Héctor Torres sobre el waiver y las dos medidas que el Gobierno no cumple con el FMI
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00:00Bueno, me gustaría un poquito tu visión de qué estás viendo. Al parecer el FMI ha postergado la revisión del caso argentino para fines de julio y eso fundamentalmente le permite pasar un mes y pico más sin una revisión sobre el tema de las reservas netas que tiene que acumular el gobierno.
00:25Mira, gracias por invitarme, Maxi. Yo tuve la oportunidad de conversar con algunos ex colegas. No está muy claro esto de la postergación. Evidentemente hay una negociación en curso entre el staff y el Ministerio de Economía.
00:50Porque es evidente que no vamos a cumplir con la meta de acumulación de reservas.
00:58Y cada vez que, por supuesto también es evidente, aunque ellos no lo van a decir, que vamos a tener un waiver.
01:04Es decir que el gobierno va a pedir un waiver y lo va a obtener.
01:06Lo que pasa es que para obtenerlo, cada vez que pedís un waiver, tenés que presentar una medida correctiva que le va a asegurar al directorio de que vas a cumplir con esa meta en el futuro.
01:22Le hace en septiembre y en diciembre y esas medidas correctivas tienen que pasar necesariamente por la acumulación de reservas.
01:34El gobierno, como ustedes saben, ha dicho que no va a comprar, salvo que toque el piso de la banda, lo cual es bastante poco probable.
01:46Entonces, y el gobierno, y el fondo, siempre tuvo en la cabeza de que el gobierno iba a comprar dentro de la banda.
01:55Y además, que no iba a intervenir en el mercado cambiario, salvo para atenuar incidentes de volatilidad.
02:04Ninguna de las dos cosas está pasando.
02:07El gobierno está interviniendo en el mercado futuro fuerte, no para contener un incidente de volatilidad, sino para alentar el carry trade.
02:15Y a su vez, no está comprando dentro de la banda, lo cual para, en las palabras de lo que yo escuché de ex colegas,
02:28la preocupación es que, sí, se puede acumular reservas tomándolas prestadas, digamos, alquilándolas, si crees.
02:36Pero a nosotros siempre pensamos que la forma de acumulación de reservas sería una forma más balanceada, fue la palabra que escuché.
02:44Lo cual es lo mismo que pensamos muchos en la Argentina, que no tiene ningún sentido que el gobierno no compre dentro de la banda,
02:53mejor dicho, tiene un sentido político que vos acabas de mencionar, o sugerir por lo menos.
03:01Claramente es un sentido de mantener el dólar muy, muy, muy, muy pisado con las elecciones de las elecciones en octubre.
03:11Así que lo que yo creo es que lo que se está buscando es un espacio de tiempo como para negociar cuáles van a ser esas medidas correctivas
03:21que el staff va a apoyar en el directorio donde se trata el tema, en el pedido de waiver.
03:31Porque, como te digo, no viene un pedido de waiver, simplemente dispensa y nada más, dispensa y un acto, y una promesa, digamos.
03:39Entonces, esa promesa tiene que ser una promesa que el staff haya avalado.
03:44¿Y cuáles pueden ser las medidas correctivas?
03:46Y, evidentemente, la medida correctiva me imagino que, salvo que Caputo siga sacando conejos de la galera
03:56y siga mostrando que tiene una gran habilidad como la que tiene, evidentemente,
04:01para seguir armando reservas simplemente tomando prestado.
04:06La otra es, evidentemente, comprar dentro de la banda o que el dólar caiga al piso de la banda.
04:14No veo otra.
04:15Y me parece que eso es lo que está demorando un poco porque, evidentemente, hay algún mar de fondo,
04:20por mucho que besen este de nuestro lado.
04:22han tenido experiencia con, digamos, no es muy alentador empezar un programa con el fondo
04:31con un fuerte desembolso inicial, que es un acto de confianza muy importante,
04:38porque el fondo sabe que una vez que te dio la plata, la plata es tuya.
04:42Y si bien podría retener estos 2.000 millones de dólares que estamos esperando que desembolse a fines de julio,
04:48lo cierto es que empezar pidiendo una dispensa y sin unas medidas correctivas que permitan ver que se va a cumplir con la meta en el futuro
05:02de acumulación de reservas, que evidentemente es muy importante.
05:07Es difícil, es difícil. Es una reunión de directorio complicada.
05:11Yo lo que sé es que están esperando tener la reunión de directorios a fines de julio.
05:15Acordémonos que el directorio entre en receso en agosto.
05:19De modo que, si no la tenemos antes de fines de julio, eso pasa para fin de julio.
05:22No va a pasar. Ah, mirá. Lo cual le convendría al gobierno, digamos, ¿no?
05:26Por supuesto, por supuesto que le convendría al gobierno, sí.
05:29Digamos, le convendría, pero no tendría los 2.000 millones de dólares,
05:32y a su vez el mercado estaría expectante de que lo que pasa, digamos, le convendría en el sentido de que...
05:37¿Ese 2.000 millones de dólares, ese desembolso del FMI era...?
05:40¿Cuándo es ese desembolso?
05:42Y ahora, si se aprueba esta revisión, viene el desembolso de 2.000 millones de dólares.
05:47Ah, ah, o sea que viene... ¿Está supeditado ese desembolso? No, claro.
05:52Claro.
05:53Bueno, lo que pasa es que el fondo te dice, sí, te doy 2.000 millones de dólares,
05:56¿y de qué te sirven los 2.000 millones de dólares del FMI?
06:01¿Para qué es?
06:02Evidentemente...
06:03Es para fortalecer la confianza, digamos.
06:07Sí, digamos que para fortalecer la visibilidad de las reservas,
06:11que en realidad le pertenecen al fondo porque hay que pagárselo de nuevo.
06:16De modo que, sí, yo creo que esa es la situación, o sea que no está muy claro esto de la demora,
06:22yo creo que necesitan más tiempo para negociar medidas que sean aceptables para el gobierno,
06:28o que se consideren correctivas a su vez para el staff del fondo.
06:32Martín.
06:33Sí, Héctor.
06:34Recién hablábamos de la aparente estrategia de Argentina en términos económicos
06:39de, bueno, financiarse hasta llegar a los años donde va a tener dólares de sobra
06:44producto de las exportaciones, ¿no?
06:46De sectores que son estables y predecibles, ¿no?
06:50Como la minería, la energía, etcétera.
06:53Pero, ¿el fondo está en esa misma página?
06:56O sea, el fondo dice, ah, claro, es así, ahora hay que financiar,
07:00no hay que pedir resultados, ahora hay que financiar y los resultados llegan después.
07:05O sea, está en otra página el fondo, pidiendo la acumulación de reservas ahora.
07:11¿Están como en planes diferentes el gobierno y el fondo, o los dos están en la misma página?
07:14El gobierno y el fondo me parece que no están en la misma página,
07:20pero probablemente los mercados y el fondo sí estén en la misma página.
07:24Porque si bien es cierto esto de que a mediano plazo la Argentina tiene un futuro bastante promisorio,
07:31en el sentido de que va a desarrollar sectores de exportación muy importantes,
07:36tenés que llegar a ese momento.
07:38Y tenés un déficit de cuenta corriente, tenés una moneda sobrevaluada,
07:43tenés un crecimiento que va a exigir un aumento de las importaciones,
07:49digamos, y tenés vencimientos, entre otros con el fondo que te está prestando para que le pagues a él.
07:55De modo que, yo te diría que sí, pero la perspectiva de,
08:00yo los voy a financiar hasta el 2030, hasta que pase todo eso,
08:03y ustedes mientras tanto van a tener un país tan caro como Suiza,
08:06pero tan competitivo como un país latinoamericano,
08:11menos, como la Argentina hoy, digamos,
08:14y es difícil, yo no lo veo eso.