La brecha cambiaria en Argentina casi desaparece: ¿Un respiro temporal o el inicio de un cambio duradero?

A24

6/12/2024

En un giro inesperado, la brecha entre el dólar oficial y el dólar blue en Argentina se ha reducido significativamente, generando expectativas sobre una posible unificación del mercado cambiario. Este fenómeno, impulsado por una devaluación programada y una inflación que supera el 100% anual, ha revalorizado el peso argentino. Sin embargo, surgen dudas sobre la sostenibilidad de esta situación y los riesgos asociados a las importaciones y la estabilidad económica. Expertos analizan si este alivio es temporal o si podría marcar un cambio estructural en la política económica del país.

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00:00Ayer se produjo un milagro inesperado en la economía argentina.

00:05Piensen que cuántos años llevamos hablando de la brecha y sin embargo ayer la brecha casi se cerró.

00:13El dólar oficial estaba a muy poquitos mangos de confluir con el dólar blue.

00:19Nosotros acá lo venimos registrando como plata dulce. ¿Por qué?

00:22Porque el dólar aumentó poco, el dólar blue y el dólar oficial aumentó más o menos un 30%

00:27en lo que va del año, producto de la devaluación programada,

00:30mientras que la inflación aumentó más del 100%.

00:33Y eso que provocó lo que siempre se produce en estas épocas de políticas neoliberales,

00:42que es la plata dulce.

00:44El dólar funciona como ancla para frenar la inflación.

00:48Aunque la inflación continúa, el peso se revaloriza

00:52y ahora esto se ve concretamente que los argentinos que se puedan

00:55y tengan unos mangos para irse de vacaciones a Brasil o a Chile

00:58van a poder comprar las cosas baratos.

01:01Ahora bien, hay dos preguntas inmediatas porque los argentinos ya estamos,

01:05hemos visto la vaca y hemos llorado tanto por producto de las devaluaciones

01:11que ya uno dice, ¿y esto hasta cuándo dura?

01:13Y sobre todo, esto quiere decir que en algún momento se van a unificar el mercado de cambio

01:19que va a poder otra vez comprarse dólares libremente.

01:22¿Tiene la Argentina reserva para esto?

01:24Le quiero preguntar todo esto a mi amigo Hernán Lecher,

01:27a quien lo hicimos levantar tempranito.

01:29Lecher, querido, ¿cómo te va?

01:32¿Qué tal, Rolo? ¿Cómo estás?

01:34Bueno, a ver, ¿van a liberar el dólar? ¿Pueden?

01:40Bueno, el gobierno me parece que tiene como recorrido otro distinto,

01:45al menos por lo que han dicho.

01:47Más allá de prácticamente la desaparición de la brecha,

01:51hay una discusión de fondo que es un poco más complicada,

01:54que es, yo mañana libero.

01:56Supongamos, lo más probable es que si mañana, supongamos, liberase,

02:00¿no tendrías demasiado problema respecto de la brecha?

02:04En lo inmediato.

02:05El problema es que en el corto plazo,

02:07o frente a algún escenario que pueda pasar a nivel internacional,

02:11hace unos días Brasil devaluó, por ejemplo.

02:13Claro, los aranceles de Trump.

02:16Claro, algún escenario de tensiones.

02:18Hace un par de veces atrás, no sé si te acordás,

02:20algún escenario de tensiones vinculados a Japón y demás.

02:24Bueno, eso te puede pegar duro y tenés un problema,

02:29porque vos decís, la apreciación del peso es interesante,

02:33porque me puedo ir a Brasil,

02:34porque mis ahorros en dólares valen más y demás.

02:37Pero, ¿cuál es el correlato negativo, si querés, respecto de este escenario?

02:42Que vienen las importaciones y el industricidio.

02:45Sí, eso por un lado.

02:47Pero además, el riesgo en materia cambiaria es que el ahorro de los argentinos...

02:51¿Te acordás que en algún momento mi ley decía,

02:53bueno, yo puedo dolarizar más fácil porque reduje de 50 a 30 mil millones de dólares

02:59el ahorro de los argentinos?

03:00Si querés, los pasivos que tenía el Banco Central en aquel momento.

03:03Bueno, hoy volvieron a 60.

03:04Es decir, si mañana los argentinos queremos ir contra el dólar,

03:08tenemos 60 mil millones de dólares y no tenemos eso en reserva.

03:12Las reservas siguen siendo, si les agrego los bopreales, prácticamente 5 mil negativas.

03:18Con un agravante.

03:19Ahora en enero el gobierno tiene que pagar y dice que va a pagar cash.

03:24De hecho, ya el Tesoro le ha comprado los dólares al Banco Central

03:29para pagar cash, lo que es capital de bopreales y globales.

03:34Con lo cual corres el riesgo de que las reservas netas te quedan en menos 8 mil.

03:38¿Cuánto puede aguantar esto?

03:42Porque si hay reservas negativas, quiere decir que si hubiera una corrida contra el peso

03:48no hay mucho con que bancarla.

03:50¿De qué depende? ¿Que el FMI le dé plata? ¿De qué depende?

03:53Básicamente, el gobierno tuvo o tiene, y por ahora le está saliendo bien,

03:59una serie de etapas respecto de inyectar dólares todo el tiempo para evitar la devaluación.

04:04Que además significó una apreciación fuerte del peso.

04:07¿Pero cuáles fueron las etapas?

04:09La primera fue el blanqueo. Primero fue aguantarla y gasté unos dólares.

04:13Después fue el blanqueo. El blanqueo le inyectó 20 mil, 22 mil millones de dólares.

04:18La tercera etapa, ahora lo volvió a abrir porque quedaron algunos y demás,

04:22así que quizás tenés alguna inyección de dólares en este último tiempo.

04:26El objetivo es empalmarlo con un préstamo del FMI de entre 10 y 15 mil millones de dólares.

04:36Si eso sucede, yo te diría que ese es el momento que el gobierno tiene en carpeta

04:42como para la salida del seco.

04:44Y después empalmar con dólares que vengan del régimen de grandes inversiones,

04:49que por ahora son más permesas que otra cosa, porque sigue habiendo seco.

04:53Lo que pasa es que, claro, no están viniendo las inversiones, el RIGI todavía no da frutos,

04:58pero por otro lado se ve el eterno problema de la Argentina, porque siempre se decía que

05:03la inflación tenía que ver con el precio del dólar, por las dudas, y también con otros fenómenos.

05:10Y ahora el dólar está bajando, pero la inflación tampoco baja,

05:13porque tenés una inflación en los niveles de Sergio Maso o de Martín Guzmán.

05:18El 3% aproximadamente, se estima la mayoría de las consultoras, con un leve rebote hacia el alza.

05:23Te digo y te anticipo que diciembre va a ser complicado en materia inflacionaria por el efecto carne.

05:29Pero bueno, lo cierto es que...

05:32A ver, vos mencionabas el negocio del Carry Trade,

05:36porque en este escenario, ¿qué me está pasando?

05:39Cuando baja el dólar, a mí me conviene básicamente vender los dólares,

05:43comprarme a pesos, hacer un plazo fijo, después volver a hacer el proceso...

05:47¡Recicleta, Lecher!

05:49Claro, cuando salgo o cuando vuelvo a comprar los dólares, está más barato ganar plata.

05:54En los últimos meses fue del orden del 10% en dólares en un mes.

05:58El problema es que ahora ya no puede bajar más el dólar,

06:00por lo cual me digo, tocó un piso ese negocio,

06:03porque no va a bajar por debajo del dólar oficial.

06:06Con lo cual, ahí estás en un escenario donde ahora vamos a ver qué pasa con esa cuestión en particular.

06:12En paralelo, tenés una demanda de dólares

06:15vinculados a que la Argentina está apreciada para irse afuera y demás,

06:19y el efecto, para mí, probablemente más importante,

06:22que es que este modelo, que lo decías antes,

06:25tiene para la industria un derrotero muy complicado,

06:29porque la verdad es que producir en la Argentina no es negocio.

06:32No, claro. Hernán, gracias.

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