Pese a inflación, Banxico recorta su tasa de interés a 10.75%

Milenio

Gabriel Casillas, economista jefe de Barclays América Latina, explica este movimiento de Banxico, que bajó por primera vez desde 2021 su tasa de interés al considerar mejores condiciones económicas.

Transcript

00:00La Junta de Gobierno del Banco de México este día bajó su tasa de interés de referencia durante la reunión de política monetaria

00:07en un contexto mixto por parte de los analistas, pero que finalmente el Banco de México decidió recordar al 10.75%.

00:15Y es que poco más temprano se dio a conocer que la inflación en el país aceleró en julio por encima de lo previsto,

00:21mientras que Estados Unidos se habrían publicado las cifras que mostraron un incremento mayor

00:25al anticipado de las solicitudes semanales de subsidio de desempleo.

00:29La inflación general anual aumentó 5.57% en el séptimo mes del año.

00:39Y para hablarnos de esto y entender qué pasa, sobre todo lo que está sucediendo en México,

00:43le agradecemos al economista y jefe de Barclays en América Latina, Gabriel Casillas, nos tome la comunicación.

00:48Gabriel, ¿cómo está? Muy buenas tardes.

00:50Varios temas, la inflación, la no subyacente, la actualización de Banco de México.

00:55¿Por dónde quiere que le entremos? Muy buenas tardes.

00:58Muy buenas tardes, Alcantarillo. Un gusto en tu programa y muchas gracias por la invitación.

01:02Pues si quieres, empezamos con la reunión de Banxico, ¿no?

01:05Que como bien comentabas, fue dividida tanto por el lado de la Junta de Gobierno, ¿no?

01:10Porque tres miembros de la Junta de Gobierno, incluyendo la gobernadora Irene Rodríguez,

01:14votaron por el recorte de tasas y dos votaron por dejarla sin cambio.

01:17Pero también había muchísima división entre los analistas, ¿no?

01:20Muchos de mis colegas habían cambiado su...

01:22de haber pensado que podía bajar tasas el Banco de México,

01:25cambiaron su pronóstico después de la volatilidad cambiaria.

01:29Y la verdad, se hizo una proyección bien complicada,

01:32porque normalmente la Junta de Gobierno,

01:34tanto vamos con diferentes miembros que ha tenido a lo largo de la historia,

01:37normalmente cuando hay esta volatilidad cambiaria, prefieren no mover la tasa.

01:41Pero en este caso, yo creo que Banxico hizo lo correcto.

01:44Hizo lo correcto porque ya llevamos tres trimestres de debilidad económica

01:49y, más importante, la inflación subyacente ya está en su mínimo de tres años, ¿no?

01:54A pesar de que hoy en la mañana vimos de inflación general subiendo,

01:58fue mucho por los precios de los productos agropecuarios, ¿no?

02:00Tomate, en este caso el chayote no estaba en los días que más contribuyeron,

02:05pero sí tomate, cebolla, etcétera.

02:07Entonces, la verdad, no se puede hacer política monetaria por eso.

02:10Yo creo que fue una decisión muy acertada

02:12y nosotros, al menos, siempre vemos con beneplácito que hay discusión en la Junta

02:18y que a veces no todos se pongan de acuerdo.

02:20Por eso no se ponen las decisiones en una sola persona, sino en un órgano colegiado.

02:24Yo creo que eso es lo más importante, la decisión de política monetaria.

02:29¿Tanto habrá importado o habrá tenido que ver directamente

02:32con la decisión que tomó hoy el Banco Central mexicano

02:34con el susto que pegó el Banco Central en Japón durante esta semana?

02:39Bueno, Enrique, la verdad es que sí fue un susto,

02:42porque desde la semana pasada, ¿no?,

02:44subió la tasa de interés del Banco de Japón, como no lo había hecho en tanto tiempo.

02:48Entonces, tú sabes, mucha gente, muchos inversionistas a nivel global,

02:52ya llevaban años pidiendo prestado en yenes a tasas de 0%

02:56e invirtiendo ese dinero en muchos activos de riesgo,

02:59invirtiéndolo en Bolsa Americana, en Bolsa de Japón, en Bolsa de México,

03:03en pesos mexicanos.

03:05Entonces, claramente, si por un lado te están diciendo

03:07que la tasa sube, tus préstamos ahora son más caros,

03:11y ese dinero que pediste prestado, que es más caro ahora,

03:14resulta que en Estados Unidos pueden bajar las tasas

03:16y que por la debilidad económica que se viene,

03:19las empresas en donde invertiste tampoco te van a generar dividendos,

03:22deshaces esas posiciones y pagas tus deudas.

03:25Entonces, una parte de eso fue este gran movimiento que vimos,

03:29pero es un movimiento técnico, un movimiento global,

03:32y al final del día vemos este tipo de movimientos globales

03:36como de libro de texto.

03:38La paso uno, Estados Unidos se va a desacelerar,

03:40los mercados se apanican, se salen de los activos de riesgo,

03:44salen de los pesos mexicanos, de la bolsa, etc.

03:46Y acto seguido, a veces días, a veces semanas,

03:50la Reserva Federal indica que va a bajar sus tasas

03:52y todo se empieza a calmar.

03:54Entonces, yo creo que en este sentido,

03:56yo creo que el Banco de México, insisto, tomó una muy buena decisión.

03:59¿Y qué tanto tuvo que ver esto de Japón con Banco de México?

04:03Pues yo creo que más bien, de principio,

04:05si esta decisión no hubiera sido hoy,

04:07si no hubiera sido el lunes, a lo mejor no bajan tasas, ¿no?

04:09O sea, por la volatilidad.

04:10Entonces, estuvo bien que fueron unos días después.

04:13No fue extraño, Gabriel, ante esta situación.

04:15Muchos sabía, los leía, los veía,

04:18los distintos analistas decían que ante la volatilidad

04:21que se habría presentado durante esta misma semana,

04:23Banco Central no tendría que haber movido esta tasa de referencia.

04:27¿Es lo correcto lo que acabaron haciendo en Banco de México

04:29ante esta situación?

04:31Yo creo que hicieron lo correcto.

04:33Es que, estoy de acuerdo contigo,

04:34si nada más fuera el único factor la volatilidad cambiara,

04:37pues ¿para qué cambiarla, no?

04:38Así como diría Juan Gabriel, pero qué necesidad, ¿no?

04:41Pero, dadas los resultados que hemos visto en la economía,

04:44ya no es una debilidad económica que vimos a partir de abril o mayo

04:49o con el PIB del segundo trimestre.

04:51Hemos visto ya debilidad desde el cuarto trimestre del año pasado.

04:54Pues debilidad económica,

04:56que además ya se ha reflejado en la inflación,

04:58la inflación subyacente,

05:00que había estado en niveles por arriba del 7%,

05:03pues ahora está en niveles del 4%,

05:05su mínimo en más de tres años.

05:07Entonces, como que ese combate a la inflación se ha logrado

05:10y la debilidad económica también lo está reflejando.

05:12Entonces, creo que si ponemos,

05:14no nada más el factor volatilidad cambiara,

05:17sino ponemos todo en la mesa,

05:19yo creo que Banco de México hizo lo correcto.

05:21Ahora, justamente,

05:22hablaba de la inflación subyacente y la general.

05:25A partir de esta posición y como termina esta parte de,

05:28o como arrancamos esta parte del semestre del año,

05:30las proyecciones que tienen en Berkeley

05:32hacia lo que terminaría siendo este sexenio,

05:34¿concorda lo que habrían estado anunciando, Gabriel?

05:39Sí.

05:40O sea, ha habido cambios, efectivamente,

05:41pero, por ejemplo, nosotros para final de año

05:43tenemos una inflación general de 4.3%,

05:47actualmente está en 5.6%,

05:49si vemos una baja importante

05:51y mucho va a ser los agropecuarios.

05:55Estos agropecuarios como jitomate, chayote, cebolla,

05:58contribuyeron muchísimo a la inflación.

06:00Imagínense, en la inflación de julio,

06:02que salió esta mañana,

06:0350 puntos base, o sea, prácticamente,

06:06casi casi la mitad de la inflación se explicó por eso.

06:08Entonces, eso normalmente tiende a bajar.

06:11Pasa este tema que hemos estado viendo del niño,

06:14con el cambio climático, las sequías,

06:16pasa y estos precios de agropecuarios

06:18caen significativamente.

06:19Es probable que esos 50 puntos base de hoy

06:22se bajen muy, muy rápido

06:24y podamos ver esa inflación.

06:26Entonces, efectivamente, estarían con los ajustes

06:29que se han tenido que dar en el tiempo,

06:31la inflación sí acabaría como se pensaba.

06:33Como experto, Gabriel,

06:35¿las proyecciones que se tendrán a partir

06:37de esta nueva decisión que tomó Banco de México

06:39en el recorte de la tasa?

06:42Yo creo que hubo algunos ajustes, ¿no?

06:45Como siempre, hay cosas muy volátiles

06:47como justamente estos agropecuarios,

06:49pero lo que realmente importa,

06:50que es la parte subyacente, ¿no?

06:51La que quita todos los temas volátiles, ¿no?

06:53Comunidad, por ejemplo, educación, vivienda,

06:56bienes, los que compramos en el súper,

06:58bienes, alimentos procesados, ropa,

07:01eso que es lo que realmente es más fácil controlar

07:03vía la política monetaria,

07:04eso ha sido su tendencia a la baja, ¿no?

07:06Y no vemos ajustes importantes.

07:08De hecho, sigue a la baja.

07:09Nosotros, esta inflación subyacente,

07:11esperamos que termine el año en 3.7%,

07:13inclusive por abajo del 4%, ¿no?

07:16Entonces, yo creo que va en línea totalmente

07:18a lo que hoy está mandando de señal

07:21la Junta de Gobierno del Banco de México.

07:23Y también la volatilidad es importante, Gabriel,

07:25porque, por ejemplo, en estos momentos

07:26el dólar anda en promedio en 9.95.

07:29¿Se mantiene este superpeso,

07:32esta acción durante todo el sexenio?

07:34Básicamente ha entrado entre los 19,

07:36salvo este periodo que estuvo por encima de los 20.

07:38¿Se ha mantenido más o menos parejo, no?

07:40Sí, bueno, sí ha habido volatilidad.

07:42Vamos a ver una vez en 25, ¿no?

07:44Por ahí la pandemia.

07:45Pero efectivamente, yo creo que, mira,

07:48los factores que tú bien sabes

07:49que han mantenido la fortaleza del peso

07:51son, el más importante,

07:52es que el universo de inversión en emergentes

07:54se ha hecho más chico.

07:55Los inversionistas que solo invierten en emergentes

07:57ya no pueden invertir en Rusia,

07:59se han salido de China, ¿no?

08:01La parte del Banco de México,

08:02que ha sido un banco central muy responsable

08:03y actuando decididamente y oportunamente

08:05también ha sido clave.

08:07La parte fiscal,

08:08a pesar de que este año se aumentó el déficit,

08:10no ha sido un incremento casi de cada año

08:12como en muchos otros países emergentes.

08:14Son una serie de cosas, ¿no?,

08:16que han ayudado mucho.

08:17También el tema del nearshoring,

08:18todo este tema de relocalización,

08:20que también está ayudando a la historia de México,

08:22que no se ve en otro lado,

08:24en otros países emergentes.

08:26Entonces, así como se está viendo en México.

08:28Son factores que han mantenido el peso fuerte

08:30y que lo van a seguir manteniendo fuerte.

08:32Sí, con esta volatilidad.

08:34Y qué bueno, Enrique,

08:35porque tú sabes que antes, ¿te acuerdas?

08:36Cuando pasaba algo así,

08:37un choque global,

08:38en lugar de que fuera el tipo de cambio

08:40que lo absorbiera,

08:41lo absorbiamos los mexicanos

08:42con mayor desempleo

08:43y una caída en el crecimiento.

08:44Hoy lo absorbe el tipo de cambio.

08:46Qué bueno que tenemos ese régimen cambiario.

08:48Muy bien.

08:49Gabriel Casillas,

08:50gracias por estos minutos

08:51y le parece que vamos al habla

08:52para seguir discutiendo este y más temas.

08:54Ah, con todo gusto, Enrique.

08:56Un gusto estar en tu programa.

08:57Saludos a Tomábulo Editorio.

08:58Gracias y buenas tardes.

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