Et si la bourse arretait de monter

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26/02/2024

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00:00 Avez-vous déjà imaginé un futur où à un moment les bourses mondiales atteindraient

00:15 un plus haut historique ? Plus haut historique qu'on ne rêverait plus jamais. Vous imaginez

00:19 on touche à un moment un plus haut et puis pendant très longtemps, disons peut-être

00:22 un siècle voire plus, on ne retourne pas à ce niveau là. Donc ça va dépasser si

00:27 vous voulez la durée de vie d'un investisseur moyen. Je suis sûr que c'est un scénario

00:31 que vous n'envisagez pas et moi non plus ce n'est pas un scénario que j'envisage

00:34 réellement tout simplement parce qu'au sein de la communauté des investisseurs ou de

00:38 la communauté financière, il y a un postulat qui est les bourses mondiales montent à long

00:44 terme. Les marchés boursiers sont toujours croissants à long terme. Et comme je vous

00:48 le dis, je fais partie des personnes qui utilisent ce postulat de départ. Et de cette simple

00:53 hypothèse découle beaucoup d'autres comportements qui sont aujourd'hui admis de manière quasi

00:56 unanime. Par exemple le fait qu'il faille investir régulièrement en bourse, ce qu'on

01:00 appelle souvent le DCA pour Dollar Cost Average et surtout ne pas s'arrêter en période

01:04 de baisse. C'est normal puisque le postulat dit que les marchés sont croissants à long

01:09 terme. De la même manière il faut diversifier. C'est normal puisque l'ensemble du marché

01:13 monte à long terme, pourquoi prendre des risques spécifiques sur certaines valeurs

01:17 autant diluer le risque au maximum. Et enfin les ETF sont les meilleurs produits pour investir

01:21 en bourse, c'est normal puisque si le marché remonte toujours et qu'on veut diversifier

01:26 au maximum autant prendre les produits qui permettent cette diversification à moindre

01:29 frais.

01:30 Alors j'aurais peut-être dû commencer par la définition d'un postulat. Selon Larousse,

01:34 c'est une proposition que l'on demande d'admettre avant un raisonnement. Et une

01:39 proposition que l'on ne peut pas démontrer et qui ne saurait être mise en doute. C'est

01:43 pour ça que je parle de postulat, on ne peut pas démontrer scientifiquement que la bourse

01:47 montera toujours. Et pourtant dans le milieu financier, cette croyance est rarement mise

01:50 en doute. On parle évidemment de crise, de craques à court terme etc. mais pas de baisse

01:55 séculaire de la bourse. Et en finance ou en économie, des postulats de ce type là,

01:58 il y en a d'autres, pour en prendre un qui est très proche, ça va être l'immobilier

02:02 monte toujours à long terme. Il y en a d'autres aussi qui vont être par exemple que les bons

02:05 du trésor américain ou bien que la dette française sont des actifs sans risque. Je

02:09 suis sûr que vous l'avez entendu celui-là. On voit aussi beaucoup que les marchés américains

02:13 surperforment les marchés européens. Oui, ça c'est vrai, c'est une constatation.

02:17 Donc je le mettrai aussi dans tous ces postulats qu'on retrouve en finance.

02:21 Alors d'où viennent-ils ces postulats ou bien ces axiomes ? Comme chaque postulat en

02:25 bourse, c'est tout simplement un fait qu'on a observé sur une longue période. Et on

02:30 croit que ça va continuer à se produire. C'est tout. En fait c'est une constatation

02:34 historique et on pense que ça va continuer à se produire. Et les postulats, ce sont

02:38 les bases sur lesquelles se construisent ensuite les théories et les lois. On a donc besoin

02:42 de postulats très très très solides. Prenons le postulat que les dettes des pays développés

02:47 sont des actifs sans risque. Si cette hypothèse est remise en cause, c'est la moitié des

02:51 théories financières qui sont plus valables. Et beaucoup de portefeuilles qui sont soi-disant

02:55 prudents ou bien défensifs, donc qui ont en grande majorité des actifs censés être

02:59 sans risque, alors on n'a plus du tout le risque qu'on peut imaginer qu'ils aient.

03:04 Et en finance, il y a plusieurs postulats comme ça avec lesquels je ne suis pas d'accord.

03:08 Par exemple, le fait que les obligations sont moins risquées que les actions. C'est quelque

03:12 chose qui est admis, qui est globalement admis en finance. Je ne suis pas d'accord.

03:16 Ou bien le fait que la volatilité soit la meilleure mesure du risque. Même chose, je

03:20 ne suis pas du tout d'accord et en mettant en doute ces simples hypothèses de base,

03:24 la plupart des théories financières que j'ai apprises pendant mes études ne tiennent

03:27 plus du tout debout. Et là, on peut commencer à se dire, avoir

03:31 comme postulat que la bourse est toujours montée donc elle montera toujours, c'est

03:36 peut-être un petit peu léger non ? Et pour se donner une idée de ce qu'est un bon postulat,

03:40 on peut regarder ce qui se fait de mieux du côté des mathématiques, de mieux et de

03:44 très ancien. On va prendre Euclide, le fameux mathématicien grec qui a proposé au 3e siècle

03:49 avant Jésus-Christ 5 postulats. Je ne vais vous donner que le premier. Par 2 points,

03:54 il passe une ligne droite et une seule. On sent que c'est un peu plus solide que ce

03:57 qu'on trouve en finance. Parce que ce n'est pas parce qu'on observe quelque chose que

04:01 c'est forcément un postulat. Par exemple, si je vais dans la rue demander aux personnes

04:04 que je croise si elles sont droitières ou gauchères et que j'ai une, deux, trois

04:09 personnes qui me disent qu'elles sont droitières, je ne peux rien en déduire. Et même si j'en

04:12 rencontre 50, 80 ou 100 et que tous me disent qu'ils sont droitiers, je peux penser que

04:18 tous les gens sont droitiers. Mais je ne peux pas dire que c'est un postulat. Parce que

04:22 je suis peut-être en Corée par exemple où il n'y a que 2% de gauchers, contre 11% en

04:26 France et 13% aux Etats-Unis. Et c'est peut-être que statistiquement, je n'ai pas eu de chance

04:30 ou j'ai eu de la chance, peu importe, mais je suis vraiment tombé dans un endroit où

04:35 j'ai trouvé très très peu de gauchers. Alors une fois que je suis parti dans ces

04:38 petits délires personnels autour des postulats, qu'est-ce que je fais de mes réflexions ?

04:42 Et bien maintenant, je traite le fait que les marchés montent à long terme, non comme

04:46 une vérité absolue, non comme un postulat, mais juste comme une constatation historique.

04:51 Même chose pour le fait que la bourse américaine soit historiquement meilleure que les bourses

04:55 européennes ou bien même chose sur les actifs qui sont considérés comme sans risque.

04:59 Ces données historiques, elles me servent de guide. Elles me servent de guide qui sont

05:03 utiles pour la prise de décision. J'ai une grosse partie de mon patrimoine en bourse,

05:06 j'ai la plus grosse partie de mes positions boursières sur les entreprises américaines,

05:10 donc je sais bien que ce ne sont pas des vérités absolues, mais ça me guide quand même.

05:15 Mais justement, c'est très important de prendre conscience du fait que ce ne soient

05:18 pas des vérités absolues et que ces faits historiques peuvent être mis en question

05:23 par des événements futurs imprévus. Ça peut être du fait d'événements extérieurs

05:27 comme le changement climatique, la démographie ou bien l'émergence de la Chine. Il se peut

05:31 qu'on soit obligé de changer de repère. Et d'une manière générale, j'ai tendance

05:35 à me méfier des approches un peu trop mathématiques, que ce soit en économie ou en finance. Non,

05:39 l'économie n'est pas une science. Il se trouve qu'il y a un courant à fin 19e, début

05:44 20e siècle en économie qui a commencé à énormément parler comme ça de loi, de théorème,

05:48 de théorie, etc. Pourquoi ? Parce qu'on voulait se donner un aspect scientifique, c'est quelque

05:53 chose qui est resté, qui est un peu mis à mal depuis l'avènement de la finance comportementale.

05:58 Donc là, on est plutôt début 21e siècle. Voilà, je me méfie. De ce côté, quand on

06:03 émet des vérités, toutes vérités en finance ou en économie, je m'en méfie. Il y a beaucoup

06:07 de soi-disant théories, soi-disant théorèmes qui étaient perçus comme étant vrais dans

06:12 le passé et qui se sont avérés fausses ensuite parce qu'il y a eu des changements, des changements

06:18 géopolitiques, peu importe, changements économiques. Donc je me méfie énormément de ces vérités

06:21 absolues. Maintenant, je me tourne vers vous. Est-ce qu'il y a selon vous, malgré tout,

06:26 des postulats comme ça qui seraient gravés dans le marbre et qui, même sans être démontrés,

06:32 seraient effectivement indéboulonnables ? Et je vous donne l'exemple de la bourse qui

06:36 compte toujours à long terme. Est-ce que pour vous, c'est un postulat qui est valable

06:39 ou non ? Je vous laisse me mettre ça en commentaire. En tout cas, je vous remercie comme toujours

06:42 de votre fidélité et je vous dis à bientôt.

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