- 16/05/2025
Vendredi 16 mai 2025, retrouvez Romain Daubry (Consultant pour Bourse Direct), Philippe Béchade (Rédacteur en chef, La Bourse au Quotidien), Jean-Louis Cussac (Trader et formateur, Perceval Finance Conseil) et Louis Yang (Cofondateur, Café de la Bourse) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
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00:00Bienvenue dans Smart Bourse, votre émission quotidienne sur Bsmart4Change pour rester
00:12à l'écoute des marchés et vous nous retrouvez tous les jours à la télévision via vos box
00:16à 20h30, vous nous suivez également en replay sur bsmart.fr tous les jours ou encore en
00:21podcast sur l'ensemble de vos plateformes préférées.
00:23Au sommaire de cette édition ce soir, une échéance intéressante particulièrement
00:28à décrypter, une échéance trimestrielle qui aura couvert ce rebond des grands indices
00:34après le choc de Liberation Day, la séquence allant du 2 au 9 avril qui a été effacée
00:41en bonne partie à l'occasion de cette échéance du mois de mai, un rebond violent que nous
00:46décrypterons bien sûr avec les trois sorciers de Smart Bourse qui seront avec nous en plateau
00:51dans quelques instants avec une séance relativement calme, il ne se passe plus grand chose désormais
00:56sur les indices depuis que le S&P 500 notamment est revenu à l'équilibre, remettant les
01:02compteurs à zéro depuis le 1er janvier, peu de mouvements à signaler également sur
01:07le dollar et plutôt une petite détente également sur les rendements obligataires à long terme.
01:12Pauline Grattel vous apportera tous les détails dans un instant avec quelques situations d'entreprise
01:17particulières.
01:18On retiendra aujourd'hui le départ du patron de Novo Nordisk, le grand patron de Novo Nordisk
01:23depuis 8 ans qui jette l'éponge, le cours de bourse a bien progressé sur 8 ans mais
01:28depuis un an l'histoire est un peu différente avec un cours de bourse qui a été divisé
01:32par deux et qui explique sans doute ce changement de management, le conseil et la fondation
01:37qui dirigent Novo Nordisk expliquent qu'il y a besoin d'un nouveau leadership aujourd'hui
01:42pour le groupe spécialiste des traitements contre le diabète et contre l'obésité
01:48puis à l'inverse on retiendra, une fois n'est pas coutume dans le secteur du luxe, une publication
01:52qui est plutôt bien appréciée, celle de Richemont en Suisse, la maison de maire de
01:56quartier qui voit son cours de bourse rebondir fortement après ses chiffres trimestriels.
02:02Voilà pour l'ambiance du jour sur les marchés, décryptage de cette échéance trimestrielle
02:07dans un instant je le disais avec les 3 sorciers puis dans le dernier quart d'heure de Smart
02:10Bourse comme une fois par mois, nous retrouvons les équipes du Café de la Bourse pour un
02:13moment de décryptage boursier et le match entre PEA et Assurance Vie à retrouver dans
02:19le dernier quart d'heure de Smart Bourse ce soir avec Louis Young, cofondateur du Café de la Bourse.
02:34Échéance donc sur les marchés aujourd'hui et Tendance mon ami nous en parle avec Pauline
02:39Grattel comme chaque soir en ouverture de Smart Bourse, bonsoir Pauline, vous nous apportez
02:43les infos clés du jour sur les marchés, jour d'échéance trimestrielle, échéance
02:47mensuelle pour le mois de mai, l'occasion de regarder ce qui s'est passé sur un mois
02:51glissant pour les grands indices actions.
02:53Oui, en Europe, le Stoxx 600 a démarré la séance du jour en hausse de 0,6% avant de
02:59réduire ses gains pour évoluer à l'équilibre sur un mois, l'indice grimpe de 8%.
03:04En France, le CAC 40 était en hausse dans la matinée au-delà de 7900 points avant
03:09de lui aussi réduire ses gains et d'évoluer autour de l'équilibre à 7850 points environ,
03:15l'indice progresse de 8% sur un mois.
03:17Aux Etats-Unis, les indices ouvrent autour de l'équilibre, le S&P 500 est en hausse
03:21de 5% cette semaine et gagne plus de 10% sur un mois, le Nasdaq lui bondit de 17% sur un
03:27mois et le Dow Jones gagne environ 8%.
03:29Parmi les chiffres macro du jour, l'agenda était relativement léger, on retiendra quand
03:34même le taux de chômage français qui a été publié.
03:36Oui, en France au premier trimestre, le taux de chômage remonte légèrement par rapport
03:40au trimestre précédent mais est parfaitement conforme aux attentes à 7,4% de la population
03:45active.
03:46On a également pris connaissance de la balance commerciale de mars en zone euro, l'excédent
03:51commercial de l'ensemble de la zone s'établit à 36,8 milliards d'euros, les exportations
03:56vers le reste du monde progressent de 13,6% par rapport à mars 2024.
04:01Et puis sur le marché obligataire, on retiendra une stabilisation aujourd'hui notamment sur
04:06la partie américaine.
04:07Oui, l'étau long américain qui s'est étendu cette semaine avec un rendement à
04:1030 ans qui flirtait avec les 5%, se détente d'une dizaine de points de base pour s'établir
04:15autour de 4,85% pour le 30 ans.
04:18Le rendement à 10 ans, lui, évolue autour de 4,40%.
04:21En Europe, même mouvement de détente pour le 10 ans allemand qui évolue autour de 2,55%.
04:27Du côté des changes, le dollar reste stable avec un euro-dollar se traitant à 1,12.
04:31Et puis Richemont qui fait office d'exception, on va le dire comme ça, dans le secteur du
04:35luxe avec un spécialisation autour de la joaillerie, les résultats de Richemont en
04:39Suisse sont salués par le marché.
04:41Oui, Richemont brille.
04:42Après sa publication, le titre bondit de plus de 7% au cours de la séance après avoir
04:46fait état d'un bénéfice net annuel en hausse de près de 17% porté par ses activités
04:51de joaillerie.
04:52Le chiffre d'affaires progresse de 4% à 21,5 milliards d'euros malgré des difficultés
04:58en Asie-Pacifique, zone pour laquelle le chiffre d'affaires recule de plus de 10%.
05:03Le dividende, lui, augmente de près de 10%.
05:05Et puis Novo Nordisk prend acte d'un besoin d'un nouveau leadership et annonce le départ
05:10de son directeur général.
05:11Oui, le titre chute de 4% après cette annonce.
05:14Dans son communiqué, l'entreprise pharmaceutique dit se séparer de son directeur général
05:18pour deux raisons.
05:19Les récents défis auxquels Novo Nordisk est confronté sur le marché et l'évolution
05:24du prix de l'action depuis mi-2024.
05:26Le titre a en effet perdu la moitié de sa valeur en un an.
05:29On retiendra également la baisse marquée à deux chiffres du titre Eutelsat aujourd'hui.
05:34Oui, l'opérateur français de Satellite a plongé de 11% au pire de la séance ce matin
05:38dans les premiers échanges.
05:40Le groupe a publié des revenus en repli de 2% en données comparables sur le troisième
05:44trimestre mais c'est relativement conforme aux attentes.
05:47Les dirigeants ont également évoqué une levée de fonds pour réduire la dette et
05:51couvrir les besoins d'investissement de Eutelsat.
05:53Quels seront les temps forts de la semaine prochaine sur les marchés Pauline ?
05:56Les investisseurs prendront connaissance de la seconde estimation d'inflation en zone
06:00euro pour le mois d'avril.
06:01L'inflation du Royaume-Uni est également attendue pour avril aussi.
06:04Et les investisseurs regarderont toute une série de PMI préliminaires pour le mois
06:08de mai aux Etats-Unis et en zone euro.
06:10Tendance mon ami ! Chaque soir en ouverture de Smartbourse, Pauline Grattel vous apporte
06:14les infos clés du jour sur les marchés.
06:26Trois invités avec nous chaque soir pour décrypter les mouvements de la planète marché
06:30et une fois par mois, le troisième vendredi du mois.
06:33Vous le savez, c'est jour d'échéance, une échéance mensuelle et même trimestrielle
06:37aujourd'hui.
06:38Non, une échéance mensuelle, pourquoi je dis trimestrielle, ça n'a rien à voir.
06:42Échéance mensuelle et nos trois sorciers sont quand même là ce soir.
06:45Romain Dobré avec nous, consultant pour Bourse Direct, co-fondateur de l'atelier des options.
06:49Bonsoir Romain.
06:50Merci d'être là.
06:51Jean-Luc Ussac, Perceval Finance Conseil est à nos côtés.
06:53Bonsoir Jean-Luc.
06:54Bonsoir Thomas.
06:55Jean-Luc Ussac, président des Éconoclastes et rédacteur en chef de la Bourse au quotidien
06:59nous accompagne également.
07:00Bonsoir Philippe.
07:01Bonsoir.
07:02Merci d'être là.
07:03Oui, je disais, Romain, une échéance particulièrement intéressante à décrypter parce qu'elle
07:09a vu les grands indices actions recouper une bonne partie des pertes qui avaient été
07:13accumulées pendant la séquence de Liberation Day.
07:16L'échéance d'avril avait été quand même particulièrement négative.
07:19Pour autant, c'est une échéance qui n'a pas déclenché d'intérêt de la part des
07:23investisseurs.
07:25Non, c'est effectivement la grande question au cours de ce rebond, en tout cas sur les
07:29futurs, donc sur les contrats à terme.
07:31On n'a pas vu tout au long de la hausse de création d'intérêts, de contrats en plus.
07:37Sur le CAC 40, on a progressé de 7%, la position ouverte a baissé de 8% et elle était déjà
07:42à des plus bas historiques.
07:43Donc, vraie question sur le sujet.
07:45Il y a un problème structurel de volume et d'intérêt sur le CAC 40 depuis longtemps.
07:49Sur l'Eurostox, 8% de progression, la position ouverte hier soir a baissé de 2%.
07:53Et sur le S&P qui a rebondi de 15%, la position ouverte a baissé de 4%.
07:57C'est anormal ?
07:58Ce n'est pas logique, ce n'est pas fréquent en tout cas.
08:02Alors, anormal, je ne sais pas ce qu'est la norme, mais on peut dire que probablement
08:05les gros acteurs, les grosses mains du marché n'ont pas participé à ce mouvement, à
08:09tort ou à raison.
08:10Le retail est probablement pour une grande partie de cette hausse et de ce regain d'intérêt.
08:17La donne change en tout cas et ça, c'est quand même assez remarquable.
08:22Ce qui est remarquable aussi, c'est le parcours du DAX.
08:24Vous êtes venu avec le graphique du DAX.
08:28En vue mensuelle, c'est ça, on voit la belle bougie verte.
08:31Oui, qui est incroyable la bougie déjà.
08:35Et puis derrière une bougie pareille mensuelle, un gap haussier mensuel lui aussi et de nouveau
08:41plus haut.
08:42C'est-à-dire qu'on s'étonnait un peu il y a deux mois du manque de réaction par
08:46rapport à l'énorme plan de soutien allemand.
08:47On en voit les conséquences aujourd'hui.
08:52Ça, c'est très étonnant.
08:53Autre phénomène très étonnant dans cette réaction de marché quasi instantanée, hyper
08:59rapide, c'est le changement de consensus et d'état d'esprit des opérateurs.
09:03On est passé d'un consensus qu'on décrivait au mois de mars comme assez complaisant avec
09:08un risque de retrassement des configurations qui incitait à une prise de bénéfices.
09:13Avant le 2 avril.
09:14On était déjà dans une situation de marché et on peut revoir, revisionner les trois sorciers
09:20du mois de mars.
09:21Oui, on parlait d'une phase de distribution depuis longtemps et donc de risque de déclenchement
09:26d'alerte baissière.
09:27Alors évidemment, les news ont enfoncé le clou.
09:30On est passé de ce consensus à un consensus hyper négatif d'un coup et là, on n'a rien
09:36de temps, on repasse à un consensus qui est très optimiste.
09:40On a des ratios put-call qui sur les trois indices que je viens de citer sont autour
09:43de 0,7 à 0,80.
09:45Donc on est optimiste déjà alors qu'on est tout en haut de marché et que si on regarde
09:51les graphiques de prix, le DAX est haussier, il n'y a pas d'invalidation bien entendu.
09:55Peut-être à court terme des signes d'épuisement, de manque de momentum, de consolidation possible
10:02après 30% de rebond, même un peu plus maintenant.
10:05Ce serait légitime qu'on marque une pause mais on n'a pas de signes de fragilité.
10:10En revanche, on a cette question effectivement de l'absence complète d'intérêt sur les
10:14futurs.
10:15Ça c'est quand même signe que le marché s'est construit sur peu de force, peu de
10:21momentum et on l'a déjà vu, on l'avait déjà vu fin 2018, début 2019, le début
10:26du mouvement de hausse était formé sans intérêt mais il était arrivé ensuite.
10:31Mais là, avec le mouvement qu'on a connu, il paraît difficile de retrouver du momentum
10:34tout de suite.
10:35Donc la séquence va être intéressante.
10:36Ce qu'on peut dire aussi, c'est qu'il y a déjà un gros tri qui est en train de s'opérer
10:38parmi les valeurs.
10:40Il y avait des tentatives de rebond sur beaucoup de titres et on voit des titres comme Ubisoft
10:44qui après quelques jours de rebond sont sanctionnés, Rémi Cointreau c'est la même chose, Eden
10:48Red aussi.
10:49Donc on a un tri qui est en train de s'opérer sur le marché et la séquence à venir va
10:53être vraiment intéressante.
10:54Qu'est-ce qu'on peut dire du S&P 500 aussi qui renoue avec les niveaux de début d'année
10:58donc on a effacé le choc de Libération Day et repris même un petit peu de terrain qui
11:03avait été perdu avant les annonces tarifaires de Donald Trump ?
11:08Ce qu'on peut en dire c'est que c'est cette résilience qui est incroyable aussi.
11:12On a réagi parfaitement sur la borne basse du canal haussier de long terme, ça reste
11:16hyper technique.
11:17On approche du niveau top sur lequel on avait eu de la distribution, on le voyait, mais
11:21on est allé un peu vite à la baisse.
11:22En général les retournements de tendance comme ça mettent plus de temps et là on
11:27a...
11:28Vite à la baisse ou à la hausse ?
11:29À la baisse.
11:30C'est-à-dire qu'on a baissé tellement rapidement que normalement des structures de retournement
11:35mettent plusieurs mois à se mettre en place, là c'est au bout de 3-4 mois et cette accélération
11:37baissière brutale.
11:38Donc on a un marché qui n'a pas purgé et on arrive sur des tops avec manque de momentum,
11:44manque d'intérêt et on peut se demander quelle va être la suite pour le S&P.
11:50Je ne suis pas sûr qu'on retrouve la même dynamique que celle qu'on trouve sur le DAX
11:54par exemple.
11:55C'est allé trop vite pour que ce soit sain ?
11:58Sur le S&P 500, moi j'aurais répondu waouh, c'est-à-dire c'est incroyable ce mouvement
12:06avec beaucoup d'impression, je ne sais pas si on peut dire ça comme ça, mais manipulation
12:12de marché par des annonces à des moments précis, c'est vraiment à la limite parfois
12:21pour certains acteurs comme moi et je connais d'autres, de l'écœurement, c'est-à-dire
12:25que c'est tellement violent, ça va tellement vite, il y a de quoi sauter.
12:29C'est particulier ce qui s'est passé, moi je n'ai jamais vu ça, on en a vu des crises
12:39des moments précis.
12:40Et Trump, ce n'est pas la première fois qu'on le voit dans le marché.
12:44Il y a un chef d'orchestre quoi et quand Romain dit qu'il y a des positions futures
12:49qui ont baissé, alors j'ai envie de lui répondre, je pense qu'il y en a qui se sont
12:52fait tarter et puis ils ont sauté à la baisse puis à la hausse et ça c'est certain.
12:56Donc au bout d'un moment, les spéculateurs, en tout cas toute la partie, alors ok la partie
13:01arbitragiste, elle, elle continue son job, mais la partie des spéculateurs etc. eux,
13:07ils se sont pris des claques, une porte de saloon ou deux et puis c'est fini, qu'est-ce
13:11que vous voulez qu'ils fassent ? Ce sont des mouvements qui démarrent parfois, au lieu
13:18d'attendre 22h l'échéance, au moins des options jour, l'annonce est faite à 18h30
13:23et puis après la suivante elle est faite à je ne sais plus quelle heure et puis la
13:25dernière c'était 9h pile, l'ouverture des marchés en Europe, ils annoncent un truc
13:30pas mal, hop les marchés montent, mais il n'y a même pas le temps de se préparer.
13:34L'accord entre la Chine et les Etats-Unis c'est ça ?
13:35Il n'y a même pas le temps de se préparer.
13:36Les derniers accords là.
13:37Mais voilà, c'est tout le temps bizarre.
13:38Donc, exploiter, parce que le graphique avec des parallèles, il me faut plus de points
13:50que ça.
13:51Alors ok, je veux bien.
13:52Il n'y en a pas mal.
13:53Non, non, sûrement il n'y en a même pas deux, il y en a deux ou trois, mais ce n'est
13:55pas vraiment bien clair parce qu'en tout cas de ce que j'ai vu, il y en a un, deux,
14:01trois, il n'y en a que deux dans la hausse et dans la descente, j'en vois deux mais
14:04ils sont tous transpercés à un moment donné.
14:06Il y en a quatre depuis 2020 en fait.
14:08Ah voilà, ok.
14:09Mais bon, pour moi, ça me semble quand même… et puis après, c'est vrai, quand je remonte
14:13très loin dans le temps avec des chiffres qui partent de 3000 jusqu'à 6000, je préfère
14:20avoir un graphique en log parce qu'au moins je vois bien les pourcentages, c'est un
14:25peu plus facile.
14:26Bon, toujours est-il que, en tout cas pour exploiter par exemple des moyens de mobile
14:30ou des choses comme ça, ce n'est même pas la peine, ça va tellement vite.
14:32Tu n'as plus de repères quoi, tout saute.
14:34Les repères de calculs mathématiques, comme une moyenne mobile simple, c'est violent,
14:41on passe d'un point bas où à la limite tous les indicateurs pourraient dire il faut
14:44shorter, il faut rester vendeur éventuellement et tout d'un coup, boum, pas le temps de
14:50dire ouf, de toute façon les algos ça va très vite, ils détectent un mot, une phrase,
14:55qu'est-ce qu'ils font ? Déjà, ils enlèvent leur vente et ils achètent, donc il n'y
14:58a plus rien et ils vont tous dans le même sens.
15:01À cela, on ajoute les pauvres spéculateurs qui courent après et qui veulent se racheter.
15:06Là, les vols, ils étaient gigantesques.
15:09Moi, j'ai discuté avec des patrons, ils ont fait des affaires mais inimaginables, parce
15:16que les gens étaient prêts à payer n'importe quoi pour se couvrir, n'importe quoi.
15:21Il y avait des marges dix fois supérieures à celles qu'ils faisaient habituellement.
15:24Dans les salles de marché, ils se sont régalés, mais ils prenaient parfois un petit peu de
15:28risque de contrepartie.
15:29Le boulot d'un trader dans la banque, c'est de dire je te fais un prix, tac, c'est ça
15:35ou rien, parce que lui aussi, il peut être amené à prendre un risque, mais s'il a
15:39l'acheteur et le vendeur, c'est fantastique.
15:43Non, c'est des marchés qui ont réagi à des annonces avec des conséquences sur la
15:50construction et donc sur la gestion du gamma, des positions complexes, etc., qu'on a rarement
15:57vu aussi violentes.
15:58Mais là, j'allais dire, c'est assaini, on a remis les coûteurs à zéro, ou ce qu'on
16:04décrit là, on va en voir encore les conséquences demain ?
16:08Je pense qu'on est toujours dans l'œil du cyclone.
16:10Moi, je pense que ce n'est pas fini, je pense, il y a quand même beaucoup de menaces devant
16:14nous.
16:15Déjà, les taxes douanières telles qu'elles sont mises actuellement, c'est vrai qu'ils
16:22les ont presque remis à zéro, mais pas vraiment.
16:24Ah ben non, ils ne sont pas du tout à zéro, elles sont à 15-17%.
16:27Oui, oui, oui.
16:28Non, non, je veux dire, la Chine, c'est 30, c'est plus, c'est 48.
16:33Non, mais en plus, c'est-à-dire que comme ils étaient à 145, ils sont passés à 50.
16:39Oui, venant de 145, c'est divisé par 3.
16:41On va le retrouver, ça, dans les importations, etc., dans la fuite, dans le partit, bon,
16:47ok.
16:48Et le marché va être surpris par ça ?
16:50Moi, ce qui me surprend, c'est qu'il pourrait être surpris.
16:54Mais le problème, c'est que les algos, ils n'ont pas d'état d'âme.
16:56En tant qu'humain, quand vous achetez, vous êtes déjà en train de penser à la news
17:00qui peut arriver.
17:01C'est-à-dire, vous vous dites, bon, là, il annonce, par exemple, une nouvelle extrêmement
17:07violente, mais ils vont négocier.
17:09Le problème, c'est que la nouvelle qui a été très violente à la baisse, a créé
17:14un mouvement de baisse auquel même on ne pouvait pas s'y attendre puisque nous, en
17:19tant qu'humain, on se dit, ouais, mais ils vont négocier.
17:22Et puis, après, c'était l'inverse, c'est-à-dire qu'il annonce la suppression, par exemple,
17:28la suspension, la pause pour 90 jours.
17:30Eh bien, là, en tant qu'humain, on se dit, ouais, mais d'accord, ok, mais ils vont négocier.
17:36Rien n'est réglé.
17:37Rien n'est réglé.
17:38Et le marché s'en fiche.
17:39Il a pris 10%.
17:40Romain, c'est très bien.
17:41Je voulais donner une précision sur la construction du mouvement, en fait, c'était très précis
17:46et très technique.
17:47On l'évoquait déjà il y a quelques temps, ce mouvement de consolidation, on sait que
17:50tous les grands mouvements de marché sont consolidés de 50 à 60%, généralement.
17:54Quand on prenait la cible idéale, et on l'avait évoqué ensemble ici, c'était 4 810 sur
17:57le S&P.
17:58Je crois qu'on s'est arrêté à 4 836 au moment de la baisse.
18:01Donc, c'était au contraire même de l'orfévorité et un mouvement qui était vraiment assez
18:06parfait techniquement et une réaction qui, en revanche, est rapide.
18:09Sauf qu'il est fait en quelques heures, quoi.
18:10Et voilà, qui est surréaliste.
18:11Vous ne vous rendez pas compte.
18:13C'est monstrueux.
18:14Et le DAX est le plus monstrueux de tous.
18:16Ouvrir après un rallye comme ça, avec un gap aussi émensuel, c'est monstrueux.
18:20Bon, alors on ne se rend pas compte, dit Jean-Louis, qu'est-ce que vous dites ?
18:22Quand on est sur le marché.
18:23C'est pour ça que vous êtes là, messieurs.
18:26C'est pas la théorie.
18:27On va essayer de mettre ça en perspective.
18:32Alors, d'abord, la hausse mensuelle du DAX et du Nasdaq ce mois de mai, c'est la plus
18:40forte hausse de l'histoire.
18:41Sur une échéance mensuelle ?
18:42Ouais.
18:43La plus hausse de l'histoire.
18:44La plus forte de l'histoire.
18:45Donc le Nasdaq, c'est quoi, 17% ? C'est ça ?
18:48Voilà.
18:49Là, on a passé le cap des 17.
18:50La dernière fois, c'était avril 2020.
18:52On fait 16,3.
18:5316,3.
18:54On a fait mieux que la reprise Covid, alors ?
18:57On a fait mieux que la reprise Covid, mais surtout, avril 2020, taux ramené de 225 à 0.
19:05Ah bah oui.
19:06All in monétaire.
19:07Oui, oui.
19:08Il y a une réponse de banque centrale et bien sûr, il y a une politique budgétaire.
19:13Là, non seulement, on n'a pas de all in monétaire.
19:17Il n'y a pas d'injection.
19:18On a une fête qui ralentit petit à petit son quantitatif tightening, mais qui reste
19:24quand même un peu restrictive.
19:26Les taux, non seulement, ne passent pas de 225 à 0, mais ils passent de 4,15 à 4,54
19:34et le 30 ans passe à 5%.
19:36Donc vous n'avez aucun des très, très puissants dopants d'avril 2020 et vous avez en plus
19:44de ça, une hausse de taux.
19:46Et vous avez, alors là aussi, c'est unique et c'est du jamais vu et je ne pensais pas
19:51que ça soit possible de voir dans un mois, par exemple, un indice comme le Nasdaq, enchaîner
19:57une série de 9 séances de hausse, enfin 9 moins 1 de consolidation à l'horizontale,
20:03puis une nouvelle série de 8 séances de hausse.
20:06Donc, on est à 17 séances de hausse sur 20.
20:10Vous pouvez regarder sur 100 ans, 100 ans.
20:14On fait confiance.
20:15100 ans.
20:16Vous ne trouvez pas un seul indice qui a fait 17 hausses ou stabilité.
20:20Ah, même tout indice confondu.
20:21Ouais, ouais, ouais.
20:22Hausses ou stabilisation dans le mois, aucune consolidation sur 20.
20:26Ça n'existe pas.
20:27Oh, mais la situation exceptionnelle, réaction exceptionnelle.
20:30J'en ai une autre très, très forte sur le DAX.
20:32La dernière fois qu'on a vu le DAX corriger une baisse de 25%, ah voilà, on est revenu
20:40en 2020.
20:41Donc, le rebond commence le 18 ou le 19 mars et moins de 9 mois plus tard, et on était
20:48déjà complètement ébahi, le DAX avait effacé les conséquences du Covid.
20:54Le DAX est revenu quasiment à son niveau du 2-3 février avant le Covid autour du 18
21:01décembre.
21:02Il a fallu 9 mois.
21:03Un mois après les vaccins, quoi.
21:059 mois.
21:06Oui, oui.
21:07J'ai compté, là, le DAX est remonté de 28% en 9 séances.
21:14Pas en 9 mois, pas en 9 semaines, en 9 séances.
21:20Vous prenez les 9 séances les plus haussières du DAX, vous les additionnez et vous êtes,
21:25allez, à peu près à 28%.
21:27Tout ça, ça n'existe pas, ça ne peut pas exister.
21:31Qui fait ce marché ? Qui fait ce marché, là ?
21:33Mais c'est GameStop.
21:34Là, c'est GameStop.
21:35Vous prenez un truc en faillite, vous prenez des gens qui, d'un seul coup, se mettent
21:40à payer comme des optimistes forcenés, si j'ose dire.
21:45Les flux retail sont très importants.
21:47Très importants.
21:48Ceux-ci suivent ces 40 milliards en avril, et chaque semaine, le retail a augmenté son
21:53exposition aux actions américaines depuis le début de l'année.
21:55C'est un buy-the-deep permanent.
21:57C'est exactement ça.
21:58Et 50% des comptes qui sont acheteurs, en fait, ont été ouverts à partir de mars-avril
22:042020.
22:06C'est la nouvelle génération.
22:07C'est une génération qui n'a connu que le put-fed, que des V-bottom, des reprises
22:12en V.
22:13Et pour eux, ça marche toujours.
22:14Et là, ce qui est extraordinaire…
22:15C'est eux qui font le marché aujourd'hui.
22:16C'est qu'ils font le marché.
22:17Ils ont réussi à obtenir un V-bottom, mais cette fois-ci, sans put-fed, sans taux ramenés
22:23à zéro, sans quantitative easing, et même avec des taux qui ont pris 40 points.
22:28Si vous écriviez ça sur le papier en disant « Voilà ce qui ne peut pas arriver dans
22:33ces circonstances », et avec des droits de douane, je le rappelle, qui étaient de
22:372,5 au 25 mars dernier, parce qu'on est à peu près au niveau du 25 mars pour tous
22:42les indices, sauf le DAX qui est au plus haut.
22:44Je rappelle qu'au 25 mars, les droits de douane mondiaux sont à 2,5.
22:48Aujourd'hui, au mieux, ils sont à 10.
22:51On est à x4.
22:52Donc, ce que les marchés nous disent, c'est qu'avec des taux, des droits de douane minimum
22:57de 10%, quatre fois supérieur, ça ira mieux qu'avant.
23:01Avec des droits de douane à 30, 40% sur la Chine, ça ira mieux qu'avant.
23:07Aujourd'hui, effectivement, le droit de douane moyen appliqué par les Etats-Unis est de
23:1116.
23:122,5, 16, et les marchés nous disent que ça va aller mieux qu'avant.
23:16C'est un marché de retail ? Non, mais c'est intéressant dans la structure.
23:20Depuis 2020, on a l'impression que l'acteur marginal qui fait le marché, notamment aux
23:25Etats-Unis, c'est le retail.
23:27Et on l'a vu, tous les CTA, les hedge funds se désensibilisaient maximum aux risques
23:33tout au long du mois d'avril, quand le retail, lui, continuait d'augmenter son exposition
23:37action américaine, notamment.
23:39Et quand on regarde les plans d'investissement, c'est du Nvidia, du Amazon, ça reste les
23:45palantirs, etc.
23:46C'est le DCA.
23:47On achète sur des niveaux systématiques, sauf que ça alimente des mouvements hyper
23:51rapides et hyper brutaux.
23:52Mais ça, en tant qu'opérateur de marché, les professionnels doivent bien le prendre
23:55en compte.
23:56C'est un nouvel acteur de marché qu'il faut intégrer dans sa façon de gérer, de traiter
24:01aujourd'hui.
24:02Une fois en 2020, on pourrait penser que c'était un accident.
24:06Je pense que là, ça va créer un précédent parce qu'il doit y avoir des questions à
24:12se poser.
24:13Il y a des éléments qui sont techniquement et graphiquement revenus à zéro, et donc
24:19de quid.
24:20Qu'est-ce qu'on fait pour l'instant ? Il y a un élément aussi à prendre en compte
24:22pendant des retracements éventuels, c'est le VIX que je voulais vous montrer.
24:26On l'évoque régulièrement ensemble, le fait que le VIX comble toujours ses gaps.
24:32Or, il en a laissé un très gros, sous 36 début avril, toujours ouvert, et puis il
24:39en a ouvert un en début de semaine dernière aussi.
24:41Celui-là est peut-être moins grave, il aura moins de conséquences.
24:43On sait que le VIX comble toujours ses gaps, ce n'est pas toujours à très brève échéance.
24:47En 2021, le gap avait été comblé, en 2022, ça peut prendre un peu de temps.
24:53Mais il y a quand même cette épée de Damoclès, et on peut s'attendre dans les semaines,
24:58mois qui viennent.
24:59Oui, les tensions ne sont pas terminées !
25:00Non, et ce mouvement aussi, c'est une violence.
25:03Il y a d'autres sujets qui arrivent.
25:04C'était la plus rapide décrue de l'histoire aussi sur le VIX.
25:06Et du VIX aussi, donc on insiste effectivement à des changements.
25:09Et ce flux retail va être à prendre en compte, et c'est ce qui explique probablement en
25:13partie cette absence d'intérêt du côté des futurs.
25:16Parce que le retail traite moins, pourquoi ? Pourquoi est-ce que le fait que ce soit
25:22un marché retail, c'est cohérent avec l'idée qu'il y ait une absence d'intérêt ?
25:24Je crois qu'ils sont plus sur les stocks directement, et pas sur les contrats à terme.
25:27D'accord, c'est single stock, c'est spécifique.
25:28Ça cible les choses.
25:30Et puis surtout, sur les contrats à terme, on a l'habitude de voir des mouvements qui
25:33se mettent en place, un peu de pression baissière.
25:35Là, on n'en avait pas eu, on en a eu un tout petit peu au début, et à aucun moment dans
25:39la baisse, on a eu le temps de voir le nombre de contrats augmenter, parce que c'est allé
25:41trop vite.
25:42Je vous vois faire la moue, Jean-Louis, depuis tout à l'heure.
25:45Je ne sais pas pourquoi vous parlez des retails comme ça, à ce point-là.
25:48Parce qu'on suit les flux retail sur le marché américain.
25:51Parce qu'ils n'ont aucune idée, aucun concept de quoi que ce soit.
25:55Alors ça, je ne sais pas.
25:56Ça, c'est toi qui le dis, moi j'en sers.
25:58Je regarde des graphiques.
25:59Ils ont acheté à un moment donné à 5 500, 5 800, 5 900, 6 000, et 6 100, ils ont quand
26:04même vu 4 000, 4 800.
26:06Les gros des de trading américains, JP, Goldman, font le point là-dessus régulièrement,
26:11et régulièrement.
26:12Depuis le début d'année, et notamment au cours du mois d'avril, ils expliquent que
26:16c'est le retail qui achète chaque point bas de marché.
26:20Ils vont sur les ETF beaucoup, déjà.
26:22Il y a ça avec des single stock aux Etats-Unis.
26:24Oui, mais il y a beaucoup de flux sur les ETF.
26:27Et après, il est vrai que sur les options, c'est un peu le casino, et ils y vont assez
26:32fort aussi, puisque ce marché a explosé depuis des années.
26:36Gigantesque.
26:37Mais aux Etats-Unis, quand vous regardez les PO sur des Delta de 0,3 tous les jours,
26:43c'est là où elle est la plus forte en général.
26:46Mais ils y vont à fond.
26:48Il y a une grosse, grosse spéculation.
26:51Mais aujourd'hui, les marchés ne me semblent pas du tout anticiper les problèmes à venir,
26:58les dégradations probables de l'économie, des échanges, et de toute la réorganisation
27:06qu'il va y avoir.
27:07Donc c'est un rebond de circonstances, là ?
27:09Ni plus ni moins, quoi.
27:10Moi, sincèrement, je ne sais même pas comment le qualifier.
27:12Je ne sais pas.
27:14Parce que ça a beaucoup baissé, quoi.
27:16Donc ça remonte.
27:17Non, mais je ne peux pas le qualifier.
27:20Je ne m'y attendais pas du tout.
27:24On s'attend à tout, ok.
27:27Ça fait quand on est là depuis toujours.
27:29Mais bon, en même temps, c'est ce que je dis.
27:31Il faut être un peu émerveillé par ce qu'on voit, quand même.
27:33Si on fait ce métier, c'est qu'on aime un peu jouer avec les chiffres.
27:35Garder un oeil d'enfant.
27:36Voilà.
27:37Non, mais moi, je vais garder ça.
27:38Donc c'est pour ça que ça ne me fait pas peur.
27:40Je ne m'y attendais pas.
27:42Même si on sait que tout est possible.
27:44Alors, c'est un rebond, oui.
27:46J'ai du mal à le qualifier.
27:47Il est incroyable.
27:48Vous voyez, par exemple, pour moi, il y a eu beaucoup d'interventions d'initiés.
27:54La dernière intervention d'initié que j'ai vue,
27:56où là, j'ai eu le temps de me gratter la tête et de me poser des questions,
27:59c'était juste avant l'annonce du vaccin.
28:01Quand le marché vaut 4 850, à l'époque, je m'en souviens bien.
28:04Je m'en souviens bien, mais je ne pouvais même pas imaginer.
28:07C'était une catastrophe.
28:09Le news flow, il était épouvantable.
28:12On venait de 3 800.
28:144 850.
28:15On avait stabilisé un peu à 4 000.
28:17Après, un peu à 4 400.
28:18Bon, 4 800.
28:19Là, je vois 4 900.
28:214 950.
28:23C'était un lundi.
28:24On a vécu ensemble avec Romain.
28:26Je vois 5 000.
28:27Du coup, techniquement, on déclenche un signal d'achat.
28:30Ça devait être 12h30.
28:3112h30, un lundi.
28:32Vous me demandiez s'il y avait encore du potentiel haussier.
28:35Je dis oui, effectivement.
28:36J'ai mis une cible.
28:37La cible a été touchée.
28:38C'était 5 % de hausse sur les indices en direct instantanément.
28:41C'était fou.
28:42Là, on l'a vu se construire.
28:44Parce qu'ils ont acheté à 4 850, 4 950.
28:47Mais là, on n'a rien vu.
28:49Ça a été tellement violent.
28:50De toute façon, je sais bien.
28:51Ils interviennent via les options, les comptes à droite, à gauche.
28:55Mais là, c'est un summum de manipulation de marché.
29:01Il y a un truc qui n'est pas revenu.
29:03C'est effectivement les marches obligataires et le dollar.
29:07Parlons-en, justement.
29:10J'allais embrayer justement sur l'obligataire.
29:16Le 30 ans au plus haut depuis automne 2023 et au plus haut depuis 2001.
29:27Oui, autour de 5 %.
29:29On a fait 5 % dans la séquence Liberation Day.
29:33On a vu 5 % sur le 30 ans et ça a tout de suite gammé un peu.
29:36Donc là, on est revenu sur les pires conditions de taux depuis 20 ans.
29:40Ça veut dire que le marché immobilier aux Etats-Unis,
29:43on vient de le recongeler.
29:46Le 30 ans hypothécaire, il est repassé à 7.
29:50Pune transaction.
29:52La dernière fois qu'on avait atteint les 5,
29:55ça n'est pas si mal que ça dans l'immobilier.
29:59On était en 2023.
30:01On venait d'avoir la poussée inflationniste, etc.
30:04Il y avait encore des gens qui venaient acheter de l'immobilier, j'imagine,
30:09qui avaient un petit peu réduit la poche actions, obligations
30:13et qui revenaient un peu sur l'immobilier.
30:15Là, on va avoir des taux à 7
30:17avec le plus grand stock de biens à vendre depuis 2007.
30:22Ça va bien se passer.
30:24Et avec le plus grand nombre de retards de paiement
30:28sur des échéances de prêts hypothécaires.
30:32Le plus haut montant ever.
30:35C'est pire même que 2010.
30:38Et ça, on n'en parle pas.
30:40Si, on en parle.
30:41Et celui qui en parle, c'est Trump
30:43qui nous dit qu'il veut voir les taux et les taux longs baissés.
30:46Lui qui vient de l'immobilier.
30:48Il veut voir les taux longs baissés dans la feuille de route.
30:50Bessent dit, le marqueur KPI de marché avant Libération Day,
30:57ça a été très vite les taux longs.
30:59Les taux longs doivent baisser.
31:00Chaque fois que Trump demande des baisses de taux directeurs,
31:03c'est tout de suite pour dire je veux voir les taux longs baissés.
31:05Bessent vient tout de suite derrière expliquer
31:07qu'il veut voir les taux longs baissés.
31:09Le dollar, ce n'est pas dit aussi explicitement.
31:12Bessent dit toujours, on conduit une politique du dollar fort.
31:16On continue de conduire une politique du dollar fort.
31:18Alors qu'explicitement, l'administration Trump veut voir les taux longs baissés.
31:22Alors, 5% sur le 30 en 4,50.
31:26Maintenant, on va revenir un petit peu à 4,40.
31:27Mais ça ne change pas grand-chose.
31:29On vient de découvrir que l'accroissement de la dette
31:33a été de 1 000 milliards depuis le début de l'année fiscale.
31:37D'octobre.
31:38Ça dérive, oui.
31:39Ça continue de dériver.
31:402 000 milliards sur 12 mois.
31:43Donc on sait le rythme.
31:45On est à à peu près à 180 milliards de plus par mois.
31:50C'est complètement démentiel.
31:51Et surtout, si les taux sont à 4,40, ça va devenir intenable.
31:56Donc on a le plus gros encours de dette
32:00avec les pires conditions de refinancement depuis, je ne sais pas.
32:05Donc c'est normal de voir le dollar baisser ?
32:07Le dollar va continuer de baisser ?
32:08Alors là, pour l'instant, il est soutenu par les rendements, justement.
32:10Le différentiel de taux, quand même, c'est une force de rappel.
32:13Mais comment les marchés tiennent alors que là, sur l'obligataire,
32:18on est à la troisième année de correction.
32:21C'est la plus longue de l'histoire.
32:22Même 80, 81, l'épisode Volcker, ça n'avait pas duré trois ans, la correction.
32:27Donc ça perd des sommes colossales sur l'obligataire.
32:31Les réserves des banques qu'on veut maintenant abaisser aux Etats-Unis,
32:35mais là, il y a des pertes non réalisées absolument phénoménales
32:38sur les petits bonds américains.
32:41Il n'y a que des choses folles depuis que le marché a commencé à rebondir.
32:45Et puisqu'on vient sur l'obligataire, et je voulais vraiment en parler,
32:49le 30 ans japonais, ça existe.
32:54Et le 40 ans aussi, parce qu'au Japon, 30 ans, c'était trop court
32:57pour pouvoir acheter un bien à une époque.
32:59On avait créé du 40 ans.
33:01On est passé, là, en un an, de 1,70 à 3,40.
33:05C'est un doublement.
33:07Tout ça, ça se fait dans un silence et une indifférence totale.
33:12Mais il y a un moment où l'étau à 30 ans, à 3,30,
33:17et le 40 ans à 3,40, ça va finir par contaminer la partie basse
33:21de la courbe d'étau.
33:22C'est-à-dire que même si la doge ne veut absolument pas bouger
33:26avant la fin de l'année, l'étau au marché, ils vont faire comment aux Etats-Unis ?
33:29Ils vont commencer à dériver.
33:31Et là, le jour où l'étau commence à dériver au Japon,
33:35ça va littéralement retourner le carry trade.
33:38Si vous avez un yéne qui repasse les 139, je le dis là,
33:42je l'ai déjà dit, si le yéne repasse les 139 contre le dollar
33:46et après ça, ça file vers 132, 125, etc.,
33:49on va assister à un véritable apocalypse sur le carry trade.
33:53On avait une petite répétition en la matière.
33:56Oui, en août dernier.
33:58Sur le dollar index, vous êtes venu avec ce graphique,
34:01vu mensuel, qu'est-ce qu'il nous apprend ce graphe, Romain ?
34:04Pour l'instant, il nous dit que c'est baissier.
34:07Je le dis avec beaucoup de guillemets parce que l'euphorique, c'est difficile.
34:12Je me trompe assez souvent.
34:14On était dans un grand range 101, 106 depuis décembre 2022 sur le dollar.
34:20On a fait une fausse sortie par le haut en décembre dernier.
34:23Je vous avais d'ailleurs proposé le retour à la parité sur l'euro.
34:26À ce moment-là, il n'a pas eu lieu.
34:28On n'a été pas très loin, mais il n'a pas eu lieu.
34:30On réintègre ce range et on en sort par le bas.
34:32Il s'est baissier avec une fausse sortie par le haut.
34:34La cible se situe aux alentours de 95.
34:36C'est la duplication du range par le bas tant qu'on est sous 101.
34:39Le schéma est plutôt baissier.
34:41Mais encore une fois, je mets beaucoup de guillemets avec l'euphorie.
34:44Ce qui est toujours un peu particulier à analyser,
34:46c'est qu'il y a des mouvements et des conséquences
34:48qui sont au-delà de la lecture graphique pure, souvent.
34:52Sur l'euro dollar, Jean-Louis ?
34:55Là, c'est le dollar index, mais sur l'euro dollar ?
34:57Ça nous montre que le dollar est faible.
35:00C'est ce qu'on retrouve sur l'euro dollar,
35:03avec un euro qui a plutôt bien performé ces derniers temps.
35:07Dans les circonstances actuelles,
35:09la Fed aura du mal à baisser ses taux rapidement.
35:12C'est vrai que ça ne décroche pas complètement,
35:16mais il y a une perte de confiance vis-à-vis de la zone américaine.
35:25Là, on piétine pas mal sur l'euro dollar, autour d'un 12.
35:31C'est acheteur sur l'euro dollar.
35:34On pourrait peut-être voir un niveau d'alerte au premier niveau.
35:38À un 10 peut-être, ça commencerait à faire des petits warnings.
35:41Attention, il se passe quelque chose.
35:43Tant qu'on est au-dessus d'un 10, il n'y a pas de souci.
35:45Retournement de tendance, il faut un peu plus de dérive horizontale.
35:51Il faut attendre un peu avant de définir un niveau.
35:54Ce serait peut-être un 0,7, quelque chose.
35:57Je regarde le premier niveau, à partir duquel je me dis
36:00qu'à un 10, j'attends un signal fort à la vente,
36:04une indication du marché qu'il n'y a pas actuellement.
36:08On reste sur un signal d'achat.
36:11Après, le forex, ce sont des mouvements qui s'inscrivent
36:15beaucoup plus dans le temps.
36:18Ainsi que le baissier du dollar.
36:20Oui, ça dure des trimestres et une paire d'années.
36:23On compte sur les pôles monétaires qui sont mis en place.
36:25D'ailleurs, la volatilité de l'euro dollar, par exemple,
36:28est en moyenne autour de 7, 8, peut-être 9, 30 ans.
36:33Alors que les marchés actions, c'est le double, tout simplement.
36:36Et les marchés de taux.
36:38Encore plus.
36:40La vol de l'actif sans risque est la vole la plus impressionnante aujourd'hui.
36:45Vous voulez dire un truc sur l'euro dollar, Philippe ?
36:48Oui, puis revenir également sur les anticipations d'inflation,
36:52puisqu'on a eu un chiffre aujourd'hui même.
36:54Profitons-en.
36:56On en a même eu d'autres concernant l'inflation avant-hier.
36:59Là, aujourd'hui, dans l'enquête sur le moral des ménages,
37:04l'anticipation d'inflation est au-delà de 7.
37:07Elle est à 9 chez les démocrates et à 1 chez les républicains.
37:12Parmi les personnes sondées, on est plutôt autour de...
37:18Il y a eu des points d'écart entre ce que pensent les républicains
37:21et les démocrates quand on les interroge sur la question de l'inflation à 1 an aux Etats-Unis.
37:24Les démocrates, à mon avis, ont des voitures électriques,
37:27donc ils ne sont pas passés à la pompe.
37:29Ils n'ont pas vu le prix du carburant baisser.
37:31Et là, je rebondis, bien sûr.
37:33C'est les républicains qui ne voient pas d'inflation.
37:36Oui, c'est bien ce que je dis.
37:38Mais les démocrates, eux, ça ne les touche pas,
37:40parce qu'ils ont des Tesla, n'est-ce pas ?
37:42Ils sont Planet Flandry.
37:44Donc, ils ne sont pas passés à la pompe.
37:46Ils n'ont pas vu le prix du gallon retomber en dessous de 40.
37:50Et donc, ils ne voient pas que l'inflation, évidemment,
37:53va rester à 1 grâce à la baisse du prix des carburants.
37:56Sauf que ça ne fonctionne pas vraiment comme ça.
38:01C'est-à-dire que les Etats-Unis vont appliquer les droits de douane de 10 %
38:05à tous leurs amis, ceux qui sont gentils, friendly, tout ce qu'on veut.
38:09C'est-à-dire Amérique du Sud, Royaume-Uni, l'Europe.
38:12On sait que, attention, la Suisse et l'Allemagne,
38:14ça ne va peut-être pas être que 10.
38:16Donc, ça veut dire qu'on va bien avoir au moins 7 ou 8 %
38:19de hausse des prix importés aux Etats-Unis.
38:22Quoi qu'il arrive, même avec les plus gentils,
38:25les amis des Etats-Unis.
38:27Quand ça va arriver de la Chine, si c'est toujours 25 %,
38:29là, je peux vous dire que l'inflation, elle va quand même...
38:32Walmart ou d'autres ont déjà indiqué
38:34un peu ce qui allait se passer dans les étals des magasins
38:38d'ici le mois de mai.
38:39Oui, il y aura-t-il des joeux à Noël, n'est-ce pas ?
38:41Donc, on est sur des anticipations d'inflation du marché
38:44qui, évidemment, sont totalement aux antipodes
38:47de ce que les indices boursiers attendent.
38:50Mais, mieux, rappelez-vous que le 25 mars dernier,
38:55le Nasdaq est pas loin de ses records.
38:59On n'est pas du tout sur des anticipations
39:01de récession aux Etats-Unis.
39:03On parle pas du mois, on parle pas de ce terme-là,
39:06puisqu'on commence à l'évoquer le 2 avril.
39:09Et là, aujourd'hui, on a un baril de Brent qui est à 64,
39:13qui était à 75.
39:14Donc, on a, par rapport au 25 mars,
39:16quand les choses allaient bien,
39:17on est quand même en baisse de 15 %,
39:19autrement dit, le marché de l'énergie.
39:21Alors, l'OPEP nous a fait une petite surprise aussi,
39:23en indiquant qu'il y aurait beaucoup plus de barils
39:26remis sur le marché que prévu
39:28à partir du mois de mai ou juin.
39:30Différence importante, il y a peut-être un message.
39:34Puis, il y en a un autre aussi.
39:36Trump rentre triomphalement d'Arabie Émira, Qatar,
39:40avec 2500 milliards de commandes.
39:43C'est cadeau.
39:444000 milliards, il revient.
39:45Ouais, bref.
39:46J'ai rapporté 4000 milliards.
39:47J'ai rapporté 4000 milliards.
39:48Oui, oui.
39:49Mais ça veut dire surtout que, pour l'Arabie Saoudite
39:51et notamment le Qatar,
39:53ils vont acheter des choses avec leurs dollars.
39:56Donc, une fois qu'ils les auront achetées,
39:58ils en auront moins.
40:00Et je pense qu'aujourd'hui,
40:02c'est une façon assez sympathique
40:04de se délester de ces dollars et de ces tibondes.
40:08On achète du Boeing.
40:10On achète quelques armes dernier cri.
40:13Ça coûte très cher.
40:14Mais au moins, on a fait quelque chose de ces dollars.
40:16Et après, on verra s'ils les reprennent.
40:18Bah tiens, vous êtes venu avec Boeing aussi, Romain.
40:20Le graphique de Boeing.
40:21Oui, parce qu'il fallait montrer des choses positives.
40:24Des trucs à faire, quoi.
40:26Et puis, des changements, peut-être, dans le marché.
40:28Il y avait le CAC Small.
40:30Et puis, il y a Boeing, effectivement.
40:31C'est intéressant, la construction.
40:33Parce que c'est un titre qui est plombé
40:35pour les raisons qu'on connaît bien depuis 2020.
40:37Covid, pour commencer.
40:39Et puis, tous les problèmes techniques liés au 737 MAX.
40:42La qualité.
40:43Et graphiquement, c'était impeccable.
40:45Bloqué entre 121 et 260,50.
40:47Et regardez la dernière impulsion baissière,
40:49celle du mois d'avril.
40:50Elle n'est pas allée chercher 121.
40:52Et en plus, à l'intérieur de la structure,
40:53on forme une petite figure de retournement aussi.
40:56Avec du volume.
40:57Et le titre a arbondi de 60% depuis son point bas d'avril.
41:00Donc, ça fait partie des titres qui ont de l'intérêt.
41:03Si en plus, il y a des commandes,
41:05il se pourrait que Boeing sorte de cette longue congestion
41:08et reparte.
41:09Donc, un pari qui n'est pas encore validé.
41:12C'est le retour des morts-vivants, quoi.
41:13Exactement.
41:14Et je pense que ça va être aussi le jeu maintenant.
41:17On voit, pour parler d'autres secteurs,
41:19qu'Uber Boys a bien publié, bien progressé.
41:22Il y a une recoverie possible.
41:23Richemont prend 7%.
41:24Mais regardez les valeurs du luxe à Paris aujourd'hui.
41:26Elles sont à l'équilibre.
41:27On n'a plus cette dispersion.
41:30Oui, cet effet d'entraînement.
41:34C'est très spécifique, disons.
41:36Maintenant, c'est stop-peaking.
41:37Il va falloir aller chercher...
41:38Et CACSmall, alors ?
41:39Ça se passe mieux, quand même.
41:40CACSmall, ça surperforme.
41:41Et c'est en train de sortir de cette longue congestion
41:44en triangle symétrique qui datait de juin 2022.
41:46On est, ça y est, sortis par le haut.
41:48Ça laisse un vrai potentiel haussier.
41:50Sur pas mal de dossiers, pas mal de titres.
41:52Donc là, encore une fois, à court terme, après la sortie,
41:54peut-être qu'on va avoir besoin de consolider un peu.
41:56Mais le mouvement, cette fois-ci...
41:58Mais là, le marché va aller chercher les losers.
42:00Alors, les losers ou les bons dossiers ?
42:02Les losers d'hier.
42:03Ou les bons dossiers.
42:04Et c'est là où il va falloir trier.
42:05Il y a, par exemple, en ce moment, un mouvement hyper important
42:08sur tout ce qui parle de crypto-monnaie.
42:10Tous les titres qui sont liés à la crypto-monnaie,
42:12il va y avoir du tri à faire, évidemment, dans ces dossiers-là.
42:15Pour l'instant, c'est les CBI en blockchain group
42:20qui ont explosé de 600% en quelques jours.
42:23Voilà.
42:24Donc, il y a du cash.
42:26Et il se passe quelque chose sur ce segment-là.
42:28Il va y avoir du tri à faire.
42:29Il va falloir faire un peu attention.
42:30Mais il y a quelques beaux dossiers qui sont manifestement payés
42:32et de l'intérêt.
42:33Sur les smalls, Jean-Louis ?
42:35Sur les smalls, pas grand-chose à dire, non.
42:37Mais moi, ce que je regardais, c'est parmi...
42:39Tout à l'heure, vous disiez, ils payent les losers.
42:41Et c'est vrai que même...
42:43Moi, j'aime bien regarder ABC.
42:44Mais dans le groupe A, par exemple,
42:46les plus fortes reprises dans le mois,
42:48c'est Forvia, plus 35.
42:50Comme loser, c'était une valeur qui s'était fait massacrée.
42:53L'auto, oui.
42:54Op Mobility, Montrigano, STM.
42:56STM, pas l'auto, mais elle s'était fait massacrée.
42:59Bien sûr.
43:00Elle a pris quand même 27%.
43:02Stellantis a repris 27%.
43:03Soitech, 23%.
43:04Bon, voilà.
43:05On voit qu'ils sont allés, en effet, chercher des valeurs...
43:08Les plus massacrées.
43:09Voilà.
43:10Et ça, c'est...
43:11En général, quand on va chercher les valeurs comme ça,
43:15pas très, très, on va dire...
43:18C'est une prise de risque maximale ?
43:20Sur le plan fondamental,
43:21c'est qu'on ne sait plus trop quoi acheter, quoi.
43:23Bon, alors c'est vrai qu'il y avait des 5 francs
43:25qui avaient été cassés à la figure.
43:26Donc, elle fait partie des reprises aussi importantes.
43:28Et c'est une magnifique valeur.
43:30Mais il y a beaucoup de valeurs.
43:32Il y a de quoi se gratter la tête.
43:33De toute façon, on le voit.
43:34Tout à l'heure, tu citais Dan Red qui a rebaissé.
43:36C'est-à-dire qu'à un moment donné, elle a bien renté.
43:38Et dès qu'il y a un peu de tension,
43:40dès qu'il y a un peu de doute,
43:42boum, il retape.
43:43Il y a une pareille, ça ne tient pas.
43:44Il les tape très fort dans les deux sens.
43:46Et les smalls, dans les grands cycles,
43:48c'est souvent le dernier mouvement.
43:49Ça peut mettre du temps.
43:50C'est ça.
43:51Mais c'est en général quand on...
43:53C'est le dernier qu'on achète.
43:54Ouais, le CAC small fait au moins 2 fois la perve du CAC aujourd'hui.
43:58Depuis l'année, c'est à peu près cette ordre de grandeur.
44:01Ouais, ouais.
44:02Donc, voilà.
44:03Mais ça peut durer.
44:04C'est pas la...
44:05C'est en tout cas un mouvement qui se met en place
44:07et qui, cette fois-ci, a l'air plus solide que les autres.
44:09Mais bon, on l'a dit.
44:10Pas maison du monde.
44:11Alors, moi, je vais vous parler de la valeur de la semaine,
44:15du mois, du trimestre, de l'année,
44:18des six derniers mois.
44:20Rhein Metal.
44:21Ah oui.
44:22Rhein Metal qui atteint aujourd'hui les 180% de hausse
44:26depuis le début de l'année,
44:28qui fait 2 fois 50...
44:30Enfin, oui, 100% de hausse.
44:31C'est notre NVIDIA.
44:32Voilà, c'est 100% de hausse depuis le 10 avril dernier.
44:38Qui se paye donc aujourd'hui,
44:40en prenant l'hypothèse optimiste d'un chiffre d'affaires
44:43à 12 milliards en 2025,
44:45donc 2 fois celui de 2024,
44:48qui se paye quand même 6,5 fois son chiffre d'affaires.
44:52Aucune industrielle allemande,
44:54on en revient toujours à ça n'est jamais arrivé,
44:56aucune industrielle allemande ne s'est payée plus de 3 fois
44:59son chiffre d'affaires depuis...
45:01Je ne sais pas.
45:02Je n'ai pas trouvé.
45:03Donc, je cite Rhein Metal
45:05parce que quand je vous parlais tout à l'heure de GameStop,
45:07on a l'impression que c'est un petit peu ça.
45:09Les gars, ils sont sur GameStop,
45:11ils sont sur Rhein Metal,
45:13ils sont sur Palantir,
45:15ils ne connaissent rien,
45:16ils ne savent pas ce que la boîte fait,
45:17ils ne savent pas quels sont ses clients,
45:19ils ont des graphiques,
45:20ils ont des programmes
45:21et ils payent, ils payent, ils payent.
45:23Rhein Metal, ça ne peut pas s'expliquer,
45:25même si vous dites que l'Allemagne va mettre 5% de son PIB
45:28pour fabriquer des armes.
45:29Il y a très peu de valeur pure player
45:31de la défense de l'industrie d'armement,
45:33donc ce n'est pas non plus un secteur massif en bourse.
45:36C'est-à-dire qu'il y a quelques valeurs.
45:38180% de hausse,
45:41x3,6 en 6 mois,
45:44cours multiplié par plus de 3,5.
45:47Vous pouvez prendre n'importe quelle méthode d'évaluation,
45:52vous ne pouvez pas expliquer,
45:54sauf si vous êtes dans un contexte GameStop.
45:57Bon, 30 secondes chacun,
45:58le mot d'ordre pour la suite.
46:00Stock Picking, CAC Small,
46:03et garder du cash,
46:04parce qu'il y a ces gaps qui sont un peu inquiétants.
46:07On va probablement devoir consolider,
46:10et on va y voir plus clair, à mon avis,
46:11relativement rapidement,
46:12mais là, il faut être un peu...
46:15La poussière n'est pas retombée.
46:16Non, pas complètement,
46:17je ne suis pas forcément négatif,
46:19mais on est monté trop vite, très rapidement,
46:21et on est très optimiste,
46:22et il n'y a pas eu de soutien.
46:23Ça peut arriver,
46:24mais là, ce n'est pas lisible,
46:26et il va falloir sélectionner vraiment les dossiers.
46:28Je dirais opportuniste,
46:30et achat de volatilité.
46:33Qui a bien rebaissé, effectivement.
46:35Oui, on est complètement d'accord.
46:38Et moi, évidemment, je surveille le Yen,
46:43le Yen dollar,
46:44et je regarde aussi la trajectoire des taux d'intérêt.
46:48C'est quelque chose qui écrase la prime de risque
46:52sur les actions,
46:53et ça continue de payer.
46:54Il y a un moment où je pense
46:56qu'il va se passer quelque chose.
46:58On va voir.
46:59Il s'est passé quelque chose le 10 avril.
47:01Se passera-t-il quelque chose le 20 mai ?
47:04Je n'en sais rien.
47:05Bon, en tout cas,
47:06on sera là le 20 juin pour en parler.
47:08Messieurs, prochaine échéance mensuelle avec vous.
47:10Merci beaucoup, Philippe Béchade,
47:12Président des Econoclast,
47:13rédacteur en chef de la Bourse au quotidien,
47:15Romain Dobry, consultant pour Bourse Direct,
47:17et cofondateur de l'atelier des options,
47:19et Jean-Luc Hussac,
47:20trader et formateur chez Perceval Finance Conseil.
47:32Le dernier quart d'heure de Smart Bourse chaque soir,
47:35c'est le quart d'heure thématique,
47:36une fois par mois,
47:37le troisième vendredi du mois,
47:39à l'occasion de la journée d'échéance.
47:40Nous avons rendez-vous avec les équipes du Café de la Bourse
47:43pour un exercice de décryptage boursier,
47:46de pédagogie boursière.
47:48C'est Louis Yang qui est à mes côtés en plateau ce soir,
47:50cofondateur du Café de la Bourse.
47:51Bonsoir, Louis.
47:52Bonsoir, Grégoire.
47:53Deux produits, deux enveloppes
47:54qui sont en train de revenir un petit peu en grâce
47:58avec des promoteurs, des brokers
48:00qui remettent au goût du jour
48:02à la fois des contrats d'assurance-vie
48:04ou des contrats PEA.
48:06C'est donc le match PEA-assurance-vie,
48:09lequel choisir, pour quels objectifs
48:11et quels profils ?
48:13On en parle avec vous, Louis.
48:15Déjà, entre assurance-vie et PEA,
48:17quel est l'enveloppe de placement
48:19la plus accessible,
48:21la plus facilement disponible ?
48:23Alors effectivement,
48:24c'est deux produits historiques
48:25qui sont distribués par des banques traditionnelles,
48:27les banques en ligne.
48:28Mais c'est vrai que dernièrement,
48:29il y a eu pas mal de courtiers en ligne,
48:31de néo-courtiers,
48:32que ce soit Bourse ou assurance-vie,
48:34qui ont lancé des offres différenciantes,
48:38innovantes.
48:39Et en termes d'accessibilité,
48:41je pense que les deux sont au top.
48:43On peut vraiment trouver
48:44auprès de l'intermédiaire financier ce qu'on veut.
48:46Donc ça, je pense qu'il n'y a pas une enveloppe
48:50qui est meilleure que l'autre.
48:51Après, en termes de spécificité,
48:56le PEA, on ne peut en avoir qu'un par personne.
48:58Donc ça, c'est un point important.
49:01On peut le transférer.
49:02L'assurance-vie, normalement, sur le papier,
49:05on peut le transférer.
49:06Ça reste compliqué.
49:07C'est très compliqué.
49:08Donc ça, c'est un petit bémol tout de même.
49:10Et après, en termes de disponibilité des fonds,
49:13contrairement à certains mythes qui continuent à rester,
49:17on raisonne souvent en 8 ans pour l'assurance-vie
49:20ou en 5 ans pour le PEA,
49:21c'est pour l'avantage fiscal.
49:23C'est ça. Oui, oui.
49:24Les fonds restent disponibles, malgré tout,
49:26avant la période de 8 ans, si besoin.
49:29Tout à fait.
49:30Ce n'est pas un PEA, ce n'est pas bloqué.
49:32C'est juste que vous n'avez pas l'avantage fiscal
49:34si vous cassez votre contrat d'assurance-vie.
49:36Exactement.
49:37En sachant qu'il y a un petit avantage pour l'assurance-vie,
49:39c'est-à-dire qu'on sort, on n'a pas l'avantage fiscal,
49:41mais le contrat d'assurance-vie
49:43avec lequel on a pris date perdure,
49:45alors que le PEA, s'il a moins de 5 ans,
49:47il est clôturé automatiquement.
49:48Donc du coup, il faut en rouvrir un
49:50et repartir avec une nouvelle date d'ouverture.
49:53D'accord.
49:54Entre assurance-vie et PEA,
49:56qui est-ce qui propose ou qui donne accès
49:59au plus grand nombre de produits financiers pour investir ?
50:02Là, pour le coup, l'assurance-vie.
50:04Très clairement, l'assurance-vie, on a un panel très large.
50:07Alors, l'assurance-vie en fonction du contrat d'assurance-vie,
50:10parce que chaque contrat d'assurance-vie va être différent.
50:13Il reste toujours des contrats monosupports,
50:15même si ça devient quand même assez marginal,
50:17c'est-à-dire un contrat où il n'y a que du fonds euro.
50:19Il y a aussi des contrats
50:20où il n'y a pas beaucoup d'unités de compte disponibles.
50:23Mais on va dire que si on part sur un contrat très innovant
50:26proposé par des intermédiaires financiers digitals,
50:30à ce moment-là, on va vraiment avoir accès à des actions en direct,
50:34à des fonds, des ETF, des CPI, des CI, etc.
50:38Vraiment donc très large.
50:39Versus le PEA, rappelons-le,
50:41c'est une enveloppe qui a été créée à la base
50:43pour soutenir les entreprises françaises,
50:45puis les entreprises européennes, de l'espace européen.
50:48Et donc du coup, on est limité à ces entreprises
50:51qui ont leur siège dans l'espace économique européen,
50:54ou à des fonds ou des ETF avec des réplications synthétiques
50:59qui vont permettre d'aller chercher un petit peu plus de diversification.
51:03Mais là, pour le coup, plutôt l'assurance-vie.
51:06Plus de choix effectivement du côté de l'assurance-vie.
51:10Entre l'assurance-vie et le PEA,
51:12à quel type de gestion, à quel mode de gestion
51:15est-ce que je peux accéder, Louis ?
51:18On peut accéder à la gestion libre,
51:20c'est-à-dire on gère soi-même.
51:21À la gestion conseillée, c'est-à-dire qu'on passe les opérations,
51:24mais il y a un CIF qui va nous conseiller,
51:26donc un conseiller en investissement financier
51:28qui est souvent un gestionnaire de patrimoine.
51:30Et après, il y a aussi la gestion pilotée
51:32ou la gestion sous mandat,
51:33où là, on va laisser un professionnel, un gérant gérer pour nous
51:37en fonction d'un profil.
51:38D'un mandat qu'on lui a donné.
51:39Voilà, d'un mandat qu'on lui a donné,
51:40soit en fonction d'un profil
51:41ou soit en fonction vraiment d'une stratégie sur mesure,
51:45en fonction de l'intermédiaire et des avoirs que vous avez.
51:48Donc les deux vont avoir cette possibilité.
51:51L'assurance vie, il y a plus de contrats
51:53qui vont proposer ce type de gestion.
51:55Ça va être plus différent.
51:57C'est un classique même.
51:58Voilà, exactement.
51:59Alors que le PEA, historiquement et même maintenant,
52:02ça reste plutôt une enveloppe de gestion libre,
52:04même s'il existe de la gestion pilotée.
52:07Donc du coup, si on est plutôt gestion libre, égalité,
52:11si c'est de la gestion pilotée sous mandat,
52:13plutôt l'assurance vie,
52:14encore une fois, aller chercher du coup
52:16le contrat d'assurance vie qui va proposer
52:18les meilleures gestions sous mandat.
52:19En termes de frais entre l'assurance vie et le PEA,
52:23à quoi faut-il s'attendre ?
52:25Ah, alors là, ça va être très différent
52:28en fonction de l'intermédiaire financier
52:31au niveau du PEA et de l'assurance vie.
52:33Là, au niveau des frais,
52:34c'est plutôt le PEA qui a l'avantage,
52:35notamment depuis la loi PAC,
52:37qui plaquephone en fait les frais,
52:39que ce soit les frais de transaction,
52:40les droits de douane,
52:43Oui, c'est le sujet du jour, de tous les jours !
52:48Non, les droits de garde,
52:50parce que ça n'existe presque plus,
52:52mais voilà, c'est plafonné,
52:53ou les frais de transfert de PEA ou de clôture,
52:59donc ça c'est plafonné,
53:01surtout qu'avec justement les nouveaux PEA,
53:04on va avoir des tarifs imbattables,
53:06pas de frais de transaction,
53:08des frais de clôture au plus bas
53:11et pas de droits de garde.
53:15Par contre, pour l'assurance vie,
53:17il y a un petit peu plus de frais,
53:18même si les nouveaux contrats,
53:19on n'a plus de droit d'entrée,
53:21d'arbitrage ou de clôture,
53:22il va y avoir quand même les frais de gestion
53:25et après il y a aussi les frais des sous-jacents,
53:29donc du gérant pour le fonds,
53:31pour le PCVM, pour l'ETF, la SCPI, etc.
53:34Donc en matière de frais,
53:36là c'est avantage PEA.
53:38Sans photo pour le PEA sur la partie frais,
53:44en termes de fiscalité,
53:46qu'est-ce qu'on peut dire là aussi
53:48de ce qui nous attend,
53:49qu'on soit en assurance vie ou en PEA ?
53:51Là c'est l'avantage de ces deux enveloppes,
53:54c'est clairement la carotte fiscale,
53:56je l'ai dit au début,
53:58dans un cas c'est 5 ans qu'il faut garder en tête,
54:01donc le PEA au bout de 5 ans,
54:03il n'y a plus que les prélèvements sociaux
54:05qui sont de 17,2% à payer,
54:07il n'y a plus d'autres impositions
54:09si on sort après les 5 ans,
54:12en sachant que si on ne sort pas,
54:14il n'y a pas du tout d'imposition,
54:15c'est-à-dire que les plus-values qui sont générées
54:17ou les dividendes qui sont générés,
54:19donc ça c'est vraiment un gros avantage du PEA.
54:23L'assurance vie a aussi ses avantages,
54:25donc au-delà de 8 ans,
54:27on a une fiscalité adoucie
54:29par rapport à la flat tax de 30%
54:31ou le barème de l'impôt sur le revenu,
54:33et en plus on a des retraits possibles
54:36avec un abattement,
54:38par exemple pour une personne seule,
54:40on peut retirer en termes de gains
54:424600 euros tous les ans,
54:44sans taxation,
54:46donc c'est aussi un avantageux,
54:48un petit peu moins que le PEA,
54:50mais l'assurance vie a l'avantage
54:52en matière de transmission.
54:54C'est aussi un outil de succession.
54:56Exactement,
54:58vraiment de succession,
55:00sans fiscalité lorsqu'on est
55:02sous 152 500 euros,
55:04donc ça c'est vraiment
55:06un point fort
55:08que le PEA n'a pas.
55:10Au final, qu'est-ce que vous dites ?
55:12L'un et l'autre ne s'opposent pas,
55:14on fait le match,
55:16mais on peut avoir une assurance vie
55:18et un PEA.
55:20On fait le match pour quelqu'un
55:22qui doit choisir,
55:24quelqu'un qui se dit
55:26j'en prends un,
55:28j'ai pas assez de capital
55:30pour aller sur les deux,
55:32on voit à peu près les grands hâtes,
55:34si on est un peu gestion libre,
55:36on veut faire attention aux frais,
55:38si on recherche plutôt
55:40de la gestion pilotée, sous mandat,
55:42avec une approche peut-être plus patrimoniale
55:44ou de succession,
55:46parce qu'il y a des avantages
55:48en matière de clauses bénéficiaires.
55:50Il y a aussi des stratégies
55:52de démembrement,
55:54on est sur ce type de profil
55:56assurance vie,
55:58donc s'il faut choisir,
56:00si on a la possibilité
56:02d'avoir les deux,
56:04c'est très complémentaire.
56:06C'est ça que je voulais dire.
56:08Merci beaucoup Louis,
56:10merci d'avoir été avec nous
56:12pour ce match,
56:14c'est différent,
56:16c'est l'intérêt du PEA et de l'assurance vie
56:18en fonction de votre profil
56:20d'investisseur.
56:22Comme chaque mois,
56:24cofondateur du Café de la Bourse,
56:26invité de ce dernier quart d'heure
56:28à retrouver bien sûr en replay
56:30sur bsmart.fr
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