. A nosotros nos

05:49gusta especialmente la americana, nos gusta la tecnología, también nos gusta

05:55la salud y nos gusta la defensa y las infraestructuras, que son nuestras

05:59apuestas favoritas junto a ese segmento de compañías norteamericanas de mediana

06:04y de pequeña capitalización. Pues muchísimas gracias Joan, muchísimas

06:08gracias a Bancamar y nos volvemos con la tertulia.

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