La acción de Alfa ha perdido más del 65 por ciento de su valor en los últimos cinco años. La última vez que pasó esto, el entonces Presidente, Dionisio Garza Medina, presentó su renuncia. La pregunta es si el capitán de ahora, Armando Garza Sada, hará lo propio.
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00:00Hay una crisis silenciosa en el grupo Monterrey. La acción de Alfa, el conglomerado emblema
00:08de la élite empresarial regiomontana que fue fundado por Roberto Garzazada, ha perdido
00:13el 65.27% de su valor en los últimos cinco años. La última vez que vimos una caída
00:20de esta magnitud, Dionisio Garzamedina, el director general y presidente del Consejo
00:25de Administración presentó su renuncia. La pregunta es si el capitán de ahora, el presidente
00:30Armando Garzazada, hará lo propio. Armando Garzazada, el primo de Dionisio, asumió el
00:36control de Alfa hace una década, pero los resultados no han sido los esperados. Esto obliga a preguntar
00:42¿cuáles son los parámetros de los accionistas para pedir un relevo generacional o un cambio
00:47de liderazgo en la compañía? Porque si comparamos palmo a palmo los números de los últimos tres
00:52años de Dionisio Garzamedina con los de Armando Garzazada, podría argumentarse que estamos
00:57frente a la misma situación. Entre el 31 de diciembre del 2005 y el 31 de diciembre de 2008,
01:04en la antesala de la renuncia de Dionisio Garzamedina, el valor de capitalización de
01:09mercado de Alfa en dólares cayó un 65.3%. En términos absolutos, la pérdida de valor
01:16fue de 2.260 millones de dólares. La mayor parte de este declive se dio en el 2008, el
01:22año de la peor crisis económica de la que se tenga registro desde la Gran Depresión.
01:27Y a pesar de que el entorno macroeconómico le fue mucho más favorable, en el caso de
01:31Armando Garzazada, la caída en términos absolutos fue de más del doble. Alfa pasó
01:37de tener un valor de capitalización de mercado de 10.090 millones de dólares en diciembre
01:42del 2015 a un valor de 5.560 millones de dólares en diciembre de 2018. Esto representa
01:49una caída de 44.89% en el valor de la compañía y una pérdida de valor de 4.530 millones de
01:56dólares. La salida de Dionisio Garzamedina se dio de manera abrupta por la crisis financiera.
02:02Eso es lo que dicen los números. Antes de la debacle global, la compañía mantenía
02:06un paso estable. Y con base en los análisis de los estados financieros, lo mismo podría
02:11argumentarse la presidencia de Armando Garzazada, que la compañía lleva un paso estable. Sin
02:16embargo, es notorio que el mercado está observando algo que no le gusta de Alfa. La caída de
02:2265.27% en el precio de la acción es un indicador inequívoco. En este periodo de declive, la
02:28compañía ha perdido más de 1.300 millones de dólares en dos operaciones. El fallido intento
02:34de la compra de la petrolera colombiana Pacific Rubiales y la adquisición de una planta de PET
02:39propiedad de M&G Chemicals, que terminó siendo un proyecto insolvente. Estos dos fracasos
02:44corporativos tuvieron un impacto de más del doble del que fue considerado el mayor error
02:49de la gestión de Dionisio Garzamedina. Una pérdida de 637 millones de dólares por operaciones
02:55en derivados financieros que realizó la tesorería de Alfa. Esto también fue resultado de la marcada
03:01depreciación del peso que derivó de la crisis global de 2008. Paradójicamente, el responsable
03:06de esa decisión, el entonces director de Planeación y Finanzas Alejandro Elizondo Barragán
03:11no presentó su renuncia como lo hizo Dionisio Garzamedina. Al contrario, la nueva gestión
03:16de Armando Garzazada lo envió a la Dirección de Desarrollo, que era el puesto que tenía
03:21el propio Garzazada antes de ascender a la presidencia.
03:24Pero eso no es todo. Entre los analistas y algunos accionistas de Alfa hay una hipótesis
03:29de por qué se está castigando la acción de la compañía. La administración de Armando
03:34Garzazada le apostó demasiado al sector energético y, por ende, a su conexión con la administración
03:39de Enrique Peña Nieto, particularmente a su relación con el exsecretario de Hacienda
03:44y número 2 del gabinete Luis Videgaray, así como a su cercanía con José Antonio Mil,
03:49que se integró al Consejo de Administración de Alfa después de ser el candidato presidencial
03:54del PRI. En cierto sentido, la compañía se politizó. El mercado entendió que la estrategia
04:00empresarial de largo plazo más importante de la gestión de Armando Garzazada fueron
04:04las relaciones políticas, y que éstas no fueron renovadas cuando el PRI perdió el
04:08poder. Alfa no se ha podido adaptar al nuevo clima político, como sí lo hizo, por ejemplo,
04:14la filial mexicana de BBVA, que recientemente cambió de presidente del Consejo de Administración.
04:19Se sustituyó a Luis Robles Miaja, también muy cercano a Videgaray, por Jaime Serra Pucha,
04:25el exsecretario salinista y sedillista que está bien conectado con un sector del gobierno
04:30Andrés Manuel López Obrador. Es precisamente esta cultura rígida la que ha recibido muchas
04:35críticas en Alfa. La mayoría de sus directivos siguen siendo ejecutivos que entraron a la compañía
04:40hace décadas. Armando Garzazada mismo entró a Alfa en 1978, tres años después que Dionisio Garzamedina.
04:48Aunque la dirección de la compañía ha cambiado poco, Alfa ha invitado nuevos perfiles a su
04:54consejo de administración, por ejemplo, el director de FinTech Advisory David Martínez,
04:58o el director de Cinepolis Alejandro Ramírez. La cuestión es si se requiere de outsiders para
05:04salvar a una de las empresas emblema del Grupo Monterrey, o si la familia Garzazada, con
05:08los resultados conocidos, mantendrá la misma cultura, los mismos directivos y el mismo
05:13rumbo de una compañía tan relevante como Alfa.
05:18Gracias.
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