• 4 mesi fa
Trascrizione
00:00Siamo arrivati all'ultima puntata di Speechbox della stagione prima della pausa estiva, poi ci rivedremo a settembre.
00:10Vogliamo oggi analizzare il contesto nel quale si stanno muovendo i mercati all'inizio di questo secondo semestre dell'anno,
00:17dai rischi geopolitici alla politica monetaria dei mesi futuri,
00:22passando poi per analizzare due importanti settori, quello del lusso e quello della tecnologia.
00:27Quindi rimanete con noi subito dopo la sigla.
00:47Ben ritrovati, in queste ultime sedute stiamo assistendo a una minore propensione al rischio da parte degli investitori,
00:54sempre più preoccupati per i risvolti della geopolitica, per la politica monetaria dei prossimi mesi,
01:01e poi stiamo vedendo anche uno sgonfiarsi dell'entusiasmo nei confronti dell'intelligenza artificiale che aveva sostenuto il rally delle big tech.
01:11Di tutto questo parleremo in questa puntata di Speechbox, quindi vado subito a salutare il nostro ospite di oggi,
01:17abbiamo Tommaso Tassi, country head Italia di Columbia Trade Needle Investments.
01:22Ben ritrovato a financiallounge.com.
01:25Grazie mille all'invito.
01:28Tommaso, iniziamo con l'analizzare il contesto geopolitico nel quale si stanno muovendo i mercati.
01:34Abbiamo appena iniziato il secondo semestre dell'anno con più ombre che luci,
01:39abbiamo visto i risvolti delle elezioni europee che poi hanno portato a un cambio di guardia in Francia,
01:47poi abbiamo visto la vittoria dei laburisti in UK e le elezioni presidenziali americane che ormai sono entrate nel vivo e ci hanno riservato dei colpi di scena.
01:57Ecco, come vedete i prossimi mesi dal punto di vista finanziario?
02:02Quest'anno, l'abbiamo detto, è l'anno un po' delle elezioni, c'erano tante tornate elettorali e mi sembra che nessuno di questi sta portando uno scenario in continuità,
02:14e questo è cosa sta creando sui mercati, sta creando un po' di volatilità, la stiamo vedendo, soprattutto a inizio del secondo semestre dell'anno abbiamo visto come la volatilità è cominciata a incrementare e andare in aumento.
02:27Questo sta generando ovviamente un pochino più di nervosismo sui mercati,
02:32mercati che da un punto di vista di fondamentali, guardando quello che sta succedendo, nonostante tutta l'incertezza geopolitica,
02:39nonostante tutte le varie tensioni e i vari conflitti, è uno scenario dove comunque la crescita è presente,
02:45l'inflazione sta rallentando in alcune aree più velocemente di altre, però è un contesto che rimane ancora positivo sull'azionario,
02:54che però sta mostrando segni di rallentamento, rallentamento più significativo.
03:00Quindi, tutto sommato, aumento della volatilità, un'economia che sta tenendo e i tassi sembrano comunque destinati a scendere, però ancora non in maniera eccessivamente veloce.
03:11Però quello che stiamo vedendo è un aumento di volatilità significativo.
03:14Soffermiamoci proprio sulle elezioni presidenziali statunitensi, che saranno il driver principale per i prossimi mesi,
03:21i mercati sembrano stiano scontando già una possibile vittoria di Donald Trump,
03:26infatti c'è quella che viene ormai definita la Trump trade, che però preoccupa gli investitori perché le politiche protezionistiche potrebbero far rinfiammare l'inflazione.
03:38Cosa ne pensi?
03:41Il Trump 2.0 è ovviamente qualcosa che sembrava dato per scontato, soprattutto dopo l'attentato.
03:49Devo dire che il passaggio da Biden a Kamala Harris ha rimesso in gioco un po' il partito democratico,
03:56ma ormai mi sembra che comunque la strada sia potenzialmente tracciata.
04:00Cercando di posizionarci sui mercati è difficile per un gestore andare a impostare i portafogli nel caso di una vittoria o dell'altra, di un candidato o dell'altro.
04:10Quello che stiamo vedendo è che entrambi tendenzialmente avranno una politica fiscale un po' meno rigida,
04:18quindi ci sarà una spinta per la crescita interna, crescita da un punto di vista delle società americane.
04:25Nel caso in cui ovviamente ci dovesse essere Trump, quello che vediamo è un aumento della parte dei dazi e del protezionismo,
04:32e come dicevi giustamente di una potenziale ripresa dell'inflazione, ma principalmente dovuta un po' alle politiche relative alla parte dell'immigrazione
04:41e ovviamente una spinta all'inflazione dovuta alla parte dei salari.
04:44Vediamo però comunque un mercato dove la crescita dovrebbe essere sostenuta e un mercato in cui le società domestiche dovrebbero continuare a fare bene.
04:53Quindi siamo in una situazione in cui sì, potenzialmente c'è una ripresa dell'inflazione, ma più che ripresa dell'inflazione vediamo come potenzialmente sarà una discesa meno forte.
05:05E questo sarà comunque legato anche all'inflazione e poi ci sarà da capire un attimo come la banca centrale americana deciderà di muoversi.
05:14Però tutto sommato è uno scenario, anche in questo caso, dove vediamo avvantaggiate potenzialmente le società domestiche, quindi potenzialmente anche la parte delle smaller companies,
05:25e vediamo un pochino magari, dovremo tenere d'occhio un po' l'andamento dell'inflazione e soprattutto, come ho detto precedentemente, la spinta più alla parte dei salari, la parte occupazione.
05:37Ecco, come giustamente sottolineavi, queste aspettative poi servono anche a rimodulare l'assett allocation.
05:45Veniamo invece a un altro tema che è quello che si sta affermando con forza in questi ultimi giorni quando è iniziata la stagione delle trimestrali.
05:53Abbiamo visto già alcune trimestrali delle big tech come Alphabet, Netflix, E3 e Tesla che hanno dato delle prospettive per i prossimi mesi in rallentamento.
06:04Pensi che il rally che ha sostenuto poi anche il boom di Wall Street negli ultimi mesi sia giunto al capolinia?
06:12Abbiamo visto già dei segnali, come dicevo precedentemente, all'inizio di luglio, già partito in discontinuità rispetto alla prima parte dell'anno.
06:20Abbiamo già visto, forse dal 10-11 di luglio, dove sono usciti i dati dell'inflazione, il rallentamento dell'inflazione.
06:25Questo ha dato subito un segnale di un po' di rotazione dalle large cap, tendenzialmente dai magnifici 7 e fantastici 4, verso quelle che hanno le small cap.
06:35Abbiamo visto già un primo movimento, il secondo movimento lo stiamo vedendo proprio in questi giorni con la pubblicazione dei trimestrali.
06:41Ritengo che il fenomeno della tecnologia sia un fenomeno un pochino più ampio, che quindi riguardi ovviamente questi titoli, ma non sia da rilegare solo e soltanto a questi titoli.
06:50Quello che stiamo vedendo in questo momento è che ai mercati non piacciono notizie in rallentamento,
07:00quindi è impossibile o comunque abbastanza difficile continuare a battere tutte le volte le stime o le aspettative che diventano essere sempre più complicate.
07:10Di conseguenza in un momento in cui tanti di questi associati stanno comunque continuando a fare utili, continuando ad andare bene, altri ovviamente con uno più di difficoltà, come dicevamo Tesla.
07:19Però riteniamo che il settore tecnologico sarà un settore che comunque continuerà a trainare, continuerà a essere presente all'interno dei portafogli e continuerà a generare crescita.
07:27Quello che riteniamo noi sia interessante in questo momento è forse allargare un po' la visione sulla parte tecnologica,
07:32quindi non concentrarci solo e soltanto su quelli che sono alcuni titoli che hanno caratterizzato la crescita del settore tecnologico negli ultimi mesi,
07:40ma bensì allargare un po' l'orizzonte e quindi cercare di capire anche che cosa è cresciuto meno in quest'ottica.
07:45La tecnologia riteniamo che comunque sarà ancora il driver importante della crescita nel corso dei prossimi mesi,
07:51quindi a rallentamento sì, bollano, però ampia diversificazione in questo momento.
07:58Ecco, come spesso accade sui mercati finanziari, dai momenti più difficili possono nascere delle opportunità
08:05che potrebbero mettere in luce anche delle piccole società che finora non sono state molto considerate.
08:11Concludiamo con il settore del lusso, anche qui c'è un momento di difficoltà, Burberry è stato il primo titolo a lanciare l'allarme,
08:20oggi vediamo anche i profondi ribassi del gruppo Kering, secondo te ci sarà una ripresa,
08:26anche perché poi il settore del lusso è molto legato anche alla crescita economica in Asia, che ne pensi?
08:33Correttamente, è corretto quello che sta dicendo, quello che abbiamo visto è un rallentamento,
08:37se si vanno a guardare un po' i numeri o comunque come sono uscite le trimestrali si vede i numeri di rallentamento,
08:43ma è appunto una vendita in rallentamento, questo dovuto principalmente a un mercato che è venuto meno,
08:49il mercato asiatico, in parte in modo del mercato cinese, c'è un consumo minore, o per lo meno una richiesta minore,
08:55di una serie di beni e prodotti di lusso e in questo momento il settore ne sta risentendo,
09:00per esempio il settore automobilistico, tutto ciò che è collegato, siamo in una fase in cui sono settori che sono cresciuti tanti,
09:06anche in questo caso riteniamo che ci possa essere una ripresa in questo settore se ovviamente c'è una crescita
09:13o comunque c'è un rimbalzo della parte richiesta da tante aree, in particolar modo la parte asiatica.
09:19Alcune società faranno più fatica, altre tendenzialmente potranno rimergere,
09:24quello che riteniamo è che, così come cerchiamo sempre di passare il messaggio, le società liquiditarie sono in grado di affrontare
09:30quelle che possono essere trimestrali o semestrali in rallentamento e quindi potranno riemergere in questa situazione.
09:36Ovviamente è un momento particolare dove si sta un po' aspettando quella che è la parte su tagli di tassi,
09:45che comunque potrebbe alleggerire quelle che sono a parte degli interessi, quindi costi e finanziamenti,
09:51e ovviamente questo, affiancato un po' alla riduzione della domanda, sono fenomeni che rappresentano i driver per una situazione di difficoltà su questo settore.
10:03Però anche in questo caso, più che andamento del settore in generalizzato o di aree geografiche,
10:08riteniamo che nei prossimi mesi vedremo ancora sempre di più dispersione di rendimenti guidata principalmente dalle società
10:15e quindi saranno l'identificazione di una società piuttosto che l'altra a guidare quello che è il rendimento dei portafogli.
10:23Bene, approfonditissima analisi, grazie soprattutto perché hai sottolineato due o tre elementi importanti per continuare a navigare i mercati
10:33anche in questo momento in cui prevale l'incertezza.
10:37Grazie Tommaso Tassi, Country Head per l'Italia di Columbia Trade Needle Investments.
10:42Grazie mille, buona giornata.
10:45Grazie a tutti voi di averci seguiti in questa stagione di Speechbox e io vi auguro buone vacanze e vi do appuntamento a settembre.