Daniel Artana sobre una posible devaluación

El Cronista

Ver Daniel Artana sobre una posible devaluación - El Cronista en Dailymotion

Transcript

00:00Ví que el único sídigo que hay respecto del dato de la inflación de ayer

00:05es que la núcleo teóricamente dio 3,8 pero como que se resiste a bajar.

00:11¿Cómo ves el tema? Cuéntanos un poco.

00:14Bueno, fue una lectura un poquito más alta por ahí de la que esperaba el gobierno.

00:17Acuérdate, ese PowerPoint del vicepresidente del Banco Central

00:20que hablaba de 3,7 y 3,2, 3,3 creo para la núcleo.

00:26Esto puede pasar, digamos.

00:27O sea, lo importante es que la inflación,

00:30cuando uno la mira en perspectiva de varios meses,

00:33viene declinando fuerte, más de lo que esperaban algunos

00:37a fin del año pasado, principio de este año.

00:39Recordemos que antes de la devaluación, la inflación navegaba al 12 mensual,

00:44estamos a 4, o sea, ha habido una baja enorme.

00:47Si esto que queda es más difícil, bueno, en principio sí,

00:51porque vos tenés varias cuestiones,

00:54tenés todavía algunos ajustes de precios relativos pendientes,

00:56tenés temas de expectativas, tenés recuperación de salarios

01:01que te pegan en el costo de los servicios,

01:04y esto genera algún ruido en el índice de inflación.

01:10Entonces, bueno, pero lo importante es mirar esa tendencia.

01:13Entonces, si el número ayer era 4,2 o 3,8,

01:17era más una cuestión anecdótica, ¿viste?

01:19Yo lo que digo es que lo importante es que esta cosa continúe.

01:22Si después el mes que este mes empieza con 3, bueno,

01:25y si no empieza con 3, lo importante es que no vuelva para atrás

01:27y que cuando uno lo mira así en dos o tres meses,

01:30siga mostrando escalones descendentes.

01:33Eso para mí es, y esto en alguna medida el gobierno lo ha logrado,

01:36así como le costó en términos de actividad económica,

01:38que sería tu segunda cuestión,

01:40hay algún indicio claro de rebote en construcción,

01:42lleva cuatro meses el indicador se ha estacionalizado yendo para arriba,

01:46después de una caída monumental.

01:49Industria, ¿no?

01:50La última lectura de industria oficial

01:53sigue mostrando una ligera declinación.

01:56El PBI está ayudado por la recuperación de la cosecha

01:59y de la producción de petróleo y gas,

02:02en el resto le está costando,

02:04y después uno tiene estas cuestiones puntuales que vos mencionabas,

02:07de datos de julio y de agosto,

02:09que sugieren que esa recuperación

02:14podría estar, habría continuado en estos dos meses,

02:17pero todavía tenemos demasiado tiempo.

02:19¿Qué es lo que sabemos que es algún combustible?

02:21Que, en línea con lo que hablábamos antes,

02:23los salarios le han empezado a ganar a la inflación hace unos meses,

02:27eso continúa, el último dato oficial que tenemos de junio,

02:32los salarios formales privados le han ganado a la inflación.

02:35Entonces tenés una recuperación,

02:38las jubilaciones también han recuperado parte del terreno perdido,

02:41por lo tanto tenés algo más de posibilidad de consumo

02:44que debería materializarse y permitir salir de esto.

02:48El peor momento que se tocó en algún momento de marzo a abril, ¿no?

02:51Estaba mirando el mercado de futuros del dólar,

02:55que opera sobre el dólar oficial, ¿verdad?

02:57Sobre el dólar que ayer valía 941.70, el dólar oficial, ¿no?

03:03El que el gobierno devalúa al 2% al mes.

03:07Y en el mercado de futuros se está cotizando abajo de 1.100 para fin de año.

03:12¿Quiere decir?

03:12Es cierto que ahí hay una cuestión de arbitraje,

03:15lógicamente de tasas de interés y demás,

03:17pero da la sensación, Daniel, que los mercados

03:20evidentemente están terminando de creer, bien o mal,

03:24de que el gobierno no va a devaluar,

03:26de que esto sigue con el régimen de la tablita,

03:30que por ahí puede tener eventualmente alguna sintonía fina,

03:34pero no hay ningún cambio en la política del dólar, ¿no?

03:38Lo dijo ayer Caputo, lo dijo Millet,

03:41eso parece que ya está definido.

03:46¿Cómo crees que impacta eso?

03:50A ver, tenemos varias cuestiones.

03:52Una es que, suponiendo que se reduce el impuesto al país,

03:58yo creo que eso lo van a hacer en septiembre,

04:00y que eso no lo van a compensar con un movimiento en el tipo de cambio,

04:03así van a tratar de ponerle un poquito más de presión a la baja de la inflación.

04:07Después te va a quedar el dólar Blendi,

04:09el dólar de los que compiten con las importaciones,

04:12más o menos alrededor de 8% arriba del oficial.

04:15En algún momento tenés que sacarlo.

04:17Eso lo van a hacer, lo van a compensar con un movimiento

04:21en el tipo de cambio oficial,

04:22o van a tratar de acelerar la baja de la inflación,

04:26aun cuando eso genere alguna duda adicional respecto de,

04:30sobre todo del sector exportador.

04:33Esa es la primera interrogante.

04:35El segundo interrogante que hay es que estamos sufriendo

04:38un shock externo negativo muy importante.

04:40Habitualmente los países en la región acolchonan eso,

04:44depreciando su tipo de cambio real.

04:45Nosotros estamos yendo al revés,

04:46porque seguimos apreciando más allá de que mucho menos,

04:50pero la inflación al 4%,

04:51el crónico al 2% con la inflación americana a menos del medio mensual,

04:55seguís apreciando el tipo de cambio real.

04:58Y además se te han devaluado las monedas de los socios comerciales,

05:01es decir, nosotros le estamos poniendo a nuestro sector transable

05:04una apreciación real,

05:07más allá de que partimos de niveles muy depreciados,

05:09en un contexto donde vas a tener menos dólares de exportaciones,

05:14como consecuencia de que se te han achicado en dólares

05:16los mercados de tus socios comerciales regionales,

05:18Brasil, México, Perú,

05:21y has tenido una caída muy importante en los precios de exportación.

05:24Esto puede ser transitorio,

05:25tampoco uno tiene pedido al gobierno que reaccione ante cada cambio,

05:28porque hay volatilidad,

05:29pero parecería que el cosechón americano de soja va a estar ahí,

05:33y por lo tanto hemos tenido una pérdida,

05:35o vamos a tener una pérdida de ingresos de exportación muy importante.

05:38Entonces ahí empezar a tener algunos dilemas de política económica.

05:43Yo diría no ahora, por ahí no para el último trimestre del año,

05:46pero sí para el año que viene.

05:48Entonces, a ver, me parece razonable,

05:50ningún ministro de Economía te dice voy a devaluar mañana,

05:53porque el mercado se anticipa.

05:54No digo yo que eso vaya a ocurrir,

05:56pero digo que el tema de exportaciones

05:59y el shock externo negativo que estamos teniendo,

06:01hay que mirarlo con atención,

06:03porque hoy estás objetivamente,

06:06hemos tenido un golpe muy importante que se te caiga

06:09desde que empezó la gestión del presidente Milán,

06:11el 20% más o menos el precio de la soja,

06:14es un golpazo fenomenal negativo.

06:16Lamentablemente nos ha tocado vivir con eso.

06:19Después veremos si baja la tasa de interés en Estados Unidos,

06:22qué va a ocurrir, de hecho ya ha ocurrido algo

06:24en las tasas de los bonos del Tesoro Americano,

06:26nos permite compensar algo.

06:28Eso puede ocurrir, pero la magnitud de la caída de la soja,

06:32el maíz, etcétera, en la economía es muy importante.

06:36Eso explicaría, por último, Daniel,

06:38que al riesgo país le cuesta bajar

06:41el problema de la acumulación.

06:42Yo diría que hay una mezcla de cuestiones.

06:44Vos tuviste primero un efecto global,

06:48pero mientras el riesgo emergente desde abril para acá

06:52subió 150 puntos básicos, Argentina subió tres veces eso.

06:57Está bien que amplifican, pues somos high beta,

06:59todo lo que quieras decir,

07:00pero hubo algo idiosincrático.

07:03Tiene que ver con que tuviste junio que no compraste reservas,

07:10porque julio por ahí estaba bien,

07:12pero ya se te frenó la compra de reservas por ahí antes,

07:15en el segundo trimestre del año, sobre el final.

07:17El fondo en su informe que te dice que el tipo de cambio

07:21real de equilibrio es el de marzo,

07:22desde ahí te apreciaste 15%.

07:24Puede estar mal la cuenta del fondo, pero digo, para tratar de...

07:27Después tuviste la decisión de esterilizar los pesos

07:32que compras por el oficial vendiendo en el mundo,

07:35lo cual hace que acumules menos reservas,

07:36te baja la brecha cambiaria, pero menos reservas.

07:38Y hay una lectura por ahí equivocada,

07:41digamos, de los tenedores de bonos de la Argentina,

07:44que si no acumulas reservas no me vas a poder pagar el año

07:46que viene los vencimientos de deuda.

07:48Entonces es natural que el riesgo vaya para arriba.

07:50Entonces lo que has tenido es algo que te explica,

07:53algo del mundo, porque todo el riesgo emergente subió,

07:57y yo creo que hay factores locales,

07:58que sobre todo la acumulación de reservas,

08:01que afuera cuando uno se junta con Fotoinversión,

08:03te preguntan, ¿y qué pasa con la acumulación de reservas?

08:05¿De dónde van a salir los dólares?

08:07Pregunta que por ahí desde el punto de vista económico

08:09conceptual está mal,

08:10pero ahí no importa lo que pensemos los economistas,

08:12importa lo que piense el tenedor del bono.

08:14Mala Argentina.

08:15Entonces de ahí aparecen los repos y tratar de ganar espacio

08:18hasta que la cosa clare, eso me parece que el gobierno

08:21si pone, consigue alguna puente financiera con los repos,

08:25con el blanqueo, eventualmente después con el RIGI,

08:28y bueno, ahí tienes una posibilidad de ir mostrando

08:31que lo que no te va a entrar por exportaciones,

08:33lo vas a compensar con dólares de inversiones

08:36o con dólares de blanqueo de lo que fuere.

08:39Estamos escuchando a Daniel Artana,

08:41señoras y señores, aquí en el programa de Marcelo Longobardi.

08:45Abrazo muy grande, Daniel, gracias.

Categoría

Transcripción

Recomendada