- 21/12/2023
Extrait du Talk de ce lundi soir sur WebGirondins
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SportTranscription
00:00 C'est parti, c'est l'actualité puisque jeudi les Girondins se sont présentés devant la DNCG et
00:22 le contexte c'est que la commission qui est le gendarme financier de la LFP n'a pas rendu ses
00:29 conclusions pour les Girondins et demande des précisions au club, lui demande des éléments
00:35 supplémentaires et dans le même temps le club a publié un communiqué dans lequel il annonce
00:40 le souhait d'ouvrir le capital des Girondins à un investisseur. Voici le contexte, ça amène
00:49 plein de questions. David, écoute je te laisse dérouler ta présentation et tes explications
00:59 peut-être pour dire quels sont les enjeux et ce qui se passe au club. En conclusion,
01:05 mais d'abord en fait c'est très important parce que c'est vrai que je lis pas mal d'interrogations,
01:09 pas mal d'allégations qui sont pas toujours très juste mais c'est normal en fait parce que dès
01:16 qu'on touche au secteur des fonds d'investissement c'est quelque chose de très spécifique. Donc oui
01:22 à noter qu'en préambule que dans ma présentation je vais partir du principe de parti pris de croire
01:29 Gérard Lopez, donc de croire qu'il y a vraiment des négociations avec quatre ou deux fonds
01:35 d'investissement, en suivant des sources en fait on a eu des négociations avancées avec quatre
01:39 contreparties, puis, donc ça c'était Girond Info, puis Emmeritain qui a mentionné deux fonds
01:46 d'investissement, un fonds américain et un fonds européen, donc dans ma présentation je préfère
01:51 partir du principe que c'est vrai, que c'est pas une technique pour repousser la présentation des
01:59 NCG et donc expliquer quels sont les enjeux. Il faut noter tout d'abord que l'intervention et
02:06 l'arrivée d'investisseurs minoritaires c'est quelque chose qui est mis en avant par Gérard
02:11 Lopez depuis de nombreux mois, il a dit qu'il était à la recherche, lui il a appelé des partenaires
02:16 et il a même avoué à demi mot qu'à un moment il y a Bluco, le fonds d'investissement qui a
02:26 racheté Strasbourg, qui avait été intéressé, qui avait contacté, que les négociations étaient
02:31 même allées assez loin, mais que eux voulaient garder, à prendre le contrôle de club et que
02:37 lui voulait le garder et que lui se méfiait de la multipropriété qui était selon lui pas un avenir
02:43 viable pour Bordeaux. C'est assez amusant parce que Bordeaux est actuellement au sein d'une galaxie
02:48 de multipropriétés avec Boa Vista, mais bon on va prendre pour argent comptant ce qu'il nous a dit.
02:53 Donc est-ce que tu peux mettre la première slide de ma présentation Nico sur la DNCG ?
02:58 La deuxième. La DNCG collection automne-hiver, donc très important tout d'abord de rappeler le
03:08 rôle de la DNCG. La DNCG c'est une instance qui émane soit de la ligue pour les clubs
03:16 professionnels soit de la 3F pour les clubs amateurs et le but principal de la DNCG c'est
03:23 de s'assurer que tous les chevaux finissent la course afin de garantir l'équité de la
03:29 compétition. On le voit actuellement en National 1 avec le cas de Marignane qui 4 mois ou 5 mois
03:36 après son passage estival devant la DNCG va certainement devoir mettre la clé sous la porte
03:43 ce qui va fausser l'équité du championnat parce qu'il y a des clubs qui auront joué contre Marignane
03:47 et des clubs qui n'auront pas joué contre Marignane. Donc en fait qu'est-ce qu'on fait ?
03:50 Soit on prend en compte les résultats soit on donne tout le monde gagnant. Il y a des clubs
03:55 qui n'avaient pas gagné donc ils vont se retrouver avec des points supplémentaires.
03:58 Ça fausse l'équité du championnat. Donc le rôle premier de la DNCG c'est pas d'ennuyer tel ou tel
04:03 club, c'est pas de mettre des bâtons dans les roues de tel ou tel club, c'est de s'assurer qu'à
04:08 la fin de la saison tous les chevaux soient en mesure de franchir à leur rythme la ligne d'arrivée.
04:15 Pourquoi on y retourne en hiver ? On y retourne en hiver, le passage en hiver c'est pour s'assurer
04:22 que la trajectoire budgétaire, c'est-à-dire que ce qui a été présenté cet été, le budget qui a
04:29 été présenté est toujours respecté. Donc tous les clubs passent en hiver, c'est pas un traitement
04:36 de faveur. Il y a des clubs qui ont dû faire un gros travail financier et économique comme
04:43 l'Olympique lyonnais qui a été récompensé en se voyant lever toutes ou quasiment toutes les
04:50 restrictions de recrutement, ils doivent quand même respecter une enveloppe mais ça c'est pas
04:55 forcément négatif puisque ça peut aussi aider dans les négociations, notamment salariales. Mais
05:00 son enveloppe budgétaire a été validée. Pourquoi ? Parce qu'ils ont refinancé leur dette. Nous,
05:05 qu'est-ce qu'on avait présenté et pourquoi nous avons un écart de trajectoire ? Nous avons un
05:12 écart de trajectoire, donc de budget par rapport à ce qui avait été présenté. Oui Nico ? Oui,
05:17 par rapport à ce qui a été présenté au mois de juin. Voilà, par rapport à ce qui a été présenté,
05:21 on a un écart. Pourquoi ? Alors là, je me base sur le travail de Sud-Ouest, donc de Vincent Romain
05:27 et de Nicolas Legardien qui vraiment sur le point de vue financier, comptable, économique, fait un
05:33 travail remarquable de vulgarisation, de simplification. Et donc Vincent, dans son
05:37 article du 14 décembre 2023, note que l'écart de trajectoire est dû à trois gros éléments. C'est
05:45 l'absence de recette de sponsoring. On se souvient que Gérard Lopez, pendant longtemps, nous a dit
05:53 être à la recherche d'un sponsor d'envergure internationale. Il a refusé certains sponsors
05:59 car il comptait sur une... il ne voulait pas s'engager le club sur une réputation au Ligue 2,
06:05 donc avoir un montant moindre et attendre de remonter en Ligue 1 pour négocier un contrat
06:10 plus long. Bon, c'est un pari qui économiquement et stratégiquement pouvait se comprendre,
06:14 car malheureusement était perdant dans la mesure où nous ne sommes pas montés. Il y a aussi 5 à 6
06:20 millions de ventes qui avaient été promises, qui n'ont pas été réalisées. Donc ça, c'est pas très
06:27 difficile. C'est pas très difficile de comprendre que c'est la non-vente de Malcolm Bockelet,
06:31 voire d'Albert Selys. Ça correspond à peu près au montant attendu pour Bockelet,
06:36 qui était certainement ambitieux quand on voit notamment les prestations de Malcolm sur ces
06:41 derniers mois. Or, les prestations aux Saint-Etienne, où il a été bon, et les droits télé,
06:45 puisque avec, on le rappelle, le plus gros budget de Ligue 2, avoir dépensé 11 millions et demi,
06:51 et la plus grosse masse salariale, et de très loin de Ligue 2, la troisième place avait été
06:56 budgétée, donc la première place de non-montée automatique, et que nous sommes actuellement 17ème.
07:02 Donc, ça fait un trou, en se basant sur les droits télé de l'année dernière, ça fait un trou d'environ
07:08 2 millions et demi. Donc, toute somme mise à bout, on a un différentiel d'une petite dizaine de
07:19 millions. Donc, ce qui est quand même conséquent. En hiver, comment ? J'ai dit c'est beaucoup parce
07:24 que le budget est de 40 millions d'euros, donc ça fait un quart du budget. C'est conséquent. Donc,
07:30 après, rappelons tout de même qu'il y a toujours ce prêt d'actionnaire de 40 millions qui avait
07:35 été consenti par Gérard Lopez, il en aurait récupéré une quinzaine, mais il y a au moins la
07:41 moitié qui a, de toute façon, de par la demande de la DSCG, qui doit être bloqué dans le club
07:47 pour financer la saison. Donc, qu'est-ce que Gérard Lopez aurait pu faire là ? C'est-à-dire
07:55 qu'il aurait pu émettre une nouvelle garantie ou refaire une augmentation de capital comme il l'a
08:00 fait l'hiver dernier, pour justement combler ce qu'on appelle en finance un delta, c'est un trou
08:06 de financement. Donc, voilà, là, nous sommes sur une petite dizaine de millions. Seulement,
08:11 il n'a pas cru bon de le faire, car il est assez confiant que dans un mois, on voit la période des
08:19 fêtes, donc c'est quand même un délai assez court, il pourra sécuriser l'arrivée d'investisseurs
08:25 minoritaires. Donc, qu'est-ce que tu peux passer ? Dans un mois, c'est ça ? Oui, bah oui, de toute
08:30 façon, on repasse dans un mois devant la DSCG. Donc, dans un mois, il a parlé de négociations
08:34 avancées. On ne sait pas à quel stade d'avancement sont les négociations. Ce qu'il faut savoir,
08:39 c'est qu'on ne rentre pas dans un capital comme on rentre dans une crèmerie. Il y a un travail de
08:44 ce qu'on appelle du due diligence. Je suis désolé pour l'anglicisme, mais c'est comme ça que ça
08:47 s'appelle. C'est-à-dire qu'on fait un audit juridique, un audit financier, un audit social,
08:51 un audit fiscal de la société. On fait valider par son comité d'investissement interne. Après,
08:57 je vais expliquer comment fonctionne l'investissement. Et ensuite, il y a toute la partie juridique,
09:01 c'est-à-dire qu'il y a des pactes d'actionnaires en fonction de la forme juridique d'investissement
09:09 donc ça prend du temps. Ça prend des semaines à organiser tout ça. Non, normalement ça prend des
09:14 mois. Mais après, je ne sais pas de quand date le début des négociations. Tout est assez flou. Et
09:20 après, Jean-Henri Lopez n'a aucune obligation. On n'est pas coté. Nous ne sommes pas coté. Donc,
09:23 Jean-Henri Lopez n'a aucune obligation de transparence. Ce n'est pas un reproche du tout
09:27 que je lui fais. Donc, parfois, la discrétion est mère de sûreté quand il s'agit de négociations.
09:32 Est-ce que tu peux avancer à l'autre ? On avance. Fonds d'investissement entre mythe et réalité.
09:41 Alors, avant, on a posé le débat. On a posé le débat des NCG. Maintenant, on parle du fonds
09:47 d'investissement. Qui serait l'investisseur ? L'investisseur serait un fonds d'investissement.
09:51 On nous parle d'un fonds d'investissement. Alors, fonds d'investissement, je sais que,
09:55 et je comprends absolument qu'on ait des très mauvais souvenirs à Bordeaux, mais tous les
10:04 fonds d'investissement ne sont pas identiques. Tous les fonds d'investissement américains ne
10:10 sont pas identiques. Tous les investisseurs américains ne sont pas identiques. Ne confondons
10:14 pas. Comment fonctionne un fonds d'investissement ? Le premier écueil à éviter, c'est de croire
10:20 qu'un fonds d'investissement "pèse" le montant de ses actifs sous gestion. Vous vous souvenez
10:27 que quand on nous a présenté Fortress et Kingstreet, on nous a dit "mais de toute façon,
10:35 ces fonds d'investissement, c'est du solide car ils pèsent". Alors, pour Kingstreet, le plus
10:42 récent, c'est 24 milliards. Un fonds d'investissement n'a pas 24 milliards en banque,
10:47 sur ses comptes. Un fonds d'investissement gère 24 milliards. C'est-à-dire que le montant des
10:54 actifs qu'il gère, pour le compte d'autres investisseurs, s'élève à 24 milliards. Un
11:01 fonds d'investissement, par exemple, Ares, qui pèse 378 milliards… C'est français ça ? Non,
11:08 c'est américain, et qui investit dans Lyon. Il y a des actifs immobiliers, il y a des actions,
11:14 il y a des obligations, il y a des infrastructures, il y a des actifs sportifs, il y a tous les
11:20 produits financiers que tu peux imaginer. Seulement, quand un fonds d'investissement
11:25 arrive, comment ça se passe ? Des gens chez Ares font le tour de la place et essaient de convaincre
11:33 des investisseurs institutionnels. Ça peut être des compagnies d'assurance, ça peut être des
11:38 fonds souverains, ça peut être des fonds de pension, ça peut être le fonds de pension des
11:42 instituteurs retraités du Texas, ça peut être des fonds de pension des pharmaciens bavarois. Là,
11:48 j'en cite deux énormes fonds d'investissement qui vont investir dans le fonds et après faire
11:55 confiance aux gens de ce fonds, donc d'Ares, de King Street, de Fortress, pour investir leur argent
12:01 et obtenir le retour sur investissement. Donc, quand on parle de fonds d'investissement,
12:07 c'est que toutes les décisions d'investissement sont prises aussi en fonction d'un comité
12:13 d'investissement. Donc, ils représentent d'autres investisseurs. Il y a des fonds ouverts où les
12:24 investisseurs peuvent arriver tout au long de la vie du fonds. Il y a des fonds fermés où,
12:27 une fois qu'ils ont levé un montant, donc le montant atteint à investir est atteint,
12:33 on ferme le fonds. Il y a des fonds qui ont une durée de 5 ans, 7 ans, 10 ans. Il y a des fonds
12:39 qu'on appelle "Evergreen", c'est à dire des fonds qui n'ont pas de durée limite. Il y a des fonds
12:44 où on peut retirer son argent. Il y a des fonds où on ne peut pas retirer son argent, comme on
12:47 veut. Il y a autant de fonds d'investissement que d'investisseurs. Donc voilà. D'accord,
12:53 donc très intéressant. Oui, ce n'est pas une personne lambda. Exactement, c'est important.
12:59 C'est très lourd. Il y a des comités d'investissement, on rapporte à des investisseurs,
13:07 il y a du reporting à faire. D'aucuns disaient "mais pourquoi Fortress ne rachète pas ceci,
13:15 pourquoi Fortress n'investit pas là ?" Fortress gère l'argent d'autres investisseurs. Donc ça
13:22 complique un peu le processus de décision. Comment un fonds d'investissement se rémunère ? Parce
13:26 que c'est ça qui nous intéresse. Oui, tout à fait. Si il investit dans un club, comment il récupère
13:32 l'argent ? Qu'est-ce qu'il vient faire ? Un fonds d'investissement, ça peut se rémunérer par des
13:39 dividendes. Donc c'est à dire que tous les ans, il va prendre une partie du bénéfice. Sauf que sur
13:44 les 38 clubs de Ligue 1 et Ligue 2, même sur les 40 clubs avant le passage à 18 en Ligue 1,
13:50 il y avait deux clubs qui dégageaient des résultats positifs avant transfert. C'était
13:56 Pau et Bastien. Donc croyez-moi qu'il n'y avait pas énormément de dividendes à distribuer. Le
14:00 seul club de première ligue, par exemple, qui distribue des dividendes, c'est Manchester
14:06 United. Donc les dividendes dans le football, ça n'existe pas. Comment les fonds d'investissement
14:11 et les investisseurs, de façon générale, veulent faire de l'argent ? C'est en créant de la valeur
14:17 à la sortie. C'est à dire que si un fonds arrive et veut investir dans les Gérandins de Bordeaux,
14:23 je dirai après ce que j'en pense, il faudra qu'il crée de la valeur, donc que la valeur à laquelle
14:31 il sorte soit plus grande que la valeur à laquelle ils sont rentrés. Comment ils vont créer de la
14:36 valeur ? Dans un club de foot, il y a trois leviers principaux. Il y a le trading, c'est à dire qu'ils
14:43 vont améliorer l'actif joueur. Donc forcément, quand l'acheteur va arriver, il va dire "mais
14:48 attendez, là quand même le pool de joueurs, il est quand même assez conséquent". C'était la
14:51 stratégie de Gérard Lopez à Lille. Donc le club vaut plus. On peut aussi créer de la valeur grâce
15:00 à des critères que je qualifierais peut-être de macroéconomiques, c'est à dire qu'on parie sur
15:04 une hausse des droits télé, on parie sur une hausse du merchandising et on se dit que, un peu comme
15:11 des investisseurs dans un club de première ligue, ils se disent "écoute, même si moi je ne performe
15:14 pas, franchement la ligue performe tellement que de toute façon je vais trouver quelqu'un à un prix
15:19 plus cher que j'ai acheté". Et après tu peux avoir des projets immobiliers, c'est par exemple le cas
15:26 d'Arctos qui est un fonds d'investissement assez jeune qui investit dans le PSG et qui se dit "écoute,
15:31 de toute façon, moi je vais créer de la valeur en construisant un stade, en construisant des
15:39 boutiques, en construisant des annexes et de toute façon ça va améliorer mécaniquement la valeur de
15:44 mon club et à la sortie, moi je vais m'y retrouver". Donc voilà, il y a différentes façons de créer
15:49 de la valeur. Vas-y Nico. Ça veut dire que, alors c'est pas un fonds d'investissement à Marseille,
15:55 mais il se dit que, Mac Court par exemple à Marseille, le club est un moyen d'entrer dans
16:00 la sphère économique locale voire nationale dans un pays pour faire de l'immobilier, tu vois, pour
16:05 avoir des gens, pour être en contact avec les gens, je sais pas s'il a réussi, mais ça peut
16:09 être ça aussi la stratégie d'être en contact avec, non pas pour un fonds d'investissement.
16:13 Ah si, non, non, non, enfin un fonds d'investissement de cette taille, ils ont pas besoin, ils vont pas
16:20 utiliser le club comme outil réputationnel en fait si tu veux. Tous les gros fonds d'investissement,
16:27 King Street n'en avait vraiment pas besoin, bien au contraire des Girondins de Bordeaux. Au
16:30 contraire, King Street c'est un acteur qui ne veut absolument pas apparaître nulle part,
16:35 pour eux c'est la discrétion, c'est pas en fait comme un fonds souverain où là ils vont faire du
16:40 sport washing, ils vont utiliser le football pour polir et améliorer leur réputation. Un fonds
16:46 d'investissement, ce que ça veut c'est du retour sur investissement, c'est rémunérer justement ces
16:51 investisseurs, ces actionnaires qui investissent dans le fonds. Donc tu peux juste remettre la
16:58 présentation parce que j'avais un troisième point. Un track record ? Un track record c'est un
17:02 historique en finance, mi figue mi raisin, c'est à dire que c'est un peu comme les chasseurs,
17:07 il y a des bons fonds d'investissement et des mauvais fonds d'investissement. Il y a eu des
17:12 belles histoires, il y a beaucoup d'histoires dont on ne connaît pas la fin puisque l'horizon
17:15 d'investissement d'un fonds c'est de 3 à 7 ans, donc il y a des fonds qui sont rentrés assez
17:21 récemment, on ne connaît pas encore leurs valeurs de sortie donc on ne sait pas si un investissement
17:25 sera fructueux ou pas. Il y a eu des mauvaises histoires, bien évidemment on va parvenir sur
17:31 King Street Fortress sinon je pense qu'on est là jusqu'à demain. Il y a eu Colony Capital qui a
17:37 investi à Paris et qui a perdu énormément d'argent mais il y a eu des très belles histoires dans le
17:41 football. Il y a eu Elliot par exemple à Milan qui a investi environ 780 millions d'euros pour
17:47 vendre un milliard d'euros. Ils ont fait un excellent travail. Il y a Redbird qui est une
17:52 SPAC qui a investi à Toulouse et à Milan d'ailleurs et qui a payé Milan, Toulouse relativement peu
17:59 cher, qui a payé Toulouse 11 millions et avec le travail effectué notamment, alors pour moi ils
18:04 sont beaucoup trop axés data mais c'est un parti prix qui a l'air de fonctionner plus ou moins,
18:08 ils ont amélioré la valeur de l'effectif, ils sont montés en ligue 1 donc ils ont eu accès à des
18:14 ressources supplémentaires et on peut penser que si le club était mis en vente, 99% des clubs sont
18:19 en vente, ils se vendraient plus cher que les 11 millions que le club a coûté. Donc voilà,
18:28 il y a une notion hyper importante pour un fonds d'investissement qui d'ailleurs a causé la perte
18:36 de King Street et de Fortress, c'est la notion d'operating partner. Un operating partner c'est
18:43 la clé dans tout investissement. Moi je le vois en financement immobilier, un operating partner
18:48 pour un fonds d'investissement c'est le partenaire qui peut être intéressé au capital ou pas,
18:52 qui va gérer l'actif donc l'investissement au quotidien. Et la grosse erreur de King Street
18:59 et de Fortress ou le fait d'avoir payé trop cher, c'est d'avoir fait confiance à GACP.
19:04 Comment Elliot a fait de l'argent ? Elliot a fait de l'argent parce qu'ils avaient Paolo Maldini,
19:10 Geoffrey Mounkada, des gens sur place qui connaissaient le club, qui connaissaient le
19:15 football, qui ont créé de la valeur. Pourquoi ? Alors on peut en penser ce qu'on veut, moi je
19:18 suis pas fan à 2 milliards de pourcents de sa méthode, mais quand Redbird arrive,
19:24 ils arrivent avec Damien Comoly dans ses valises. Donc il y a une méthode trading qui fait ses
19:29 preuves ou ne fait pas ses preuves, mais il y a une vraie vision économique et stratégique pour créer
19:35 de la valeur. Et cet operating partner il est absolument essentiel, il est absolument essentiel,
19:42 c'est la clé pour un fonds d'investissement pour effectuer une plus-value. Et après la question
19:49 que je vais me poser c'est bien évidemment de savoir est-ce qu'un fonds peut considérer Gérard
19:56 Lopez comme un operating partner de qualité ? Et c'est là où j'ai des doutes. Tu peux passer sur
20:00 la prochaine slide s'il te plaît ? T'es pas le seul David. Oui voilà. Amène plein de questions,
20:05 tu veux qu'on les pose maintenant ou on attend ? Non on pourra les poser après si vous voulez
20:09 en fait. Vas-y on te laisse dérouler. Alors ce qui est très important dans une opération,
20:17 donc à l'arrivée d'un investisseur au capital de façon majoritaire ou minoritaire,
20:24 c'est la valorisation du club. C'est à dire que si demain on nous dit mais d'accord mais lui il
20:30 arrive, je sais pas je vous donne un exemple, le fonds de JP Morgan arrive à prendre 20% des
20:36 Gérondins, c'est combien justement JP Morgan va valoriser les Gérondins ? Et si je fais un petit
20:44 jeu de mots en disant la tête à toto, c'est que moi je pense que la valeur du club, la valeur des
20:48 parts du club, elle tend franchement vers zéro. Je vais vous expliquer pourquoi. Comment on valorise
20:54 un club ? Un club c'est valorisé de plusieurs façons. La plupart du temps, le plus pertinent
21:01 pour valoriser un club de foot, il y a deux méthodes, il y a la méthode des comparables,
21:04 c'est à dire qu'on va prendre un club de même stature qui s'est vendu et dire ben voilà,
21:09 X a été vendu, là je prends l'exemple de Valenciennes, Valenciennes a été vendu 11
21:14 millions. On peut se dire que Bordeaux qui est un club plus ou moins de la même stature,
21:18 je sais malheureusement maintenant on joue dans la cour de Valenciennes, avec un potentiel public
21:22 un peu plus grand, avec une marque peut-être un peu plus affirmée, on va dire que ça vaut 15-20
21:27 millions. Il y a une manière un peu plus mathématique de valoriser un club, c'est de
21:31 prendre son chiffre d'affaires et de se dire que c'est valorisé entre une fois et deux fois le
21:39 chiffre d'affaires. Donc le chiffre d'affaires de Bordeaux, malheureusement de l'année dernière en
21:44 Ligue 2, on ne le connaît pas puisque le club publie, tous les clubs, c'est pas que Bordeaux,
21:49 mais publie ses comptes bien après l'arrêt de la saison. Donc il y a souvent 18 mois entre l'arrêt
22:00 d'exercice comptable et la publication des comptes, mais on peut se dire que grosso modo deux fois le
22:05 chiffre d'affaires, au doigt mouillé, ça fait 40 millions. Donc on peut se dire que le club vaut
22:10 40 millions. Seulement de ces 40 millions, il faut retrancher la dette du stade qui s'élève à
22:18 plusieurs dizaines de millions d'euros. Il faut retrancher le litige prud'homale concernant Vladimir
22:25 Petkovic et ses adjoints. Donc de mémoire il doit demander 15 millions d'euros. On sait qu'il y a un
22:30 plan social qui est également en cours. Il y a peut-être des litiges avec des joueurs dont on
22:35 peut rajouter quelques millions d'euros. Il y a encore 3 millions d'euros de dette qui est due
22:40 à King Street et Fortress. Et il faudrait encore une fois que je j'ai l'image fidèle devant les
22:47 yeux, mais avec ce retard de publication des comptes c'est un peu difficile. Et on a peut-être une
22:52 balance transfert négative dans le sens où on doit plus, vous savez que les transferts sont payés en
22:56 plusieurs échéances, on doit peut-être plus d'argent au club que les clubs nous en doivent. Donc
23:01 c'est quelque chose à prendre en compte. Donc j'ai envie de vous dire notre marque Girondins de
23:07 Bordeaux qui vaut autant que ce que l'équipe performe avec tout ce qu'on doit à droite et à
23:13 gauche. Très franchement moi si je suis investisseur de main et j'ai parlé avec des gens qui ont été
23:21 à la tête de clubs de football, qui ont cherché à investir dans le football, ils sont tous
23:28 absolument catégoriques en me disant "moi les Girondins de Bordeaux comme 90% des clubs de
23:33 foot la valeur de part elle est à zéro". C'est à dire que je paye pas pour acquérir le club,
23:36 je paye pour le relancer, je paye pour réinvestir, pour ramorcer la pompe. Mais pour moi le club,
23:43 la valeur des actions, des parts, il est rare. Allez peut-être pour pas vexer le propriétaire
23:48 à quelques millions d'euros mais c'est pas significatif. Parce qu'il ne faut pas, et ça
23:53 souvent les actionnaires vendeurs confondent, il y a le retour sur l'investissement et la
24:00 valorisation. Chaque actionnaire se dit "ah non mais moi je veux récupérer mes billes". Sauf
24:05 que dans le cas de Gérard Lopez, vous vous souvenez de l'espèce de dichotomie de la
24:10 présentation que j'avais fait, il y a le coeur et la raison. Plus il investit, plus il comble les
24:17 trous en vendant les meilleurs joueurs, plus la valeur de l'équipe et du club décline. C'est
24:28 un peu un tonneau, c'est comme un tonneau des Danaïdes. Plus tu réinvestis, comment tu combles
24:32 les déficits ? En investissant de ta poche et en vendant les joueurs. Sauf que plus t'investis,
24:36 plus tu vends les joueurs, plus la valeur de ton équipe elle coule, la valeur de ton club elle
24:42 coule, elle plonge. Donc surtout même si tu as mis 12 millions d'euros, 11 millions et demi
24:47 disponibles l'été dernier et que tu as aussi mal investi, ça commence à devenir très compliqué.
24:52 Donc il y a d'un côté Gérard Lopez qui remet de plus en plus et qui légitimement, moi je le
24:56 comprends, veut retrouver son argent, retrouver ses billes, mais de l'autre côté une valeur
25:03 d'équipe qui est détériorée parce que tu as des mauvais recrutements et que pour combler le
25:07 déficit tu as vendu des joueurs. Donc tu as deux courbes qui s'éloignent de plus en plus. Donc
25:11 plus tu remets, mais plus tu détruis de la valeur parce que tu remets juste pour combler les déficits
25:16 et tu remets pas en fait si tu veux pour améliorer que ce soit les infrastructures, que ce soit la
25:22 valeur de l'effectif. Donc très franchement, moi la valeur du club, je la vois plus vers zéro qu'autre
25:29 chose. On pourrait m'opposer que sur transfert market, la valeur de l'effectif il est à 28.9
25:36 millions, j'ai encore checké cet après-midi, mais si tu veux la valeur de l'effectif quand tu
25:40 vas pas très bien financièrement, Socho a vu ce que ça valait. Ibrahim Sissoko, tu comptais
25:45 vendre quand tout le marché pensait que tu allais bien 4-5 millions, tu as payé pour en faire
25:50 partir. ValetSbec qui était ta valeur marchande, il part en prêt avec option d'achat obligatoire,
25:56 c'est Bordeaux-Montes. Ton centre de formation il est plus ou moins pillé. Je comprends ce que tu
26:01 veux dire, après il peut peut-être vendre la formation bordelaise, vendre ce qui a été fait
26:07 par le passé. Et puis il faudrait qu'il y ait des résultats sur le terrain en fait. Oui tout à fait,
26:12 mais après écoute, là c'est la dernière slide de ma présentation. Ouais tu veux que je la...
26:20 Ouais bien sûr. En tout cas merci, c'est très intéressant, je pense que ça va amener des
26:24 commentaires. Alors pourquoi mes trois conclusions, je vais faire rapide. Tout d'abord moi je me
26:34 réjouis vraiment de la potentielle arrivée d'un investisseur minoritaire, je me réjouirais encore
26:40 plus de l'arrivée d'un investisseur majoritaire, mais l'arrivée d'un investisseur minoritaire il
26:46 est essentiel. Pourquoi ? Parce qu'il y a un partage nécessaire à faire, un partage de compétences,
26:52 puisque très franchement le club est très chiche en compétences. Si un investisseur peut amener une
26:58 vision institutionnelle, une capacité de gestion, peut imposer justement un autre operating partner,
27:06 ou peut imposer une autre vision, au moins une vision partagée dans le board, très franchement
27:11 je m'en satisferais. Il y a un partage de l'addition aussi nécessaire parce que Gérard
27:15 Lopez malgré toutes les critiques qu'on peut faire, il porte financièrement le club sur ses épaules.
27:21 Et je le répète, l'été dernier il a fait un choix sentimental que moi j'admire, que personnellement
27:29 en tant qu'investisseur je n'aurais pas fait, mais on peut le remercier d'avoir remis la main
27:33 au portefeuille l'été dernier. Et il y a un partage nécessaire de l'addition, ne serait-ce que pour
27:41 combler les trous. Mais l'appétit de ces fonds d'investissement, il est surprenant pourquoi ? Car
27:47 moi je comprendrais l'arrivée d'investisseurs minoritaires ou majoritaires si on était monté
27:53 en ligne. Mais là, l'argent, moi demain on me demande d'investir dans un club, je vais dire
27:58 ok d'accord mais ce "fresh equity" comme on dit, cette nouvelle argent, à quoi il va servir ? Et
28:03 si on me dit "bah là en fait on est un peu ric-rac pour passer la DNCG", l'augmentation de capital
28:10 elle va servir justement à combler les trous. J'ai envie de dire "mais attends, dans ces cas là,
28:15 moi j'aime, faites un prêt, contactez un prêteur, mais moi si je suis là, je veux que mon argent
28:20 y serve à améliorer les infrastructures, à combler le sous-investissement, parce que le club est en
28:25 sous-investissement complet, on désinvestit sur les féminines, on désinvestit sur la formation,
28:30 on désinvestit sur les infrastructures, on désinvestit absolument partout, sauf en commission
28:35 d'agence, sauf dans le salaire de James Stevens, d'Edmar Lopez et des joueurs et en indemnité
28:45 transfert, mais sinon le club est en état de déshérence du point de vue investissement. Donc
28:52 bien évidemment un investisseur du nouvel argent, moi je le comprendrais, mais pas si c'est un
28:58 investisseur qui vient uniquement boucher les trous. Gérard Lopez a parlé de passer la vitesse
29:05 supérieure grâce à un investisseur minoritaire, très franchement j'en serais le plus le plus le
29:13 plus le plus ravi du monde si justement il investit à hauteur d'un montant nous permettant d'aller au
29:21 delà du bouchage de trous. Mais vu la valeur du club, après j'espère vraiment me tromper,
29:26 j'ai pas la science infuse, j'espère vraiment vraiment me tromper. Et quand je parle d'une
29:29 institutionalisation nécessaire, je pense que c'est bien que le club soit identifié ou co-identifié
29:37 à quelqu'un d'autre que Gérard Lopez. Amener un fonds d'investissement ça peut amener justement
29:42 des contrôles de la gestion, je pense qu'avec un investisseur institutionnel dans le capital,
29:49 l'été dernier ne se serait pas passé comme il s'est passé, c'est à dire dépenser de façon
29:53 complètement inconsidérée sur des cibles surprenantes. Je pense que Admar Lopez, même si
30:02 c'est pas du tout lui la source de tous les maux, il suffit pas de remplacer Admar Lopez pour que
30:07 d'un coup de baguette magique on commence à faire des bons recrutements, mais je pense qu'il y
30:11 aurait une amélioration de la qualité du management qui sera justement imposée par un investisseur
30:16 qui voudra retrouver ses billes. Et très franchement, pour conclure, je suis sceptique,
30:22 mais si un investisseur minoritaire arrive, si je serais très très très très très soulagé,
30:32 je verrais ça comme un véritable tour de force de Gérard Lopez de convaincre des investisseurs
30:37 minoritaires d'investir dans un club en totale déshérence sur le plan sportif, sur le plan
30:41 financier, sur le plan économique. Merci David pour cette présentation, franchement c'était très très clair.
30:48 Merci à tous !
30:51 Abonnez-vous !
30:53 Merci à mes Tipeurs et souscripteurs !
30:55 [SILENCE]
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