Cemex: al filo de la supervivencia

Name: Cemex: al filo de la supervivencia
Uploaded: 2025-06-08T23:12:42+00:00
Duration: 6 min 21 s
Channel: Código Magenta
Description: La compañía vive su peor momento desde la muerte de Lorenzo Zambrano: la acción ha perdido el 68 por ciento de su valor en los últimos veinte meses y las condiciones se están alineando para una adquisición hostil.

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8/6/2025

La compañía vive su peor momento desde la muerte de Lorenzo Zambrano: la acción ha perdido el 68 por ciento de su valor en los últimos veinte meses y las condiciones se están alineando para una adquisición hostil.

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00:00CEMEX

00:01CEMEX vive su peor momento desde la muerte de Lorenzo Zambrano.

00:08La compañía ha perdido el 67.88% de su valor de capitalización de mercado en los últimos 30 meses.

00:16Además, se enfrenta a una investigación del Departamento de Justicia de Estados Unidos

00:20por un presunto soborno pagado a la campaña presidencial de Juan Manuel Santos en Colombia.

00:25Por si fuera poco, el esfuerzo institucional más relevante de la compañía, Stronger CEMEX, no ha cumplido con sus objetivos.

00:33Su CEO, Fernando González Olivieri, anunció que la empresa no alcanzará la meta de grado de inversión en el 2020.

00:40Pero esta es solo la punta del iceberg.

00:43Entre los accionistas de la compañía se habla de un riesgo mucho mayor, la posibilidad de un takeover hostil.

00:49Porque las condiciones están dadas para este escenario.

00:52El precio y la acción de CEMEX está rondando los niveles de 2008-2009, en los que la compañía estuvo a punto de declarar sin quiebra.

00:59Y lo más importante, CEMEX es la única empresa, el primer plano del llamado Grupo Monterrey,

01:05en el que la familia no tiene un control mayoritario del gobierno corporativo.

01:08A diferencia de lo que sucede en Alfa, con la familia Fernández y Garzasada,

01:13de la estructura accionaria familiar en CITSA, o lo que pasa en vitro con los ADA,

01:17los Zambrano no tienen la mayoría de los títulos con derecho a voto.

01:20Actualmente, el accionista mayoritario de la cementera mexicana es BlackRock, con el 10.2% de los títulos.

01:28El segundo mayor tenedor es otro fondo de administración de activos, Dutch & Cox, con 8.2% de las acciones.

01:35De acuerdo a información de la Comisión de Valores de Estados Unidos,

01:38no hay ningún otro accionista con una participación mayor al 5% de la compañía.

01:43Esto incluye, por supuesto, a la familia Zambrano.

01:45La combinación de un precio de la acción cercano a mínimos históricos, con una estructura accionaria horizontal,

01:51abren la puerta a la posibilidad de una adquisición hostil.

01:54Y eso lo saben en Cemex.

01:56El momento de definición podría estar a la vuelta de la esquina.

01:59Entre noviembre de este año y marzo del 2020,

02:02Cemex tendrá que redimir más de 520 millones de dólares en bonos convertibles a acciones.

02:07Fuentes cercanas al asunto.

02:09Aseguran que hay una división al interior de la compañía,

02:11porque esto implica que se tendrá que tomar una decisión difícil.

02:15Y hay dos opciones.

02:16La primera es diluir la estructura accionaria de la compañía para financiar el pago de estas obligaciones.

02:21Eso significa que la posición de la familia Zambrano quedará todavía más disminuida.

02:25La segunda opción es cumplir con el pago de los bonos en los términos establecidos,

02:30que eviten diluir las acciones de Cemex.

02:31Esto implica un pago significativo en un momento en el que la posición financiera en la cementera

02:36pasa por un momento de fragilidad.

02:39El pago de los 520 millones de dólares representa casi la novena parte de una compañía

02:44que está evaluada en 4.511 millones de dólares.

02:47Esta división representa una oportunidad para cualquier vehículo de inversión

02:51que intente desembarcar en Cemex.

02:53Sabemos que la compañía no alcanzará el grado de inversión en 2020

02:56y que sus acreedores tuvieron que intervenir para reencauzar la estrategia financiera.

03:00En marzo del 2019, el Consejo de Administración aprobó un programa de recompra de acciones de Cemex

03:06por 500 millones de dólares.

03:08Para entender la magnitud de la cifra, esto representa el 11% del valor total de la compañía.

03:13Además, al cierre del segundo trimestre, el efectivo en cajas de Cemex era de apenas 304 millones de dólares.

03:21Los acreedores concluyeron que ese plan estaba fuera de toda proporción

03:24y llegaron a tocar la puerta para hacer reconsiderar a la Cemex

03:28de que esto ponía en riesgo sus intereses financieros de largo plazo.

03:32Al final, se llegó a un acuerdo en el que se restringió el monto máximo de la recompra de acciones

03:36a 200 millones de dólares.

03:38Sin embargo, en realidad, la restricción fue mucho mayor

03:42dado que la compañía aprobó un dividendo de 150 millones de dólares.

03:46Es decir, en última instancia, los acreedores corrigieron la plana

03:50y solo permitieron que se utilizaran 50 millones de dólares,

03:53el 10% de lo que el Consejo de Administración estipuló originalmente.

03:57Este acuerdo se sujetó a un estándar en el que se condicionó a Cemex

04:00a mantener un nivel de deuda sobre flujo de operación menor o igual a cuatro veces.

04:06La compañía, estando en el límite de este indicador,

04:09decidió ejecutar la recompra de acciones esta misma semana.

04:12Era ahora o nunca.

04:14El efecto de este impulso temporal al precio de la acción

04:16solo recuperó una parte del terreno perdido.

04:19Tan solo en el último mes, Cemex perdió el 15% de su valor de mercado.

04:23Los analistas de las casas de bolsa han recortado el precio objetivo

04:27de la acción de Cemex de manera dramática,

04:29pasando de 16.25 pesos en noviembre de 2018 a 8 pesos en agosto de 2019.

04:35Su principal crítica es que el roadshow de inversión

04:38no ofreció nada atractivo para los mercados.

04:41A eso hay que sumarle un creciente riesgo de reputación.

04:45Las acusaciones de soborno en Colombia no son algo menor.

04:48El principal vocero de esta campaña de desprestigio

04:51es nada más y nada menos que Álvaro Uribe,

04:54el expresidente de Colombia cuyo principal aliado político,

04:57Iván Duque, es hoy el presidente.

04:59Por otro lado, el hecho de que la recompra de acciones

05:02represente la principal estrategia de supervivencia para Cemex

05:05no ha caído bien entre algunos accionistas.

05:07Se cuestiona que se utilice dinero de caja

05:09para proteger a la actual administración de la compañía,

05:12cuando ese dinero podría tener un uso más productivo.

05:15No es casualidad que esta operación de recompra de acciones

05:19se haya implementado de manera simultánea en Alfa,

05:21otra empresa regiomontana que ha perdido cerca del 70%

05:24de su valor de mercado en los últimos cinco años.

05:27De hecho, hay un grupo importante de miembros del llamado

05:30Grupo Monterrey, que ocupan asientos tanto en Cemex como en Alfa,

05:34Armando Garzazada, Francisco Javier Fernández Carvajal

05:38y David Martínez Guzmán.

05:39En las últimas dos décadas, la élite empresarial regiomontana

05:43estuvo obligada a vender las acereras, los bancos y las cerveceras

05:47a grupos extranjeros.

05:48Una adquisición hostil, alimentada por la creciente división

05:51al interior de Cemex, sería una humillación mucho mayor.

05:55En una corporación tan horizontal como Cemex,

05:57donde no existe un grupo de accionistas dominante

06:00y el rumbo de la compañía queda en manos de profesionales,

06:03la única manera de que la administración mantenga su posición

06:06es con resultados.

06:07Y en este momento, eso no se está dando.

06:09Los accionistas regiomontanos de Cemex todavía pueden levantar la voz

06:13para rescatar el legado de Lorenzo Zambrano.

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