FMI: ACUERDO EN LO FISCAL, DIFERENCIAS EN LO CAMBIARIO

Name: FMI: ACUERDO EN LO FISCAL, DIFERENCIAS EN LO CAMBIARIO
Uploaded: 2024-10-23T23:28:30+00:00
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Description: Habla el ex director del FMI para el hemisterio Occidental, Claudio Loser: "En Washington se tiene duda de la capacidad de Milei de seguir, hay dudas sobre el tipo de cambio y la continuación del cepo".

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23/10/2024

Habla el ex director del FMI para el hemisterio Occidental, Claudio Loser: "En Washington se tiene duda de la capacidad de Milei de seguir, hay dudas sobre el tipo de cambio y la continuación del cepo".

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00:00Hoy el equipo económico sigue en Washington en la cumbre del FMI del Banco Mundial

00:07y ha habido algunas declaraciones del Ministro de Economía

00:12que fue además ahí por una publicación privada por Latin Finance

00:17elegido el Ministro de Economía del año de Latinoamérica

00:22por haber estabilizado la economía argentina, ha bajado la inflación.

00:28Pero hizo unas declaraciones referidas a las negociaciones con el Fondo

00:33que buscaron bajar la ansiedad que hay respecto a que la Argentina

00:37está ya negociando o va a ir a un acuerdo con el Fondo.

00:40Dijo, no es un tema de tiempo, es un tema de acordar lo que queremos hacer

00:45en la próxima fase del programa y lo más importante de todo,

00:49dijo que justamente hay que ver si el Fondo está de acuerdo

00:54con lo que el gobierno quiere hacer en la segunda fase del programa,

00:58la placa siguiente.

01:00Y bueno, de eso dependerá, dice Caputo, que haya un nuevo acuerdo

01:08con el Fondo y las características que tenga.

01:10Ellos tienen que estar de acuerdo con eso, si ese es el caso

01:14tenemos que negociar las condiciones, va a llevar tiempo.

01:17Es decir, abriendo el paraguas, bajándole la expectativa,

01:21la ansiedad que hay de que la Argentina va a un acuerdo inminente

01:25con el Fondo.

01:27Obviamente el gobierno maneja los tipos políticos,

01:29hay que esperar la elección el 5 de noviembre en Estados Unidos,

01:32después si gana Trump que asuma en enero próximo.

01:37Pero sobre todo, todo el mundo empieza a ver en el mercado financiero

01:42que el gobierno quiere avanzar con su programa y que hay una diferencia

01:47evidente con el Fondo.

01:49Estamos comunicando cuál es la nueva fase de nuestro programa,

01:52dijo Caputo, que reconoció que hay diálogos informales,

01:55pero que todavía no hay ninguna negociación formal.

01:58¿Qué es lo que quiere el gobierno?

02:00Bueno, el gobierno quiere seguir con el esquema en el corto plazo

02:04del CROL-INPEC, lo dijo en el proyecto de presupuesto 2025.

02:08Es decir, el gobierno está pensando que para seguir bajando la inflación,

02:14desinflacionando la economía, que vaya bajando del 3,5% hacia abajo,

02:20tiene que seguir con el dólar maniatado, es decir,

02:24con el dólar oficial que va al 2% mensual,

02:27el llamado CROL-INPEC, las mini devaluaciones mensuales,

02:30y la idea del gobierno es pasar de largo,

02:32es decir, que el año que viene también se siga,

02:34lo puso en el presupuesto.

02:36Está planteando una inflación del 18% para el año que viene

02:39el gobierno y una evolución del tipo de cambio por debajo del 2% mensual.

02:46Y para eso, obviamente, Caputo dice, bueno, va a llevar tiempo,

02:51veremos para adelante cuándo se levanta el cepo,

02:54le baja la expectativa a que van a ir a una unificación cambiaria

02:57y a una flotación del tipo de cambio como quiere el FMI,

03:00que además sería muy riesgosa porque no hay dólares en el Banco Central,

03:03hay menos 6.000 millones de dólares en el Banco Central,

03:07y que además podría significar, aún si fuera exitosa,

03:12que el dólar oficial saltara 10 o 20 o 30%, no lo sabemos, de golpe,

03:20y si eso ocurriera, bueno, claramente la inflación ese mes

03:25y el mes siguiente repuntaría, y eso para el gobierno es muy peligroso

03:28porque quiere generar credibilidad en base a que la inflación

03:32va a seguir permanentemente para abajo.

03:34Y el objetivo es bajarla por debajo del 2%, por debajo del 1%,

03:39no que un mes vuelva a saltar al 5% o al 6% la inflación

03:43porque el dólar oficial subió 20% o 30%.

03:47De hecho, todos saben que esa es la diferencia principal,

03:51hay un acuerdo total respecto al ancla fiscal, al ajuste fiscal,

03:54el fondo aplaude lo que ha hecho el gobierno de Javier Millet y Caputo,

03:58pero hay una diferencia respecto a cómo sigue el régimen cambiario.

04:02El Fondo Monetario, ya desde los informes en marzo,

04:05decía que el tipo de cambio oficial estaba atrasado,

04:09imagínense la inflación que ha corrido por arriba de la evolución

04:13del tipo de cambio oficial que va al 2% desde marzo,

04:17y no hubo un solo mes donde la inflación haya estado por debajo

04:22de ese 2%, es decir, que la Argentina no haya perdido competitividad

04:26o no haya atrasado aún más su tipo de cambio.

04:29Las distintas versiones es que el FMI ve que el tipo de cambio oficial

04:32hoy está 30% o 35% atrasado, que eso hay que corregirlo

04:37con un ajuste del tipo de cambio, que también le gustaría

04:42que hubiese una unificación cambiaria y una flotación del tipo de cambio,

04:46como es el caso de Perú, Uruguay y todos los países de la región,

04:50pero nada de eso parece estar hoy en el menú del gobierno argentino,

04:54por eso es muy cauto Caputo y le baja la expectativa

04:58a que la Argentina necesita urgente un acuerdo con el FMI.

05:02De hecho, tuvo el propio Caputo una reunión más tarde,

05:06según cuenta el colega Román Lehmann desde Washington,

05:10una reunión como se hace en paralelas a la cumbre del FMI,

05:14organizada en este caso por el Banco Santander,

05:17en la cual Caputo le dijo a los inversores financieros

05:22nosotros ya estamos dialogando con el FMI y si las condiciones

05:27que nos piden no cierran con el programa, preferimos no firmar.

05:32Es decir, Caputo diciendo no, no vamos a firmar cualquier cosa

05:37con el fondo y sobre todo si se pone en duda el ancla del dólar,

05:42es decir, que la Argentina no va a devaluar, dice Caputo, este verano,

05:46es decir, que va a seguir con el régimen cambiario actual.

05:50Está Claudio Loser, exdirector del hemisferio occidental en el FMI,

05:56uno de los argentinos que más alto llegaron en el escalafón del FMI.

06:00De hecho, el actual director del hemisferio occidental,

06:03Rodrigo Valdés, es un economista que ha generado mucho ruido

06:09con el gobierno argentino y que Javier Milei pidió

06:13que se apartara de la negociación con el gobierno argentino.

06:19Claudio, gracias por atendernos, como siempre, muy amable.

06:22Un gran placer estar contigo.

06:25Bueno, simplemente la pregunta es, ¿vos ves ahí un punto de diferencia

06:33entre el fondo y la Argentina en el tema cambiario, es decir,

06:37qué hacer con el dólar hacia adelante durante todo el año que viene?

06:42Evidentemente es un punto importante.

06:48Normalmente uno en las negociaciones dedica 70% del tiempo

06:54al ajuste fiscal y monetario, que no es tema.

06:58El monetario un poquito, pero entonces...

07:01Ahí está aprobado el gobierno.

07:03Ahí no hay... directamente el fondo está totalmente de acuerdo.

07:12Puede haber temas de cómo gastar el dinero,

07:16de gastar más en temas sociales, pero eso es relativamente fácil de resolver.

07:23El tema cambiario y el CEPO son las dos grandes cosas.

07:27Yo no sé si el fondo, dado todo lo que se ha hecho en la parte fiscal,

07:33va a decir devaluar ahora o unificar ahora.

07:39Yo veo ya Caputo, por si acaso, o sea, está un poco negociando,

07:47está negociando en público.

07:49El fondo nunca va a negociar en público.

07:52Pero claramente la Argentina puede darse un lujo relativo si dice,

08:01no, por ahora no me hace falta un programa con el fondo

08:05porque tengo que pagarle los intereses,

08:07pero hasta fin del año que viene no hay que pagar capital

08:10y puedo estar sin un programa.

08:12Pero, por supuesto, crea serios problemas en términos de los inversos.

08:17Ahora, la pregunta es si el gobierno argentino quiere seguir con su esquema,

08:20que es el llamado Crawling PEG, el dólar oficial al 2%,

08:24que haya algunos controles de capitales, lo que se llama el CEPO,

08:29y seguir interviniendo incluso en la brecha cambiaria,

08:33volcando dólares de las exportaciones al mercado financiero.

08:36Si la Argentina quisiera seguir con su esquema

08:38y el fondo no estuviera de acuerdo,

08:41igualmente la Argentina podría continuar con su programa

08:45y en todo caso el fondo no va a salir a bombardear públicamente

08:49el programa argentino, porque si no el fondo sería el responsable

08:52de generar una presión sobre el programa del gobierno argentino.

08:57No, el fondo diría, bueno, podemos tener algunas diferencias,

09:01no lo diría en público.

09:03La Argentina ha terminado con este programa,

09:07en este momento la Argentina sigue

09:12y ha decidido no pedir recursos nuevos.

09:18Es totalmente factible, yo lo he visto en muchas oportunidades

09:24y puede funcionar perfectamente.

09:27¿Cómo se ve hoy a la Argentina desde Washington?

09:31Vos tenés obviamente muchos colegas, amigos,

09:35tanto en el FMI, en el Banco Mundial, en Wall Street,

09:38que se muda esta semana,

09:40y también muchos inversores financieros y de bancos de inversión

09:43se mudan ahí a Washington, al edificio del FMI,

09:46del Banco Mundial.

09:48¿Cómo se ve hoy a la Argentina y al gobierno de Milley?

09:51Bueno, se lo ve, digamos, como alguien que está haciendo

09:58un cambio importante.

09:59Creo que se entiende en general que hay paciencia,

10:05en la Argentina puede verse diferente,

10:08pero que en general se entiende que la Argentina

10:13está modificando sus cosas.

10:16Se tienen dudas acerca de la capacidad de Milley de seguir.

10:20Evidentemente hay dudas acerca del tipo de cambio

10:25y la continuación del CEPO,

10:28y ciertamente la intervención en el mercado libre,

10:34porque eso lo hace, en la parte cambiaria,

10:37no en la parte fiscal,

10:39lo hace más parecido a masa de lo que el presidente quisiera.

10:44Te hago una última.

10:45Vos sos un economista, lo que se llama un monetarista,

10:48un Chicago Boy.

10:50Vos has tenido a Milton Friedman de profesor

10:52en la Universidad de Chicago.

10:54Sos lo que se llama un economista ortodoxo.

10:57Has trabajado 40 años en el Fondo Monetario.

10:59Es decir, pensás como el Fondo Monetario.

11:02Vos pensás que hoy los funcionarios del FMI,

11:06algunos lo llaman despectivamente los burócratas de Washington,

11:09digamos, los economistas del FMI,

11:12piensan que el programa económico argentino

11:15esta vez es distinto por el tema fiscal,

11:19o piensan de nuevo los argentinos tratan de fijar

11:22un tipo de cambio y ponen el cepo y tratan de ir llevándola.

11:27Puede terminar como ha ocurrido siempre en esos casos,

11:30que es que la Argentina se vuelve cara en dólares

11:32y en algún momento no hay dólares

11:34y tienen que salir de una manera desordenada.

11:36¿Cuál es lo que estás razonando en base a lo que vos conocés

11:39y a lo que vos pensás también

11:42la gente del Fondo Monetario en este momento?

11:45Piensan en una cosa totalmente diferente

11:48a todas las crisis anteriores,

11:51y es que el déficit fiscal no existe,

11:55de que hay un superávit fiscal

11:57y eso a la larga puede llevar a solucionar los temas.

12:02Evidentemente está el tema cambiario,

12:06pero con una situación fiscal como la que existe,

12:10no solamente pienso yo, sino que la gente del fondo,

12:13estoy seguro que también,

12:16puede, digamos, absorberse,

12:19puede haber un shock de precios inicial,

12:22pero se puede absorber porque el tema fundamental,

12:25distinto a lo que pasó con Macri,

12:28lo que pasó con el gobierno anterior,

12:36lo que pasó con los Kirchner,

12:43lo que pasó antes del 2001,

12:46no hay un desequilibrio fiscal

12:48y eso es totalmente diferente,

12:51es muy parecido a cómo estaba la situación

12:54a principios de los 90,

12:57después se desarmó todo.

12:59Así que en ese sentido hay condiciones

13:02que yo pienso que son totalmente diferentes

13:07y el fondo también piensa,

13:09y por eso capaz que puede comprar,

13:12como en el corto plazo,

13:15el CEPO y el TROLINPE.

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